Meta se llevará 4.500 megavatios de Entergy, cuyo consejero delegado admite que no ha estudiado los riesgos
En la vista que se abrió el 7 de octubre, el consejero delegado de Entergy puso por primera vez una cifra oficial a la demanda de Meta en Luisiana: 4.500 megavatios, unas cuatro veces el consumo de Nueva Orleans. Una comisión elegida, con cuatro de sus cinco miembros a favor, votará antes de que acabe el año el acuerdo de las siete plantas; Entergy publica resultados el 2 de noviembre.
Vincent Jiang · 3 min read
La acusación: 4.500 megavatios, y sin licitación
Los alegatos de apertura comenzaron el 7 de octubre ante la jueza administrativa principal Melanie Verzwyvelt sobre un acuerdo que permite a Entergy−0.44% — Entergy, down 0.44 percent today saltarse el proceso de licitación competitiva que la normativa exige normalmente para demostrar que ha escogido la opción de menor coste 1.
Lo que está en juego: siete plantas de gas repartidas por las parroquias de Richland y Pointe Coupee, tres sistemas de baterías, parques solares y más de 250 millas (402 kilómetros) de líneas de transporte 12. En el estrado, su consejero delegado, Phillip May, puso la primera cifra oficial de la demanda de Meta+0.33% — Meta, up 0.33 percent today: 4.500 megavatios, unas cuatro veces el consumo de la ciudad de Nueva Orleans 1. «Estamos en un mundo en el que lo primero es la energía», afirmó, un mundo en el que la «rapidez para conseguir energía» decide quién gana 1. La propia Meta no figura en la lista de testigos 2.
Las pruebas: un contrato de 20 años sobre plantas de 32
La ampliación, Hyperion, lleva el campus de Meta en la parroquia de Richland por encima de los 50.000 millones de dólares, con 5 gigavatios de cómputo previstos hacia 2032 13. Diez plantas de gas dedicadas sumarían en total unos 7,5 gigavatios, más del 30 % de la red eléctrica existente de Luisiana 3.
Meta paga durante 20 años; tres de las plantas se amortizan a lo largo de 32 1. Esa brecha es todo el caso: si Meta se marcha en el año 20, los clientes cargarían con varios miles de millones de dólares en costes sin amortizar 1. El gasto de la propia Entergy ya muestra la apuesta, con un capex trimestral un 38 % más alto en tasa interanual 4.
El capex trimestral se ha más que duplicado en tres años con el despliegue de Meta
Data
| Capex trimestral | |
|---|---|
| T3 '23 | $1.13B |
| T4 '23 | $1.15B |
| T1 '24 | $1.27B |
| T2 '24 | $1.19B |
| T3 '24 | $1.56B |
| T4 '24 | $1.95B |
| T1 '25 | $1.75B |
| T2 '25 | $2.05B |
| T3 '25 | $1.93B |
| T4 '25 | $2.22B |
| T1 '26 | $2.4B |
| T2 '26 | $2.83B |
El capex ha superado al flujo de caja operativo en nueve de los últimos doce trimestres
- Flujo de caja operativo
- Capex trimestral
Data
| Flujo de caja operativo | Capex trimestral | |
|---|---|---|
| T3 '23 | $1.41B | $1.13B |
| T4 '23 | $1.06B | $1.15B |
| T1 '24 | $0.52B | $1.27B |
| T2 '24 | $1.03B | $1.19B |
| T3 '24 | $1.56B | $1.56B |
| T4 '24 | $1.38B | $1.95B |
| T1 '25 | $0.54B | $1.75B |
| T2 '25 | $1.26B | $2.05B |
| T3 '25 | $2.14B | $1.93B |
| T4 '25 | $1.22B | $2.22B |
| T1 '26 | $0.83B | $2.4B |
| T2 '26 | $1.89B | $2.83B |
La confesión, en acta
Susan Miller, letrada de la Alliance for Affordable Energy y de la Union of Concerned Scientists, preguntó a May si Entergy había estudiado la tesis de que los centros de datos «se están sobreconstruyendo» y podrían no ser nunca rentables 1. «No tengo claro que lo hayamos analizado exactamente», respondió 1. Su defensa se sostiene en el contrato: Meta paga su electricidad aunque se marche antes de tiempo, y las nuevas plantas atienden a todo el sistema, no a un solo campus 12.
La guerra sobre el terreno: expropiación y una consigna de 10,60 dólares
Sobre el terreno, Entergy asegura que el 70 % de los propietarios afectados ha firmado acuerdos de levantamiento topográfico, y que ningún cliente de Luisiana pagará por la línea de West Fork Creek durante los 20 años del contrato 5. Jackson Voss, de la Alliance, sitúa la parte sin cubrir entre el 40 % y el 50 % si Meta se marcha 5.
La cuestión es electoral en el estado vecino: Scott Colom, candidato al Senado por Misisipi, centra su campaña en un «rescate de los centros de datos de 10,60 dólares al mes», unos 127 dólares al año, mientras que Entergy Mississippi sostiene que los ingresos de los centros de datos evitaron en julio una subida de 4,87 dólares al mes 6.
A la espera del veredicto: un múltiplo de 27,5 veces se topa con los reguladores elegidos en las urnas
Cuatro de los cinco comisionados ya han votado a favor de los planes de Entergy con Meta; el escéptico es Davante Lewis 1. El informe de la juez pasa ahora a la comisión, que votará antes de que acabe el año 1; Entergy presenta sus resultados del tercer trimestre el 2 de noviembre 7.
El mercado descuenta la aprobación: Evercore−0.80% — Evercore, down 0.80 percent today elevó el 8 de octubre su precio objetivo, de 121 a 128 dólares, frente a un cierre de 102,80 dólares y una media de 122,28 dólares, con la acción revalorizada un 11,2% en lo que va de año 7. A 27,5 veces beneficios —un tercio por encima de los 20,3 del sector— y con un plan de inversión de 40.000 millones de dólares a cuatro años, ETR cotiza como si los megavatios de Meta se convirtieran en base tarifaria regulada (rate base) según lo previsto 8. La ampliación de capital de 913 millones de dólares del 2 de septiembre dejó intacta la guía de beneficios de entre 4,25 y 4,45 dólares por acción 9.
Ninguna fuente pone precio a la votación en sí. La pista estará en si el expediente fuerza condiciones, el restablecimiento de la licitación competitiva o garantías más allá del año 20, en lugar de un sí limpio.
Deepdive
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