Microns Kunden haben 32 Milliarden Dollar angezahlt – Lams Auftragseingang bewegt sich nicht
Microns Kunden haben 32 Milliarden Dollar hinterlegt, überwiegend in bar, um sich ihren Platz in der Schlange um Speicherchips zu sichern – und die Kursrallye von Lam Research hat das so eingepreist, als seien die Aufträge für Fertigungsanlagen längst gewonnen. Die Einlagen liegen weiterhin bei Micron; die Position der unverdienten Erlöse („deferred revenue“), auf der sie bei Lam stünden, liegt noch immer 11 Prozent unter dem Vorjahr. Am 21. Oktober kommt diese Lücke auf den Prüfstand.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein Lager, gebaut für Aufträge, die noch nicht eingegangen sind
In der Atlantis Street 710 in Livermore hat Lam Research das größte Lager eröffnet, das das Unternehmen in den USA betreibt: 470.000 Quadratfuß (rund 43.700 Quadratmeter), mehr als 240 Beschäftigte werden bis 2027 erwartet – gebaut, so das Unternehmen, für die KI-getriebene Nachfrage nach Halbleitern 1. Die Nachfrage ist echt. Das Geld dahinter liegt noch immer auf fremden Konten.
Der Markt deutete die Einlagen als Aufträge für Lam
Am 1. Oktober legte Lam um 3,53 Prozent auf 340,10 Dollar zu 3, bei einem Handelsvolumen von 2,94 Milliarden Dollar – das größte Tagesvolumen im US-Markt 2. Zuvor hatte B. Riley sein Kursziel auf 390 Dollar angehoben 3.
Die Nachricht dahinter kam von Micron: 27,37 Milliarden Dollar an Netto-Kapitalausgaben im Geschäftsjahr 2026, und das in einem Jahr, in dem der Umsatz um 256 Prozent auf 133,2 Milliarden Dollar stieg 457. Die Zusagen der Kunden, sagte Micron-Chef Sanjay Mehrotra, haben sich „auf 32 Milliarden Dollar erhöht, deren ganz überwiegender Teil aus Baranzahlungen besteht“ – zuvor waren es 22 Milliarden Dollar aus 16 Vereinbarungen 5, ein Wert, der im Juni festgehalten wurde 2. Im Geschäftsjahr 2027 steigen die Investitionen erneut; zuerst vorgesehen ist Reinraumfläche für DRAM 5.
Eine Anzahlung bei Micron ist kein Auftrag bei Lam
Selbst die Berichte, die die Rallye befeuert haben, räumen den Punkt beiläufig ein: „Zusagen an Lieferanten sind keine Bestellungen von Fertigungsanlagen“ 7. Microns Finanzvorstand sagte auf die Frage, ob die stärkeren Ausgaben auf Engpässe bei der Ausrüstung hindeuteten: „Wir werden diese Fabriken angemessen ausstatten“ 5. Lamps eigene Meldungen zeigen die Lücke von der anderen Seite: Der Umsatz im Juni-Quartal lag bei 6,72 Milliarden Dollar, 30 Prozent über dem Vorjahresquartal; die unverdienten Erlöse, auf denen Einlagen und Vorauszahlungen von Kunden verbucht sind, lagen bei 2,28 Milliarden Dollar – 11 Prozent unter dem Vorjahr und unter dem Höchststand von 2025 6.
Der Umsatz steigt Quartal für Quartal – die Linie der Vorauszahlungen nicht
- Umsatz
- Unverdiente Erlöse
Data
| Umsatz | Unverdiente Erlöse | |
|---|---|---|
| Q3/23 | $3.48B | $1.6B |
| Q4/23 | $3.76B | $1.79B |
| Q1/24 | $3.79B | $1.6B |
| Q2/24 | $3.87B | $1.42B |
| Q3/24 | $4.17B | $1.94B |
| Q4/24 | $4.38B | $1.93B |
| Q1/25 | $4.72B | $1.88B |
| Q2/25 | $5.17B | $2.57B |
| Q3/25 | $5.32B | $2.65B |
| Q4/25 | $5.35B | $2.17B |
| Q1/26 | $5.84B | $2.09B |
| Q2/26 | $6.72B | $2.28B |
Wer der Sache am nächsten ist, verkauft
Vorstände und Aufsichtsräte von Lam haben im vergangenen Quartal 32.839 Aktien im Wert von 10,64 Millionen Dollar verkauft: Aufsichtsrätin Bethany Mayer verringerte ihren Anteil um 31,28 Prozent zu einem Kurs von 314,74 Dollar; Ava Harter verkaufte 5.000 Aktien zu 302,46 Dollar auf Basis eines vorab festgelegten Plans 38. Lam erhöhte die Dividende von 0,26 auf 0,33 Dollar 3 und rechnet für das September-Quartal mit 2,00 bis 2,30 Dollar je Aktie 2. Gehandelt wird die Aktie zum 59-Fachen des Gewinns – der geschätzte innere Wert liegt bei 156,44 Dollar 37.
Die Bullen-These ist echt – die Umwandlung steht aus
Der Speicher bleibt ausverkauft: Micron sagt, mehr als 75 Prozent der Produktion 2027 seien bereits zugesagt, und die Nachfrage liege bis 2028 über dem Angebot 5. Lam hat im Juli die Erwartungen geschlagen, das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei 364 Dollar 3. Reinräume kaufen früher oder später Ätz- und Abscheideanlagen. Wie viele und wann – dazu schweigen bislang alle Meldungen.
Der 21. Oktober ist der Umwandlungstest
Lam legt am 21. Oktober die Zahlen vor; die Telefonkonferenz beginnt um 14 Uhr pazifischer Zeit 8. Zu beobachten sind drei Posten: Anlagenbestellungen, Lieferzeitpunkte, unverdiente Erlöse 7. Bewegt sich die Vorauszahlungslinie, hat der Speicherboom Fremont erreicht. Tut sie es nicht, bleiben die 32 Milliarden Dollar Microns Anzahlung auf sich selbst – und die Gänge in Livermore warten weiter.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
