मार्वेल ने वित्त वर्ष 2028 का अनुमान बढ़ाकर 20 अरब डॉलर किया, उसी मांग के लिए ब्रॉडकॉम एंथ्रोपिक को 42 अरब डॉलर तक उधार दे रहा है
मार्वेल ने वित्त वर्ष 2028 की आमदनी का अनुमान लगभग 20 अरब डॉलर कर दिया है, सिटीग्रुप ने 2030 के CPU बाजार का अपना आकलन 300 अरब डॉलर तक पहुंचा दिया है, और ब्रॉडकॉम की फाइलिंग में उस ग्राहक के लिए 42 अरब डॉलर तक की फाइनेंसिंग दिखती है, जिसे कंपनी 2027 में अपना सबसे बड़ा ग्राहक बताती है। तीनों एक ही हाइपरस्केलर बिल्डआउट (hyperscaler buildout) की कीमत लगा रहे हैं, और इन तीनों में से सिर्फ एक ही उधार देने वाला भी है।
Vincent Jiang · 3 min read
लंच से पहले 2 अरब डॉलर का संशोधन
मैट मर्फी मंगलवार को न्यूयॉर्क के एक मंच पर आए और अगस्त में दिए अपने अनुमान को ऊपर संशोधित कर दिया 1। “हमें वित्त वर्ष 2028 (FY28) में कंपनी की कुल आमदनी लगभग 20 अरब डॉलर रहने की उम्मीद है, यानी करीब 67% की सालाना वृद्धि,” मार्वेल के सीईओ ने निवेशकों से कहा 2। इस साल 240% से ज़्यादा बढ़ चुका शेयर जून के बाद से अपने सबसे ऊंचे स्तर पर पहुंच गया। इसके बाद उन्होंने वित्त वर्ष 2031 तक 70 से 90 अरब डॉलर का लक्ष्य रखा, जबकि एनालिस्ट का अनुमान 46.85 अरब डॉलर का है 12।
तीन अनुमान, वही तीन खरीदार
मार्वेल का यह रेवीज़न अमेज़न, गूगल और माइक्रोसॉफ्ट के साथ चल रहे कस्टम सिलिकॉन प्रोग्रामों पर टिका है — एक ऐसा बाजार जिसे कंपनी 2030 तक करीब 400 अरब डॉलर का आकार देती है 2। उसी सुबह सिटीग्रुप के आतिफ मलिक ने एएमडी का प्राइस टारगेट 575 डॉलर से बढ़ाकर 800 डॉलर किया और 2030 के CPU बाजार का अपना आकलन 2025 के 29 अरब डॉलर से बढ़ाकर 300 अरब डॉलर कर दिया — मेटा के म्यूज़ एजेंट के डाउनलोड आंकड़ों पर खड़ा यह दस गुना का अनुमान 34। ब्रॉडकॉम भी इन्हीं हाइपरस्केलर्स को बेचता है: वित्तीय तीसरी तिमाही की आमदनी में एआई चिप्स का हिस्सा 56% रहा 5।
अनुमान के अंदर छिपा कर्ज़दाता
हॉक टैन की ब्रॉडकॉम ने 2 सितंबर की अपनी कॉल पर बताया था कि वित्त वर्ष 2027 में एआई चिप से आमदनी दोगुनी होकर करीब 115 अरब डॉलर हो जाएगी — पूरी कंपनी की पिछले बारह महीनों की 89.1 अरब डॉलर की आमदनी से भी ज़्यादा — जबकि वित्त वर्ष 2028 के लिए कंपनी करीब 230 अरब डॉलर का अनुमान लगाती है 56। एंथ्रोपिक, जिसके 2027 में ब्रॉडकॉम का सबसे बड़ा कंप्यूट ग्राहक बनने की उम्मीद है, इसी कर्व के भीतर आता है 6।
इस मांग का एक हिस्सा ब्रॉडकॉम की अपनी बहियों पर ही फंड हो रहा है। 2 अगस्त को खत्म हुई तिमाही की अपनी 10-Q रिपोर्ट में कंपनी ने बताया है कि एंथ्रोपिक के लिए उसने 42 अरब डॉलर तक की कन्वर्टिबल नोट सुविधा (convertible note facility) दी है, जबकि पहली 35 अरब डॉलर की लीज़ किस्त पर उसकी अधिकतम लीज़-बैकस्टॉप देयता (lease-backstop liability) करीब 29 अरब डॉलर है। दोनों को मिलाकर कुल सीमा कितनी है, इसका कोई खुलासा नहीं है 567। एंथ्रोपिक ने पांच साल में TPU क्षमता लीज़ पर लेने के लिए 125.2 अरब डॉलर की प्रतिबद्धता दी है, जिसका करीब एक-तिहाई हिस्सा इन्हीं नोट्स से फंड हो सकता है 67।
एक ही ग्राहक के लिए ब्रॉडकॉम का खुलासा किया वित्तपोषण 42 अरब डॉलर तक
Data
| Value | |
|---|---|
| कन्वर्टिबल नोट सुविधा, अधिकतम | $42B |
| पहली लीज़ किस्त | $35B |
| अधिकतम लीज़-बैकस्टॉप देयता | $29B |
अनुमान टकराएं तो नुकसान कौन उठाएगा?
अगर तीनों अनुमान एक ही बिल्डआउट को गिन रहे हैं, तो नुकसान की एक कतार बन चुकी है। कतार में सबसे आगे ब्रॉडकॉम की बैलेंस शीट है: 42 अरब डॉलर की नोट सुविधा और 29 अरब डॉलर का बैकस्टॉप उसकी अपनी सीमाएं हैं — चूक होते ही एंथ्रोपिक की बाकी लीज़ रकमें तुरंत मांगी जा सकती हैं और सुविधा का इस्तेमाल भी रुक सकता है 67। दूसरे नंबर पर क्षमता की कमी है: TSMC के चेयरमैन ने जून में कहा था कि कमी लॉजिक, मेमोरी, पैकेजिंग और पावर — चारों जगह फैली हुई है, और एडवांस्ड पैकेजिंग की लाइनें 2027 तक के लिए पहले से बिक चुकी हैं, ऐसी खबरें हैं 8। सबसे आखिर में मार्वेल के शेयरधारक हैं — शेयर इस साल 240% से ज़्यादा चढ़ा है, उन सालों के भरोसे पर जिनकी अब तक कोई तिमाही रिपोर्ट नहीं आई 2।
ग्राहक का अपना हिसाब-किताब
एंथ्रोपिक के आईपीओ प्रॉस्पेक्टस में 2025 की आमदनी करीब 4.6 अरब डॉलर दिखती है, जबकि परिचालन घाटा 8 अरब डॉलर से ऊपर है; कुल देयताएं 518 अरब डॉलर हैं और आईपीओ 2 ट्रिलियन डॉलर से ऊपर की वैल्यूएशन की तलाश में है 7। रोथ्सचाइल्ड एंड को के मैनेजिंग पार्टनर रॉबर्ट लेइटाओ ने कहा, "अभी लगता है कि दांव काफी केंद्रित है — दो कंपनियों की इस उम्मीद पर कि वे इतनी आमदनी पैदा कर पाएंगी कि अब तक जितनी फाइनेंसिंग हुई है, उसे ढो सकें 6।"
जो रिपोर्ट हुआ है, वह असली है
मार्वेल की वित्तीय दूसरी तिमाही की आमदनी 37% बढ़कर 2.739 अरब डॉलर हुई और डेटा सेंटर से आमदनी 46% ऊपर गई; कंपनी का अल्फाबेट से हुआ समझौता वित्त वर्ष 2033 तक 120 अरब डॉलर तक की आमदनी दे सकता है — शर्त एक वारंट (warrant) की है, जिसकी किस्तें हर 50 करोड़ डॉलर की आमदनी पर वेस्ट होती हैं 19। फर्क समय का है: बढ़ाए गए ये आंकड़े उन सालों तक जाते हैं जिनकी अब तक कोई तिमाही रिपोर्ट नहीं आई, और किसी फाइलिंग में यह नहीं बताया गया है कि तीनों अनुमान आपस में कितने डॉलर गिन रहे हैं।
रिपोर्टेड 8.2 अरब से 80 अरब के खाके तक: मार्वेल के लक्ष्य उसके वित्त वर्षों से आगे निकल चुके हैं
- आमदनी
- Estimate
Data
| आमदनी | |
|---|---|
| वित्त वर्ष 2026 (रिपोर्टेड) | $8.2B |
| वित्त वर्ष 2027 (अगस्त गाइडेंस) (estimate) | $12B |
| वित्त वर्ष 2028 (6 अक्टूबर को बढ़ाया) (estimate) | $20B |
| वित्त वर्ष 2031 (परिदृश्य) (estimate) | $80B ($70–90B) |
9 दिसंबर पहले आंकड़े की परीक्षा लेगा
ब्रॉडकॉम 9 दिसंबर के आसपास नतीजे देगी और उसे इस तिमाही के लिए गाइड की गई 21.7 अरब डॉलर की एआई चिप आमदनी पर खरा उतरना होगा 5। 115 अरब डॉलर वाले उस साल में कोई बदलाव होता है या नहीं, इस पर नज़र रखिए — मैनेजमेंट का कहना है कि उसकी गाइडेंस में ज़मीन और बिजली की पाबंदियों का हिसाब पहले से रखा गया है 5। तीनों विक्रेताओं ने एक ही सुबह एक ही मांग के आंकड़े ऊपर किए; कर्ज़ के कागज़ पर दस्तखत सिर्फ़ एक ने किए।
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