Meta diz aos investidores que a aposta em IA está dando certo — e diz ao Fisco americano que ela pode fracassar

O prazo de 12 de outubro venceu ontem sem qualquer resposta pública. A senadora Elizabeth Warren e cinco colegas de Senado deram aos CEOs de Amazon▲+0.51% — Amazon, up 0.51 percent today, Google, Meta▲+0.14% — Meta, up 0.14 percent today e Microsoft▲+0.22% — Microsoft, up 0.22 percent today duas semanas para explicar os benefícios fiscais que suas expansões de IA reivindicam; os porta-vozes das quatro se recusaram a comentar quando as cartas foram enviadas↗, e nada veio à tona desde então ¹. Na segunda-feira, Mark Zuckerberg disse ao podcast Cheeky Pint↗ que a Meta estava pronta para “emitir esse cheque” de US$ 100 bilhões a US$ 200 bilhões em IA antes que seus novos modelos provassem qualquer coisa ². Os dois fatos apontam para a mesma linha das contas da Meta: o crédito de pesquisa que abarata a expansão já supera o caixa que a expansão produz.

Duas histórias sobre os mesmos prédios

Aos investidores, Zuckerberg chama a ofensiva de IA de um sucesso que vem “acelerando todas as principais áreas do nosso negócio central” ³. Para o Fisco americano (IRS), a Meta descreve os mesmos data centers como “modelos-piloto”↗, experimentos gigantes que podem fracassar, e reivindica os chips da Nvidia▲+0.12% — Nvidia, up 0.12 percent today instalados neles como insumos experimentais no crédito de pesquisa e experimentação — uma devolução criada pelo Congresso em 1981 para empresas que resolvem incertezas técnicas ³. Andre Shevchuck, sócio da área tributária da consultoria BPM, chamou a leitura de “meio maluca e fora do comum” ³.

O crédito já supera os de Apple e Alphabet somados

Os créditos de pesquisa reduziram a conta de impostos da Meta em US$ 3,9 bilhões em 2025, ante US$ 2 bilhões em 2024 e US$ 700 milhões em 2023 ⁴⁵. Nenhuma outra companhia aberta reivindica tanto: a Apple▲+0.45% — Apple, up 0.45 percent today registrou US$ 1,05 bilhão e a Alphabet▲+0.91% — Alphabet, up 0.91 percent today, cerca de US$ 2,09 bilhões em 2025 — e o número da Meta supera os dois somados ⁴. A conta federal mostra: foram US$ 2,8 bilhões pagos em 2025, contra US$ 9,6 bilhões em 2024, com lucro praticamente igual ¹.

O crédito já supera o caixa gerado pela expansão

A diretora financeira Susan Li leu a frase que dominou a teleconferência de resultados de 29 de julho da Meta↗: "O fluxo de caixa livre foi de US$ 784 milhões" ⁷. Um crédito anual de US$ 3,9 bilhões dá aproximadamente US$ 975 milhões por trimestre — cerca de um quarto acima dessa cifra ⁴⁵. No trimestre encerrado em junho, os gastos de capital (capex) de US$ 30,12 bilhões absorveram cerca de 95% do fluxo de caixa operacional de US$ 31,86 bilhões ⁷. A previsão da companhia para 2026, entre US$ 130 bilhões e US$ 145 bilhões, deixa de US$ 79 bilhões a US$ 94 bilhões em gastos para o segundo semestre ⁷. Os créditos crescem junto com o gasto. O caixa, não.

A letra miúda dá aos créditos o preço da incerteza

Os registros da Meta admitem o risco: "incertezas com nossos créditos de pesquisa" significam que o Fisco americano pode anular a economia de impostos ³. O estoque bruto de benefícios fiscais não reconhecidos — economia reivindicada, mas não contabilizada porque pode não se sustentar — chegou a US$ 18,74 bilhões em 30 de junho, alta de 45%, com os créditos de pesquisa listados em primeiro lugar entre os riscos ⁴. A Comissão Mista de Tributação do Congresso americano projeta que o crédito custará ao Tesouro US$ 32,1 bilhões em receita de impostos corporativos neste exercício fiscal; pelas contas do New York Times, a fatia da Meta passa de 10% ⁴. A EY, auditora da Meta, ajudou a montar a estratégia e a oferece a outras empresas de IA ⁴⁹. No conjunto do setor, os pagamentos de impostos corporativos caem 25% neste ano, cerca de US$ 96 bilhões↗ ⁸, e as cartas de Warren pedem a exclusão dos data centers da depreciação acelerada↗, a dedução de primeiro ano sobre os gastos de capital; a Microsoft, que abateu quase US$ 12 bilhões dela no ano passado, está na mesma pilha de cartas ⁶.

A defesa da empresa — e onde ela para

O porta-voz da Meta, Andy Stone, aponta US$ 200 bilhões em gastos com pesquisa e desenvolvimento ao longo de cinco anos↗, dos quais US$ 57 bilhões no ano passado, e diz que a empresa usa "os incentivos fiscais que o Congresso estabeleceu" para investimento doméstico ⁴⁵. Kyle Pomerleau, do American Enterprise Institute, acrescenta que o governo é "um sócio silencioso" nesses investimentos: se a IA der certo, o Tesouro divide o ganho ⁸. Os dois argumentos procedem. Nenhum resolve o registro que admite que os créditos podem não se sustentar — e os US$ 112,32 bilhões de dívida hoje empilhados contra US$ 90,26 bilhões em caixa e títulos tornam uma cobrança retroativa do IRS mais pesada do que teria sido no passado ⁷.

Três datas para acompanhar

As respostas às cartas de 12 de outubro são o primeiro sinal ¹. O relatório do terceiro trimestre da Meta, previsto para este mês, atualiza a linha de benefícios fiscais incertos ⁴; um trimestre em que o capex supere os cerca de US$ 32 bilhões de fluxo de caixa operacional tornaria o fluxo de caixa livre negativo pela primeira vez na série de oito trimestres ⁷¹⁰. O IRS já resistiu antes quando empresas reivindicaram o crédito sobre equipamentos de prateleira ⁴.