Marvell eleva 2028 a US$ 20 bilhões enquanto Broadcom empresta à Anthropic até US$ 42 bilhões para a mesma demanda
A Marvell elevou a previsão do ano fiscal de 2028 para cerca de US$ 20 bilhões, o Citi aumentou sua visão do mercado de CPUs para 2030 a US$ 300 bilhões e os documentos da Broadcom mostram até US$ 42 bilhões em financiamento para o cliente que a empresa diz que se tornará o seu maior em 2027. Os três precificam a mesma expansão de capacidade das hiperescaladoras (hyperscalers) — e apenas um deles também é o credor.
Vincent Jiang · 3 min read
Uma revisão de US$ 2 bilhões antes do almoço
Matt Murphy subiu ao palco em Nova York na terça-feira e revisou para cima uma previsão que ele próprio havia feito em agosto 1. "Esperamos aproximadamente US$ 20 bilhões de receita total da companhia no ano fiscal de 2028, um crescimento de cerca de 67% na comparação anual", disse o presidente-executivo da Marvell aos investidores 2. O papel, em alta de mais de 240% no ano, tocou o maior patamar desde junho; em seguida, ele apontou US$ 70 bilhões a US$ 90 bilhões até o ano fiscal de 2031, ante a estimativa dos analistas, de US$ 46,85 bilhões 12.
Três revisões, os mesmos três compradores
A revisão da Marvell se apoia em programas de silício customizado com Amazon, Google e Microsoft, em um mercado que a companhia dimensiona em cerca de US$ 400 bilhões até 2030 2. Na mesma manhã, Atif Malik, do Citi, elevou o preço-alvo da AMD de US$ 575 para US$ 800 e aumentou sua visão do mercado de CPUs para 2030 a US$ 300 bilhões, ante US$ 29 bilhões em 2025 — uma marca dez vezes maior, construída sobre números de downloads do agente Muse, da Meta 34. A Broadcom vende para as mesmas hiperescaladoras: chips de IA responderam por 56% da receita do terceiro trimestre fiscal 5.
O credor dentro da previsão
A Broadcom de Hock Tan disse em sua teleconferência de 2 de setembro que a receita de chips de IA dobra para cerca de US$ 115 bilhões no ano fiscal de 2027 — mais do que os US$ 89,1 bilhões de toda a companhia nos últimos 12 meses — e projeta cerca de US$ 230 bilhões para o ano fiscal de 2028 56. A Anthropic, que deve se tornar a maior cliente de computação da Broadcom em 2027, está sob essa curva 6.
Parte da demanda é financiada no próprio balanço da Broadcom. O 10-Q da companhia, relativo ao trimestre encerrado em 2 de agosto, revela uma linha de notas conversíveis de até US$ 42 bilhões para a Anthropic e uma responsabilidade máxima, de cerca de US$ 29 bilhões, como garantia de suporte (backstop) dos arrendamentos da primeira tranche, de US$ 35 bilhões — sem teto combinado divulgado 567. A Anthropic comprometeu US$ 125,2 bilhões em cinco anos para alugar capacidade de TPU, cerca de um terço disso financiável pelas notas 67.
Financiamento divulgado pela Broadcom a um único cliente chega a US$ 42 bilhões
Data
| Value | |
|---|---|
| Linha de notas conversíveis, até | $42B |
| Primeira tranche de arrendamento | $35B |
| Responsabilidade máx. de garantia de suporte | $29B |
Se as previsões se sobrepõem, quem paga?
Se as três previsões contam a mesma expansão de capacidade, há uma ordem para as perdas. O balanço da Broadcom vem primeiro: a linha de US$ 42 bilhões e a garantia de suporte de US$ 29 bilhões são tetos que a própria companhia carrega, e inadimplências podem acelerar os arrendamentos da Anthropic e, ao mesmo tempo, reduzir seu acesso à linha 67. A capacidade vem em segundo: o presidente do conselho da TSMC disse em junho que a escassez abrange lógica, memória, encapsulamento e energia, e linhas de encapsulamento avançado estão esgotadas até 2027, segundo relatos 8. Os acionistas da Marvell vêm por último, com alta de mais de 240% neste ano por anos para os quais ainda não foi reportado um único trimestre 2.
A aritmética da própria cliente
O prospecto de IPO da Anthropic mostra receita de cerca de US$ 4,6 bilhões em 2025 contra um prejuízo operacional acima de US$ 8 bilhões, além de US$ 518 bilhões em obrigações totais e de um IPO que mira um valuation acima de US$ 2 trilhões 7. "Parece que há neste momento uma aposta bastante concentrada de que duas empresas consigam gerar receita suficiente para sustentar todo o financiamento que já foi feito", disse Robert Leitao, sócio-gerente da Rothschild & Co 6.
O que já foi reportado é real
A receita da Marvell no segundo trimestre fiscal subiu 37%, para US$ 2,739 bilhões, com a receita de data center avançando 46%, e o acordo com a Alphabet pode gerar até US$ 120 bilhões até o ano fiscal de 2033, por meio de um warrant cujas tranches são liberadas a cada US$ 500 milhões em receita 19. A lacuna é o tempo: as revisões para cima alcançam anos para os quais ainda não foi reportado um único trimestre, e nenhum documento regulatório revela quantos dólares as três previsões têm em comum.
Dos US$ 8,2 bilhões reportados a um esboço de US$ 80 bilhões: as metas da Marvell ultrapassam seus anos fiscais
- Receita
- Estimate
Data
| Receita | |
|---|---|
| Ano fiscal 2026 (reportado) | $8.2B |
| Ano fiscal 2027 (projetado em ago.) (estimate) | $12B |
| Ano fiscal 2028 (revisado em 6/out) (estimate) | $20B |
| Ano fiscal 2031 (cenário) (estimate) | $80B ($70–90B) |
9 de dezembro testa a primeira previsão
A Broadcom divulga resultados por volta de 9 de dezembro e terá de defender os US$ 21,7 bilhões de receita de chips de IA projetada para o trimestre 5. Vale observar qualquer mudança no ano de US$ 115 bilhões, já que a gestão afirma que sua projeção já contempla restrições de terreno e energia 5. Três vendedores marcaram a mesma demanda para cima em uma única manhã; apenas um deles assinou o empréstimo.
Deepdive
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