Meta va soutirer 4 500 mégawatts à Entergy, dont le PDG admet qu'elle n'a pas étudié le revers de la médaille
Lors d'une audience ouverte le 7 octobre, le PDG d'Entergy a livré le premier chiffre officiel de l'appel de puissance de Meta en Louisiane : 4 500 mégawatts, soit environ quatre fois la consommation de La Nouvelle-Orléans. Une commission d'élus favorable aux quatre cinquièmes se prononcera d'ici la fin de l'année sur l'accord transactionnel relatif aux sept centrales ; Entergy publiera ses résultats le 2 novembre.
Vincent Jiang · 3 min read
L'acte d'accusation : 4 500 mégawatts, sans appel d'offres
Les plaidoiries d'ouverture ont commencé le 7 octobre devant la juge administrative en chef Melanie Verzwyvelt, sur un accord transactionnel qui autorise Entergy−0.44% — Entergy, down 0.44 percent today à court-circuiter l'appel d'offres concurrentiel normalement exigé pour démontrer qu'elle a retenu l'option la moins coûteuse 1.
L'enjeu : sept centrales à gaz réparties dans les paroisses de Richland et de Pointe Coupée, trois systèmes de stockage par batteries, des parcs solaires et plus de 250 miles (400 kilomètres) de lignes de transport 12. À la barre, le PDG Phillip May a livré le premier chiffre officiel de l'appel de puissance de Meta+0.33% — Meta, up 0.33 percent today : 4 500 mégawatts, soit environ quatre fois la consommation de la ville de La Nouvelle-Orléans 1. « Nous sommes dans un monde où l'électricité passe avant tout », a-t-il déclaré, un monde où « la rapidité d'accès à l'énergie » décide des vainqueurs 1. Meta elle-même ne figure pas sur la liste des témoins 2.
Les pièces à conviction : vingt ans de contrat, trente-deux ans d'amortissement
L'extension, baptisée Hyperion, porte le campus de Meta dans la paroisse de Richland au-delà des 50 milliards de dollars, avec 5 gigawatts de capacité de calcul prévus vers 2032 13. Dix centrales à gaz dédiées totaliseraient environ 7,5 gigawatts, soit plus de 30 % du réseau électrique actuel de la Louisiane 3.
Meta paie pendant vingt ans ; trois des centrales s'amortissent sur trente-deux ans 1. Tout le dossier tient dans cet écart : si Meta plie bagage au bout de vingt ans, les clients assumeront plusieurs milliards de dollars de coûts non amortis 1. Le pari se lit déjà dans les dépenses d'Entergy, avec un capex trimestriel en hausse de 38 % sur un an 4.
Le capex trimestriel a plus que doublé en trois ans à mesure que le chantier Meta monte en puissance
Data
| Capex trimestriel | |
|---|---|
| T3 '23 | $1.13B |
| T4 '23 | $1.15B |
| T1 '24 | $1.27B |
| T2 '24 | $1.19B |
| T3 '24 | $1.56B |
| T4 '24 | $1.95B |
| T1 '25 | $1.75B |
| T2 '25 | $2.05B |
| T3 '25 | $1.93B |
| T4 '25 | $2.22B |
| T1 '26 | $2.4B |
| T2 '26 | $2.83B |
Le capex a dépassé le flux de trésorerie opérationnel lors de neuf des douze derniers trimestres
- Flux de trésorerie opérationnel
- Capex trimestriel
Data
| Flux de trésorerie opérationnel | Capex trimestriel | |
|---|---|---|
| T3 '23 | $1.41B | $1.13B |
| T4 '23 | $1.06B | $1.15B |
| T1 '24 | $0.52B | $1.27B |
| T2 '24 | $1.03B | $1.19B |
| T3 '24 | $1.56B | $1.56B |
| T4 '24 | $1.38B | $1.95B |
| T1 '25 | $0.54B | $1.75B |
| T2 '25 | $1.26B | $2.05B |
| T3 '25 | $2.14B | $1.93B |
| T4 '25 | $1.22B | $2.22B |
| T1 '26 | $0.83B | $2.4B |
| T2 '26 | $1.89B | $2.83B |
L'aveu, noir sur blanc
Susan Miller, avocate de l'Alliance for Affordable Energy et de l'Union of Concerned Scientists, a demandé à M. May s'il avait examiné l'argument selon lequel les centres de données sont « construits en surnombre » et pourraient ne jamais être rentables 1. « Je ne sais pas si nous nous sommes précisément penchés sur cette question », a-t-il répondu 1. Sa défense repose sur le contrat : Meta paie son électricité même en cas de départ anticipé, et les nouvelles centrales servent l'ensemble du réseau, pas un seul campus 12.
Sur le terrain : expropriations et facture de 10,60 dollars
Sur le terrain, Entergy assure que 70 % des propriétaires fonciers concernés ont signé des accords autorisant les relevés topographiques, et qu'aucun client louisianais ne paiera pour la ligne de West Fork Creek pendant les vingt ans du contrat 5. Jackson Voss, de l'Alliance, situe la part non couverte entre 40 % et 50 % si Meta s'en va 5.
La question devient électorale dans l'État voisin : Scott Colom, candidat au Sénat dans le Mississippi, fait campagne sur un « sauvetage des centres de données à 10,60 dollars par mois », soit environ 127 dollars par an, tandis qu'Entergy Mississippi soutient que les recettes des centres de données ont évité une hausse de 4,87 dollars par mois en juillet 6.
En attendant le verdict : un multiple de 27,5 face aux régulateurs issus des urnes
Quatre commissaires sur cinq se sont déjà prononcés en faveur des projets Meta d'Entergy, Davante Lewis restant le seul sceptique 1. Le rapport de la juge sera transmis à la commission, qui votera d'ici la fin de l'année 1 ; Entergy publiera ses résultats du troisième trimestre le 2 novembre 7.
La place est positionnée pour un feu vert : le 8 octobre, Evercore−0.80% — Evercore, down 0.80 percent today a relevé son objectif de cours de 121 à 128 dollars, pour une action clôturée à 102,80 dollars, un consensus des analystes à 122,28 dollars et une progression de 11,2 % depuis le début de l'année 7. À 27,5 fois les bénéfices, soit un tiers de plus que les 20,3 du secteur, et sur la base d'un plan d'investissement de 40 milliards de dollars sur quatre ans, ETR s'échange comme si les mégawatts de Meta se convertissaient en base tarifaire régulée dans les délais prévus 8. Une augmentation de capital de 913 millions de dollars réalisée le 2 septembre a laissé intacte la guidance de 4,25 à 4,45 dollars 9.
Aucune source ne chiffre le vote lui-même. Le vrai indicateur, c'est de savoir si le dossier conduira à des conditions, à un appel d'offres concurrentiel rétabli ou à des garanties au-delà de la vingtième année, plutôt qu'à un oui sans condition.
Deepdive
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