Marvell повысил прогноз на 2028 год до $20 млрд, а Broadcom выделяет Anthropic до $42 млрд — на тот же спрос
Marvell повысил прогноз выручки на 2028 финансовый год примерно до $20 млрд, Citi пересмотрел оценку рынка CPU к 2030 году до $300 млрд, а в отчётности Broadcom фигурирует финансирование до $42 млрд для клиента, который, по заявлению компании, станет крупнейшим в 2027 году. Все три прогноза описывают одну и ту же программу наращивания мощностей гиперскейлеров, и только один из трёх участников выступает ещё и кредитором.
Vincent Jiang · 3 min read
Корректировка на $2 млрд до обеда
Мэтт Мёрфи вышел во вторник на сцену в Нью-Йорке и пересмотрел в сторону повышения прогноз, данный в августе 1. «Мы ожидаем совокупную выручку компании порядка $20 млрд в 2028 финансовом году, что соответствует росту примерно на 67% в годовом выражении», — заявил инвесторам гендиректор Marvell 2. Акции компании, подорожавшие с начала года более чем на 240%, достигли максимума с июня; затем Мёрфи обозначил ориентир в $70–90 млрд к 2031 финансовому году при консенсус-прогнозе аналитиков в $46,85 млрд 12.
Три оценки — одни и те же три покупателя
Основа повышения — проекты заказных чипов для Amazon, Google и Microsoft на рынке, который Marvell оценивает примерно в $400 млрд к 2030 году 2. В тот же день аналитик Citi Атиф Малик повысил ценовую цель по AMD с $575 до $800 и пересмотрел прогноз по рынку CPU к 2030 году с $29 млрд до $300 млрд — десятикратный пересмотр, основанный на статистике загрузок ИИ-агента Muse от Meta 34. Broadcom продаёт тем же гиперскейлерам: на ИИ-чипы пришлось 56% выручки компании за третий фискальный квартал 5.
Кредитор в тени прогноза
На конферен-колле 2 сентября Хок Тан заявил, что выручка от ИИ-чипов удвоится примерно до $115 млрд в 2027 финансовом году, превысив выручку всей компании за предшествующие 12 месяцев ($89,1 млрд), а к 2028 финансовому году составит около $230 млрд 56. Anthropic, который, как ожидается, станет крупнейшим клиентом Broadcom по вычислительным мощностям в 2027 году, находится на этой кривой 6.
Часть этого спроса финансируется на балансе самого Broadcom. В отчетности 10-Q за квартал, завершившийся 2 августа компания раскрыла кредитную линию по конвертируемым нотам на сумму до $42 млрд для Anthropic, а также максимальные обязательства по бэкстопу аренды около $29 млрд по первому траншу в $35 млрд; совокупный лимит при этом не раскрывается 567. Anthropic обязалась в течение пяти лет направить $125,2 млрд на аренду мощностей TPU — нотами можно профинансировать около трети этой суммы 67.
Раскрытое финансирование Broadcom для одного клиента достигает $42 млрд
Data
| Value | |
|---|---|
| Кредитная линия по конвертируемым нотам, до | $42B |
| Первый арендный транш | $35B |
| Максимальный бэкстоп аренды | $29B |
Кто платит при наложении прогнозов
Если все три прогноза оценивают одну и ту же стройку, потери выстроятся в очередь. Первым в очереди стоит баланс Broadcom: лимиты в $42 млрд и $29 млрд — его собственные потолки, а дефолты могут привести к досрочному взысканию арендных платежей Anthropic и одновременно сократить ей доступ к кредитной линии 67. На втором месте — мощности: председатель TSMC заявил в июне, что дефицит охватывает логику, память, упаковку и электропитание, а линии продвинутой упаковки, как сообщалось, распроданы до конца 2027 года 8. Замыкают очередь акционеры Marvell: рост более чем на 240% в этом году обеспечен годами, по которым не отчитался ни один квартал 2.
Арифметика самого клиента
По данным проспекта Anthropic, выручка компании за 2025 год — около $4,6 млрд при операционном убытке свыше $8 млрд, совокупные обязательства достигают $518 млрд, а на IPO она рассчитывает на оценку выше $2 трлн 7. «Складывается ощущение, что сейчас делается весьма концентрированная ставка на то, что две компании смогут заработать достаточно выручки, чтобы обслужить всё это финансирование», — отметил Роберт Лейтао, управляющий партнёр Rothschild & Co 6.
Отчётная часть реальна
Выручка Marvell за второй фискальный квартал выросла на 37%, до $2,739 млрд, в том числе сегмент дата-центров — на 46%. Соглашение с Alphabet может принести компании до $120 млрд до конца фискального 2033 года: оно подкреплено варрантом, транши которого вступают в силу за каждые $500 млн выручки 19. Разрыв — во времени: повышения прогнозов уходят в годы, по которым ещё не отчитался ни один квартал, а сколько долларов пересекается в этих трёх прогнозах, не раскрывает ни один документ.
От фактических $8,2 млрд к наброску в $80 млрд: цели Marvell обгоняют её фискальный календарь
- Выручка
- Estimate
Data
| Выручка | |
|---|---|
| ФГ2026 (факт) | $8.2B |
| ФГ2027 (прогноз, авг.) (estimate) | $12B |
| ФГ2028 (повышен 6 окт.) (estimate) | $20B |
| ФГ2031 (сценарий) (estimate) | $80B ($70–90B) |
9 декабря проверят первый прогноз
Broadcom отчитается примерно 9 декабря, и ей предстоит защитить спрогнозированные $21,7 млрд выручки от чипов для ИИ за квартал 5. Стоит следить за любыми изменениями годового прогноза в $115 млрд: руководство говорит, что он уже учитывает ограничения по земле и электроэнергии 5. Три продавца за одно утро повысили оценку одного и того же спроса — но кредит подписал лишь один из них.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
