迈威尔科技上调2028财年营收预期至200亿美元，博通为同一需求向Anthropic放贷至多420亿美元

午饭前的修改：2028财年营收预期上调20亿美元

周二，马特·墨菲登上纽约的舞台，上调了他在8月定下的营收预测↗¹。“我们预计2028财年公司总营收约为200亿美元，同比增长约67%。”这位迈威尔科技首席执行官对投资者表示²。该股年内已累计上涨超过240%，当天触及6月以来最高点；墨菲随后又瞄准2031财年700亿至900亿美元↗，相比之下，分析师预估为468.5亿美元¹²。

三次上调，指向同三家买家

迈威尔的上调，底气来自与亚马逊、谷歌和微软的定制芯片项目；公司估计，这一市场到2030年规模约为4000亿美元²。当天上午，花旗的阿提夫·马利克将AMD目标价从575美元上调至800美元，并把2030年CPU市场规模预期从2025年的290亿美元抬升至3000亿美元↗，这一十倍预测建立在Meta旗下Muse智能体下载量的基础上³⁴。博通的客户同样是这批超大规模云厂商：AI芯片占其第三财季营收的56%⁵。

放贷方就藏在预测里

陈福阳执掌的博通在9月2日的电话会议上表示，AI芯片营收将在2027财年翻倍至约1150亿美元，超过公司上一完整财年891亿美元的总营收；公司还预计这项业务2028财年将达到约2300亿美元⁵⁶。预计2027年将成为博通最大算力客户的Anthropic，正是这条曲线的支撑⁶。

这部分需求里，有一部分的钱就出自博通自己，记在公司账上。博通截至8月2日财季的10-Q报告↗披露，公司为Anthropic安排了一项最高420亿美元的可转换票据授信（convertible note facility），针对首笔350亿美元租赁的兜底负债（lease backstop liability）上限接近290亿美元，但未披露两项合计的上限⁵⁶⁷。Anthropic已承诺在五年内投入1252亿美元租用TPU算力↗，其中约三分之一可由这笔票据融资解决⁶⁷。

三份预测若重叠，谁来买单？

如果三份预测计入的是同一场扩建，损失就有先后之分。排在第一的是博通的资产负债表：420亿美元的授信和290亿美元的兜底，上限都落在博通自己头上；一旦Anthropic违约，租赁债务可能加速到期，对这笔授信的动用也会随之受限⁶⁷。排在第二的是产能：台积电董事长6月表示，短缺波及逻辑、存储、封装和电力↗，先进封装产线的产能据报道已订满至2027年⁸。排在最后的是迈威尔科技的股东：年内涨幅超过240%，押注的是连一份季报都尚未兑现的年份²。

客户自己的账

Anthropic的招股书显示，公司2025年营收接近46亿美元，经营亏损却超过80亿美元；账上承担的总义务达5180亿美元，此次IPO寻求的估值超过2万亿美元⁷。罗斯柴尔德管理合伙人罗伯特·莱陶表示：“眼下的感觉是，这是一场相当集中的押注——赌两家公司能创造足够多的收入，撑起迄今发生的全部融资。”⁶

已兑现的部分是真实的

迈威尔科技财年第二季度营收同比增长37%，至27.39亿美元，其中数据中心业务增长46%；它与Alphabet签订的协议到2033财年累计最多可带来1200亿美元收入，协议附带认股权证，每实现5亿美元收入便归属一批¹⁹。差距在于时间：这些上调落在尚无季报兑现的年份，也没有任何文件披露三份预测中有多少美元相互重叠。

12月9日检验第一份预测

博通将于12月9日前后发布财报，必须守住本季度217亿美元的AI芯片收入指引⁵。还要关注1150亿美元财年目标是否生变——管理层表示，其展望已计入土地和电力约束⁵。同一个早晨，三家卖家上调了同一场需求的预测；签下贷款的，只有一家。