मेटा का दोहरा चेहरा: निवेशकों से कहा— एआई का दांव रंग रहा है, कर विभाग से कहा— वही दांव फेल हो सकता है
मेटा का 3.9 अरब डॉलर का रिसर्च टैक्स क्रेडिट अब उस फ्री कैश फ्लो से भी आगे निकल गया है, जो कंपनी का एआई इंफ्रास्ट्रक्चर हर तिमाही पैदा करता है। वहीं चारों कंपनियों के सीईओ के अमेरिकी कांग्रेस को दिए जाने वाले जवाब अभी तक नहीं आए हैं।
Vincent Jiang · 4 min read
कल 12 अक्टूबर की समय-सीमा बीत गई, लेकिन सार्वजनिक रूप से कोई जवाब नहीं आया। सीनेटर एलिजाबेथ वॉरेन और सीनेट के पांच अन्य सदस्यों ने अमेज़न+0.51% — अमेज़न, up 0.51 percent today, गूगल, मेटा+0.14% — मेटा, up 0.14 percent today और माइक्रोसॉफ्ट+0.22% — माइक्रोसॉफ्ट, up 0.22 percent today के सीईओ को दो हफ्ते का समय दिया था, ताकि वे साफ करें कि अपने एआई इंफ्रास्ट्रक्चर पर वे किन टैक्स छूटों का दावा कर रहे हैं। पत्र भेजे जाने के समय चारों कंपनियों के प्रवक्ताओं ने टिप्पणी देने से इनकार कर दिया था, और तब से कोई जवाब सामने नहीं आया 1। सोमवार को मार्क जुकरबर्ग ने 'चीकी पिंट' पॉडकास्ट को बताया कि अपने नए मॉडलों के कुछ भी साबित होने से पहले ही मेटा एआई पर 100 से 200 अरब डॉलर का 'यह चेक' लिखने को तैयार था 2। दोनों तथ्य मेटा के खातों की एक ही पंक्ति की ओर इशारा करते हैं: रिसर्च टैक्स क्रेडिट, जो इस एआई इंफ्रास्ट्रक्चर की लागत घटाता है, अब उस नकदी से भी आगे निकल गया है जो यह इंफ्रास्ट्रक्चर पैदा करता है।
वही इमारतें, दो अलग कहानियां
निवेशकों के सामने जुकरबर्ग अपनी एआई मुहिम को सफलता बताते हैं, जो 'हमारे कोर बिजनेस के हर बड़े हिस्से को तेज कर रही है' 3। लेकिन अमेरिकी कर विभाग—इंटरनल रेवेन्यू सर्विस (IRS)—के सामने मेटा उन्हीं डेटा सेंटरों को 'पायलट मॉडल' बताती है, यानी ऐसे विशाल प्रयोग जो नाकाम हो सकते हैं। साथ ही, कंपनी उनके अंदर लगी एनवीडिया+0.12% — एनवीडिया, up 0.12 percent today की चिप्स को शोध एवं प्रयोग क्रेडिट (रिसर्च एंड एक्सपेरिमेंटेशन क्रेडिट) में प्रयोगात्मक सामग्री (एक्सपेरिमेंटल सप्लाईज) की तरह दाखिल करती है। यह रियायत अमेरिकी कांग्रेस ने 1981 में उन कंपनियों के लिए बनाई थी, जो तकनीकी अनसुलझे सवालों का हल खोजती हैं 3। एडवाइजरी फर्म बीपीएम (BPM) के टैक्स पार्टनर एंड्रे शेवचक ने इस व्याख्या को 'काफी हद तक अजीबोगरीब और बेतुकी' बताया 3।
रिसर्च क्रेडिट अब एप्पल-अल्फाबेट के संयुक्त आंकड़े से भी बड़ा
रिसर्च टैक्स क्रेडिट से मेटा का टैक्स बिल 2025 में 3.9 अरब डॉलर तक घटा; 2024 में यह रियायत 2 अरब डॉलर और 2023 में 700 मिलियन डॉलर थी 45। इतना बड़ा क्रेडिट कोई दूसरी सूचीबद्ध कंपनी नहीं लेती: 2025 में एप्पल+0.45% — एप्पल, up 0.45 percent today ने 1.05 अरब डॉलर और अल्फाबेट+0.91% — अल्फाबेट, up 0.91 percent today ने करीब 2.09 अरब डॉलर का क्रेडिट हासिल किया, और मेटा का आंकड़ा दोनों के संयुक्त आंकड़े को भी पीछे छोड़ देता है 4। फेडरल टैक्स बिल यह साबित करता है: लगभग उतने ही मुनाफे पर मेटा ने 2025 में 2.8 अरब डॉलर टैक्स चुकाया, जबकि 2024 में यह रकम 9.6 अरब डॉलर थी 1।
मेटा का 2025 का रिसर्च क्रेडिट एप्पल-अल्फाबेट के संयुक्त आंकड़े से बड़ा
Data
| Value | |
|---|---|
| मेटा | $3.9B |
| अल्फाबेट | $2.09B |
| एप्पल | $1.05B |
| मर्क | $0.26B |
अब क्रेडिट, कैश को पीछे छोड़ चुका है
मुख्य वित्तीय अधिकारी (सीएफओ) सुसान ली ने मेटा की 29 जुलाई की अर्निंग्स कॉल की वह लाइन पढ़ी थी जिस पर पूरी कॉल की चर्चा टिकी रही: “फ्री कैश फ्लो 784 मिलियन डॉलर रहा” 7। सालाना 3.9 अरब डॉलर के इस क्रेडिट का हर तिमाही करीब 975 मिलियन डॉलर बनता है—यानी उस आंकड़े, 784 मिलियन डॉलर, से लगभग एक-चौथाई ज्यादा 45। जून तिमाही के 30.12 अरब डॉलर के पूंजीगत खर्च (कैपेक्स) ने 31.86 अरब डॉलर के ऑपरेटिंग कैश फ्लो का करीब 95 फीसदी हड़प लिया 7, जबकि 2026 का 130 से 145 अरब डॉलर का गाइडेंस साल की दूसरी छमाही के लिए 79 से 94 अरब डॉलर का खर्च अभी बाकी रखता है 7। खर्च जितना बढ़ता है, क्रेडिट उतना ही बढ़ता है। कैश नहीं बढ़ता।
आठ तिमाहियों में कैपेक्स ने मेटा का कैश इंजन निगल लिया
- ऑपरेटिंग कैश फ्लो
- पूंजीगत खर्च
- फ्री कैश फ्लो
Data
| ऑपरेटिंग कैश फ्लो | पूंजीगत खर्च | फ्री कैश फ्लो | |
|---|---|---|---|
| तिमाही-3 '24 | $24.72B | $8.26B | $16.47B |
| तिमाही-4 '24 | $27.99B | $14.43B | $13.56B |
| तिमाही-1 '25 | $24.03B | $12.94B | $11.09B |
| तिमाही-2 '25 | $25.56B | $16.54B | $9.02B |
| तिमाही-3 '25 | $30B | $18.83B | $11.17B |
| तिमाही-4 '25 | $36.21B | $21.38B | $14.83B |
| तिमाही-1 '26 | $32.23B | $19B | $13.23B |
| तिमाही-2 '26 | $31.86B | $30.12B | $1.75B |
बारीक हिसाब-किताब में क्रेडिट को ‘अनिश्चित’ दर्ज किया गया
मेटा की फाइलिंग्स खुद इस जोखिम को कबूल करती हैं। इनमें लिखा है कि “हमारे रिसर्च टैक्स क्रेडिट से जुड़ी अनिश्चितताएं” की वजह से IRS यह बचत पलट सकता है 3। सकल अपरिगणित कर लाभ (अनरिकग्नाइज्ड टैक्स बेनिफिट्स) — यानी वह बचत जिसका दावा कर दिया गया है, लेकिन जो टिक न सकने की आशंका में बहीखातों में दर्ज नहीं हुई — 30 जून को बढ़कर 18.74 अरब डॉलर पहुंच गई, यानी 45 फीसदी की छलांग। जोखिमों की सूची में सबसे ऊपर रिसर्च क्रेडिट का ही नाम है 4। अमेरिकी कांग्रेस की संयुक्त कर समिति (जॉइंट कमिटी ऑन टैक्सेशन) का अनुमान है कि चालू वित्त वर्ष में इस क्रेडिट से अमेरिकी खजाने (ट्रेजरी) के कॉर्पोरेट राजस्व में 32.1 अरब डॉलर का नुकसान होगा। न्यूयॉर्क टाइम्स के हिसाब से इसमें मेटा का हिस्सा 10 फीसदी से ऊपर है 4। मेटा का ऑडिटर ईवाई (EY) ने यह रणनीति तैयार करने में मदद की थी और अब उसे दूसरी एआई कंपनियों को भी बेच रहा है 49। पूरे सेक्टर में इस साल कॉर्पोरेट टैक्स भुगतान 25 फीसदी यानी करीब 96 अरब डॉलर घट चुके हैं 8। वॉरेन के पत्र डेटा सेंटर को बोनस डेप्रिशिएशन से बाहर निकालने की मांग करते हैं — यह पूंजीगत खर्च पर पहले साल मिलने वाली कटौती है। पिछले साल इसी कटौती में से करीब 12 अरब डॉलर का दावा करने वाली माइक्रोसॉफ्ट भी इन्हीं पत्रों के ढेर में शामिल है 6।
कंपनी का बचाव, और उसकी सीमा
मेटा के प्रवक्ता एंडी स्टोन पांच साल में 200 अरब डॉलर के रिसर्च एंड डेवलपमेंट खर्च का हवाला देते हैं — पिछले साल अकेले 57 अरब डॉलर — और कहते हैं कि घरेलू निवेश के लिए कंपनी “कांग्रेस की बनाई टैक्स इंसेंटिव व्यवस्थाओं” का इस्तेमाल कर रही है 45। अमेरिकन एंटरप्राइज इंस्टीट्यूट के काइल पोमेरलो इस पर यह बात जोड़ते हैं कि इन निवेशों में सरकार “मौन भागीदार” है: एआई से मुनाफा निकला तो खजाना भी उस फायदे में हिस्सेदार बनेगा 8। दोनों दलीलें जायज हैं। पर कोई भी उस फाइलिंग का सवाल सुलझाती नहीं, जिसमें कंपनी खुद कबूल करती है कि क्रेडिट टिकना तय नहीं। और 90.26 अरब डॉलर की नकदी व प्रतिभूतियों के मुकाबले अब 112.32 अरब डॉलर का कर्ज खड़ा है — यानी पीछे से लागू होने वाला IRS का बिल पहले की तुलना में कहीं भारी हो चुका है 7।
आगे की तीन अहम तारीखें
12 अक्टूबर की डेडलाइन वाले पत्रों के जवाब ही पहला संकेत होंगे 1। मेटा की तीसरी तिमाही रिपोर्ट इसी महीने आ रही है; इसमें अनिश्चित कर लाभ वाली पंक्ति अपडेट होगी 4। अगर किसी तिमाही में कैपेक्स करीब 32 अरब डॉलर के ऑपरेटिंग कैश फ्लो से आगे निकल जाता है, तो इन आठ तिमाहियों में पहली बार फ्री कैश फ्लो माइनस में चला जाएगा 710। पहले भी IRS ने आपत्ति उठाई है, जब कंपनियों ने बने-बनाए उपकरणों पर यह क्रेडिट क्लेम किया था 4।
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AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
