Micron macht das Bargeld eines einzigen Quartals zum Rekordrückkauf über 35 Milliarden Dollar
Der Verwaltungsrat hat die Freigabe vom 8. Oktober auf 100 Prozent des bereinigten freien Cashflows eines einzigen Quartals bemessen; dahinter stehen Kundenverträge über 150 Milliarden Dollar, die bis 2030 laufen. Die Zyklengeschichte der Speicherbranche, Chinas Angebotsausbau und die Kreditkosten der Kunden sprechen eine andere Sprache.
Vincent Jiang · 3 min read
Das Bargeld eines einzigen Quartals – den Aktionären fest zugesagt
Der Verwaltungsrat von Micron−6.00% — Micron, down 6.00 percent today hat am 8. Oktober Aktienrückkäufe in Höhe von 35,16 Milliarden Dollar genehmigt – die höchste Rückkaufsobergrenze in der Geschichte des Speicherchip-Herstellers – und legte sie am Folgetag im Geschäftsbericht offen 12. Für Micron-Aktionäre ist die Freigabe das Votum des Verwaltungsrats, dass dieser Zyklus ein anderer ist.
Die Summe setzt sich zusammen aus 2,16 Milliarden Dollar Restvolumen aus dem Programm von 2018 sowie 100 Prozent des bereinigten freien Cashflows aus dem am 3. September abgelaufenen Quartal, abzüglich der Eingänge aus Zuschüssen des Chips Act, dem US-Förderprogramm für die Chipindustrie, und der Dividenden 23. Im Grunde entspricht die Freigabe der gesamten Barschaft eines einzigen Quartals 1.
Die Größenordnung ist neu für ein Unternehmen, das in den Geschäftsjahren 2019 bis 2026 zusammen 7,84 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe ausgegeben hat 1. Die Auflagen des Chips Act – gekoppelt an Zuschüsse von bis zu 6,4 Milliarden Dollar für Microns Fabriken in den USA – beschränkten die Rückkäufe zwei Jahre lang auf den Ausgleich von Aktienzuwendungen an Mitarbeiter. Deshalb beginnen die Käufe erst am 9. Dezember 2026 und bleiben danach drei Jahre lang im Verhältnis zum freien Cashflow gedeckelt 12.
Microns Quartalsumsätze stiegen in elf Quartalen von 4,7 auf 54,2 Milliarden Dollar
Data
| Quartalsumsätze | |
|---|---|
| Q4/23 | $4.73B |
| Q1/24 | $5.82B |
| Q2/24 | $6.81B |
| Q3/24 | $7.75B |
| Q4/24 | $8.71B |
| Q1/25 | $8.05B |
| Q2/25 | $9.3B |
| Q3/25 | $11.32B |
| Q4/25 | $13.64B |
| Q1/26 | $23.86B |
| Q2/26 | $41.46B |
| Q3/26 | $54.23B |
Das Quartal, das den Scheck ausstellte
Das Septemberquartal brachte 54,23 Milliarden Dollar Umsatz – 379 Prozent mehr als im Vorjahresquartal – bei einer Bruttomarge von 86,8 Prozent 28. Übrig blieben 33,2 Milliarden Dollar an bereinigtem freiem Cashflow, also dem nach den Investitionen verbleibenden Bargeld; ein Jahr zuvor waren es 803 Millionen Dollar 1. Das Geschäftsjahr 2026 schloss mit 133,19 Milliarden Dollar Umsatz, 84,97 Milliarden Dollar Nettogewinn und durchschnittlichen DRAM-Verkaufspreisen, die im Jahresverlauf um rund 180 Prozent stiegen 23.
Unter den Zahlen liegt das Auftragsbuch: 26 Verträge mit verbleibenden Leistungsverpflichtungen von rund 150 Milliarden Dollar bis 2030, die mehr als 35 Prozent des erwarteten Umsatzes abdecken 4. Es sind Take-or-Pay-Vereinbarungen: Die Kunden müssen für die vereinbarten Mengen zahlen, selbst wenn sie die Chips am Ende gar nicht brauchen 4. Die vertraglichen Preisuntergrenzen liegen Finanzchef Mark Murphy zufolge „deutlich über den Höchstmargen jedes früheren Zyklus“ 4.
Elon Musk schrieb diese Woche, Micron sei „bei künftigen Speicherpreisen vernünftig gewesen, während andere Wucherpreise verlangt haben“ 45. Samsung hatte Tage zuvor mit einem operativen Quartalsgewinn von 107,4 Billionen Won gerechnet – ein Rekord, umgerechnet rund 80,2 Milliarden Dollar 6. SK Hynix−6.61% — SK Hynix, down 6.61 percent today, neben Micron und Samsung der dritte große Speicherchip-Hersteller, hatte im August Aktienrückkäufe über 40 Billionen Won angekündigt 7.
Microns Bruttomarge: vom Minus auf 86,8 Prozent in elf Quartalen
Data
| Bruttomarge | |
|---|---|
| Q4 '23 | -0.7% |
| Q1 '24 | 18.5% |
| Q2 '24 | 26.9% |
| Q3 '24 | 35.3% |
| Q4 '24 | 38.4% |
| Q1 '25 | 36.8% |
| Q2 '25 | 37.7% |
| Q3 '25 | 44.7% |
| Q4 '25 | 56% |
| Q1 '26 | 74.4% |
| Q2 '26 | 84.6% |
| Q3 '26 | 86.8% |
Das hat der Zyklus schon einmal vorgemacht
Vor elf Quartalen wies dasselbe Unternehmen noch eine negative Bruttomarge aus 8. Der Markt hat die Trendwende längst eingepreist: Die Aktie verlor am ersten Handelstag nach der Veröffentlichung des Geschäftsberichts rund 4 Prozent und notiert 21 Prozent unter ihrem Junihoch – obwohl die Vertragspreise für konventionelles DRAM in diesem Quartal voraussichtlich um weitere 10 bis 15 Prozent steigen 2369.
In derselben Woche lobte Musk Chinas Fortschritte bei LPDDR5 und LPDDR6 – also genau jenes mobile Speicherangebot, das der Knappheit ein Ende bereiten würde 45. Auch die Geldgeber der Abnehmer werden nervös: Die im Juni ausgegebenen Anleihen von CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, einem Betreiber von KI-Rechenzentren, dessen Ausbau über Schulden finanziert wird, sind von einer Rendite von 9,675 Prozent auf 15 Prozent gestiegen – aus Sicht von 9fin-Analyst Max Frumes „der Kanarienvogel im Kohlenbergwerk“ für KI-Kredite 10.
Der 9. Dezember ist der Stichtag: Dann starten die ersten Rückkäufe unter der neuen Rückkaufsobergrenze – bei einer Umsatzprognose von rund 61,5 Milliarden Dollar für das Dezemberquartal und dem Versprechen von Finanzchef Mark Murphy, der freie Cashflow werde „deutlich höher“ ausfallen als im Vorquartal 1211. Das Bullenszenario der UBS rechnet bis 2029 mit mehr als 400 Milliarden Dollar kumuliertem freiem Cashflow 11; für die Zyklus-These spricht die Margenkurve weiter oben. Micron, Samsung und SK Hynix legen allesamt das Geld aus dem Boom auf die hohe Kante, während die Cloud-Konzerne, die diese Chips kaufen, dafür Schulden aufnehmen.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
