तीन साल में पहली बार मेटा की नकदी जली, फिर छापे वे शेयर जिन्हें सिर्फ ज़ुकरबर्ग की होल्डिंग कंपनियों ने मंजूर किया
तीन साल की फाइलिंग में पहली बार मेटा की तिमाही का फ्री कैश फ्लो (free cash flow) नकारात्मक आया — वजह 34.91 अरब डॉलर का तिमाही पूंजीगत खर्च (कैपेक्स)। उसी रात कंपनी ने बिना मताधिकार वाले (नॉन-वोटिंग) क्लास सी शेयर बना डाले — मंजूरी मार्क ज़ुकरबर्ग की अपनी होल्डिंग कंपनियों से मिली — और साथ चली वह डिविडेंड सीढ़ी जो शेयर दुगुना होने पर चालू होकर उनके वेतन की जगह लेती है।
Vincent Jiang · 4 min read
तीसरी तिमाही में मेटा−2.00% — मेटा, down 2.00 percent today ने संपत्ति, उपकरण और फाइनेंस लीज़ पर 34.91 अरब डॉलर खर्च किए, जबकि परिचालन से 32.79 अरब डॉलर की नकदी आई। फ्री कैश फ्लो माइनस 2.12 अरब डॉलर पर आ गया — 2023 के अंत से अब तक फाइल पर मौजूद बारहों तिमाहियों में पहली नकारात्मक तिमाही 1 2 3। उसी शाम की फाइलिंग्स ने अगले दौर की फंडिंग का औजार भी पेश किया: नॉन-वोटिंग क्लास सी शेयरों की नई श्रेणी, जिसे मार्क ज़ुकरबर्ग की होल्डिंग कंपनियों की लिखित सहमति से मंजूरी मिली — सहमति पर दस्तखत भी सिर्फ उन्हीं की कंपनियों के 1 6।
कैपेक्स ने नकदी को पछाड़ दिया
राजस्व 26% बढ़कर 64.60 अरब डॉलर हुआ, लेकिन परिचालन मार्जिन 40% से घटकर 20% रह गया — यानी आधा। सबसे बड़ी वजह किशोरों की मानसिक सेहत के मामले में 52 राज्यों के अटॉर्नी जनरल के साथ अगस्त में हुए समझौते पर लिया गया 9.89 अरब डॉलर का चार्ज है; पूरा सौदा 18.59 अरब डॉलर तक का है 1 2। इस तिमाही मेटा ने कोई शेयर बैकबाय नहीं किया — पिछले साल इसी तिमाही यह खर्च 3.33 अरब डॉलर था — जबकि कंपनी के पास नकद और बाजार में बिक्री योग्य प्रतिभूतियों के तौर पर 82.45 अरब डॉलर जमे हैं 1 2। कंपनी ने पूरे साल के पूंजीगत खर्च की गाइडेंस 135–145 अरब डॉलर कर दी है — निचली सीमा 130 अरब डॉलर से ऊपर उठाई गई है 2।
Q3 2026 में कैपेक्स ने फ्री कैश फ्लो को पछाड़ा
- कैपेक्स (फाइनेंस लीज़ सहित)
- फ्री कैश फ्लो
Data
| कैपेक्स (फाइनेंस लीज़ सहित) | फ्री कैश फ्लो | |
|---|---|---|
| Q4 '23 | $7.59B | $11.81B |
| Q1 '24 | $6.4B | $12.85B |
| Q2 '24 | $8.17B | $11.2B |
| Q3 '24 | $8.26B | $16.47B |
| Q4 '24 | $14.43B | $13.56B |
| Q1 '25 | $12.94B | $11.09B |
| Q2 '25 | $16.54B | $9.02B |
| Q3 '25 | $18.83B | $11.17B |
| Q4 '25 | $21.38B | $14.83B |
| Q1 '26 | $19B | $13.23B |
| Q2 '26 | $30.12B | $1.75B |
| Q3 '26 | $34.91B | -$2.12B |
एक दस्तखत, और बदल गया चार्टर
रीकैपिटलाइज़ेशन (पूंजी पुनर्गठन) के तहत हर क्लास ए और क्लास बी शेयर के साथ एक नॉन-वोटिंग क्लास सी शेयर दिया जाएगा — आर्थिक रूप से यह शेयर दोगुने करने वाला स्प्लिट (टू-फॉर-वन) है, मगर किसी का वोट नहीं बदलता। यह 19 जनवरी 2027 से लागू होगा 1 2। कोई बैठक नहीं हुई। 20 अक्टूबर 2026 को CZI होल्डिंग्स और चैन ज़ुकरबर्ग होल्डिंग्स की छह इकाइयों ने — जिनके पास 315,826,951 क्लास बी शेयर यानी कुल वोट का करीब 56.1% है — जितनी सहमति ज़रूरी थी, वह इन्हीं ने दे दी; ज़ुकरबर्ग के हिस्से में मेटा की आर्थिक हिस्सेदारी का 13.4% और वोट का 60.6% है 6।
विशेष समिति के रिकॉर्ड में दर्ज है कि ज़ुकरबर्ग ने "साफ़ कर दिया" था कि वे ऐसे इक्विटी फाइनेंसिंग का समर्थन नहीं करेंगे जिसमें उनकी वोटिंग पावर घटे। यह भी दर्ज है कि ज़रूरत के आकार का कर्ज़ क्रेडिट रेटिंग पर दबाव डालेगा और मैनेजमेंट चाहती है कि नई इस क्लास का इस्तेमाल 2026 के अंत तक ऑफरिंग, अधिग्रहण, कर्मचारी वेतन और सॉवरेन वेल्थ इंवेस्टर्स के लिए किया जा सके 6। नकदी-घाटे की तिमाही का जवाब था ऐसा पैसा, जो वोट नहीं दे सकता।
गाइडेंस 135–145 अरब डॉलर: कैपेक्स 2025 के कुल खर्च का दोगुना होने की राह पर
- कैपेक्स (फाइनेंस लीज़ सहित)
- Estimate
Data
| कैपेक्स (फाइनेंस लीज़ सहित) | |
|---|---|
| FY2024 | $37.26B |
| FY2025 | $69.69B |
| FY2026 (estimate) | $140B ($135–145B) |
यह प्लेबुक अल्फाबेट ने 2014 में ही लिखी थी
अल्फाबेट−1.88% — अल्फाबेट, down 1.88 percent today ने नॉन-वोटिंग शेयरों के ज़रिए यही सांचा 2014 में रचा था और इस साल 85 अरब डॉलर के शेयर बेच चुका है 7। 14 अक्टूबर को द इंफेरेंस ने मेटा की उन AI प्रतिबद्धताओं का हिसाब लगाया था जो अब तक किसी बजट में दर्ज नहीं हैं; आज रात की यह फाइलिंग उसका फाइनेंसिंग जवाब है 7।
डिविडेंड की सीढ़ी, ज़ुकरबर्ग के पारिश्रमिक की जगह
सौदेबाज़ी 4 अगस्त 2026 को शुरू हुई, जब ज़ुकरबर्ग ने हर शेयर के मुकाबले बीस क्लास सी शेयर मांगे। 5 सितंबर को वे चार पर उतर आए और 10 सितंबर को एक-के-एक पर सौदा तय हुआ, साथ ही लॉक-इन अवधि चार साल से बढ़ाकर आठ साल कर दी गई 6। उनके डिविडेंड का पांचवां हिस्सा तुरंत बेचा जा सकता है; बाकी हिस्सा फुल-टाइम एग्जीक्यूटिव सेवा की हर तिमाही पर 2.5% की दर से खुलता जाएगा। जिस दिन उनके पास कोई क्लास बी शेयर नहीं बचेगा, पूरा डिविडेंड उस दिन आज़ाद हो जाएगा 1 6।
इसके बाद बोर्ड को हर शेयरधारक के लिए एक और क्लास सी डिविडेंड घोषित करना होगा — हर उस मौके पर जब 10 सितंबर का क्लास ए भाव $580.60 दोगुना हो जाए; पहला ऐसा स्तर करीब $1,161 होगा। बशर्ते 10 सितंबर के बाद से एनुअलाइज़्ड रिटर्न कम से कम 10% रहा हो। ज़ुकरबर्ग की मृत्यु के बाद ऐसा कोई डिविडेंड नहीं दिया जा सकेगा 1 6।
$20 अरब के टैक्स खतरे के हिसाब से गढ़ा गया सौदा
टर्म शीट इन डिविडेंड्स को उस परफॉर्मेंस-आधारित पारिश्रमिक का विकल्प बताती है, जिसकी मांग ज़ुकरबर्ग कर सकते थे। 11 सितंबर को उन्होंने अपनी पारिश्रमिक की मांग वापस ले ली — वही मांग, जिसे विशेष समिति का रिकॉर्ड सौदे के लिए बेहद अहम मानता है 6। बातचीत में रखा गया हर विकल्प करीब $20 अरब की लिक्विडिटी के आकार का था, ताकि कैलिफोर्निया के प्रोपोज़िशन 40 (Proposition 40) के तहत लगने वाले टैक्स का इंतज़ाम हो सके। राज्य छोड़ने की उनकी धमकी अब आठ साल के रेज़िडेंसी अनुबंध में बदलकर पक्की हो चुकी है 6।
समिति का फैसला: सौदा फेयर; असली कीमत अब बाज़ार बताएगा
रॉबर्ट किमिट की अध्यक्षता वाले तीन इंडिपेंडेंट डायरेक्टर्स ने सौदे को सर्वसम्मति से फेयर माना। समिति को स्कैडेन और मोएलिस सलाह दे रहे थे, जबकि मेटा की ओर से मॉर्गन स्टैनली−1.87% — मॉर्गन स्टैनली, down 1.87 percent as of its last quote था। हवाला यह कि आईपीओ के बाद से मेटा का शेयर 1,700% से ज़्यादा चढ़ चुका है, जबकि S&P 500 में यह बढ़त करीब 495% रही 2 6। राजस्व $63.37 अरब के कंसेंसस अनुमान से बेहतर रहा और बाज़ार बंद होने के बाद शेयर 6.2% चढ़कर $741 पर पहुंचे 4।
फिर भी उसी दिन न्यू मेक्सिको के एक जज ने $25 अरब का जुर्माना लगा ही दिया, और आने वाले महीनों में किशोर सुरक्षा से जुड़े मुकदमों की सुनवाई भी तय है 2 4। रिकॉर्ड डेट और पेमेंट डेट अभी तय नहीं हुए हैं; डिविडेंड, योजना लागू होने की तारीख से पांच कारोबारी दिनों के भीतर देना होगा 1। जिस दिन क्लास सी पहली बार ट्रेड होगा, क्लास ए के मुकाबले उसके भाव का अंतर बता देगा कि बाज़ार की नज़र में मेटा का एक वोट कितने का है।
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