माइक्रॉन ने एक तिमाही की नकदी को 35 अरब डॉलर के रिकॉर्ड बायबैक में बदल दिया
बोर्ड ने 8 अक्टूबर की मंजूरी का आकार एक तिमाही के समायोजित फ्री कैश फ्लो (adjusted free cash flow) का पूरा 100% रखा है, जिसके पीछे 2030 तक फैले 150 अरब डॉलर के ग्राहक अनुबंध खड़े हैं। लेकिन मेमोरी बिजनेस का चक्रीय इतिहास, चीन की आपूर्ति बढ़ाने की कोशिश और ग्राहकों की उधार लागत ठीक उल्टा तर्क देते हैं।
Vincent Jiang · 3 min read
एक तिमाही की नकदी, शेयरधारकों के नाम
माइक्रॉन−6.00% — माइक्रॉन, down 6.00 percent today के बोर्ड ने 8 अक्टूबर को 35.16 अरब डॉलर के शेयर बायबैक को मंजूरी दे दी — मेमोरी निर्माता कंपनी के इतिहास की सबसे बड़ी पुनर्खरीद सीमा। कंपनी ने अगले ही दिन अपनी वार्षिक रिपोर्ट में इसका खुलासा कर दिया 12। माइक्रॉन के शेयरधारकों के लिए यह मंजूरी बोर्ड का वोट है कि इस बार चक्र अलग है।
यह आंकड़ा 2018 के कार्यक्रम से बची 2.16 अरब डॉलर की रकम और 3 सितंबर को खत्म हुई तिमाही के समायोजित फ्री कैश फ्लो का पूरा 100% मिलकर बना है — चिप्स एक्ट, यानी अमेरिका की संघीय चिप सब्सिडी योजना, के अनुदानों से मिली रकम और लाभांश घटाने के बाद 23। यानी असल में यह मंजूरी एक तिमाही की पूरी नकद कमाई के बराबर है 1।
इस पैमाने की चीज कंपनी के लिए नई है। वित्तीय वर्ष 2019 से 2026 तक की पूरी अवधि में माइक्रॉन ने बायबैक पर कुल 7.84 अरब डॉलर खर्च किए थे 1। चिप्स एक्ट की शर्तें — जो माइक्रॉन के अमेरिकी फैब के लिए 6.4 अरब डॉलर तक के अनुदान से जुड़ी हैं — दो साल तक पुनर्खरीद को कर्मचारी स्टॉक अवार्ड की भरपाई तक सीमित रखती हैं। इसीलिए खरीद 9 दिसंबर 2026 से शुरू होगी और उसके बाद के तीन साल तक फ्री कैश फ्लो के हिसाब से सीमित रहेगी 12।
ग्यारह तिमाहियों में माइक्रॉन का तिमाही राजस्व 4.7 अरब डॉलर से 54.2 अरब डॉलर पहुंचा
Data
| तिमाही राजस्व | |
|---|---|
| Q4 '23 | $4.73B |
| Q1 '24 | $5.82B |
| Q2 '24 | $6.81B |
| Q3 '24 | $7.75B |
| Q4 '24 | $8.71B |
| Q1 '25 | $8.05B |
| Q2 '25 | $9.3B |
| Q3 '25 | $11.32B |
| Q4 '25 | $13.64B |
| Q1 '26 | $23.86B |
| Q2 '26 | $41.46B |
| Q3 '26 | $54.23B |
वह तिमाही जिसने चेक भरा
सितंबर तिमाही में कंपनी का राजस्व 54.23 अरब डॉलर रहा — पिछले साल की संबंधित तिमाही से 379% ज्यादा — और सकल मार्जिन (gross margin) 86.8% रहा 28। पूंजीगत खर्च के बाद बची नकदी यानी समायोजित फ्री कैश फ्लो इस तिमाही 33.2 अरब डॉलर रहा, जो एक साल पहले 803 मिलियन डॉलर था 1। वित्तीय वर्ष 2026 का समापन 133.19 अरब डॉलर के राजस्व और 84.97 अरब डॉलर के शुद्ध लाभ के साथ हुआ, जबकि पूरे साल DRAM की औसत बिक्री कीमतें करीब 180% बढ़ीं 23।
इन आंकड़ों के नीचे कंपनी का कॉन्ट्रैक्ट बुक है: 26 समझौते, जिनमें 2030 तक करीब 150 अरब डॉलर के शेष परफॉर्मेंस दायित्व (remaining performance obligations) शामिल हैं। ये समझौते अपेक्षित राजस्व के 35% से ज्यादा हिस्से को कवर करते हैं 4। सौदे टेक-ऑर-पे (take-or-pay) आधार पर हैं, यानी आगे चलकर ग्राहकों को चिप्स की जरूरत न भी रहे, तो भी अनुबंधित मात्रा की कीमत चुकानी होगी 4। वित्त प्रमुख मार्क मर्फी के मुताबिक अनुबंधों में तय कीमतों की न्यूनतम सीमा "किसी भी पिछले चक्र के शिखर मार्जिन से काफी ऊपर" है 4।
इलॉन मस्क ने इस हफ्ते पोस्ट किया कि माइक्रॉन "मेमोरी की आगामी कीमतों को लेकर तर्कसंगत रहा है, जबकि दूसरों ने फिरौती वसूली है" 45। इससे कुछ दिन पहले सैमसंग ने तिमाही परिचालन लाभ का रिकॉर्ड 107.4 ट्रिलियन वॉन, यानी करीब 80.2 अरब डॉलर का अनुमान जताया था 6। माइक्रॉन और सैमसंग के साथ तीसरा बड़ा मेमोरी निर्माता एसके हाइनिक्स−6.61% — एसके हाइनिक्स, down 6.61 percent today अगस्त में 40 ट्रिलियन वॉन के बायबैक का ऐलान कर चुका है 7।
ग्यारह तिमाहियों में माइक्रॉन का सकल मार्जिन माइनस से बढ़कर 86.8% पर पहुंचा
Data
| सकल मार्जिन | |
|---|---|
| Q4 '23 | -0.7% |
| Q1 '24 | 18.5% |
| Q2 '24 | 26.9% |
| Q3 '24 | 35.3% |
| Q4 '24 | 38.4% |
| Q1 '25 | 36.8% |
| Q2 '25 | 37.7% |
| Q3 '25 | 44.7% |
| Q4 '25 | 56% |
| Q1 '26 | 74.4% |
| Q2 '26 | 84.6% |
| Q3 '26 | 86.8% |
यह चक्र पहले भी ऐसा ही मुड़ चुका है
ग्यारह तिमाहियां पहले इसी कंपनी ने माइनस सकल मार्जिन दर्ज किया था 8। बाजार इस मोड़ को पहले ही भावों में शामिल कर चुका है: फाइलिंग के बाद पहले ट्रेडिंग दिन शेयर करीब 4% गिरा था और जून के शिखर से अब भी 21% नीचे है, जबकि इस तिमाही कन्वेंशनल DRAM कॉन्ट्रैक्ट कीमतों में 10% से 15% और बढ़ोतरी का अनुमान है 2369।
इसी हफ्ते मस्क चीन की LPDDR5 और LPDDR6 पर प्रगति की दाद देने में लगे रहे—यही वह मोबाइल मेमोरी सप्लाई है जो किलत खत्म कर सकती है 45। खरीदारों को उधार देने वाले भी झिझक रहे हैं: AI डेटा सेंटर ऑपरेटर कोरवीव−12.18% — कोरवीव, down 12.18 percent today, जिसका पूरा एक्सपेंशन कर्ज के जरिए चल रहा है, के जून में जारी बॉन्ड 9.675% यील्ड से बढ़कर 15% पर आ गए हैं। इसे 9fin के विश्लेषक मैक्स फ्रूम्स ने AI क्रेडिट के लिए “कोयले की खदान की कैनरी” यानी खतरे की पहली चेतावनी कहा 10।
नजरें 9 दिसंबर पर हैं: उस दिन नई पुनर्खरीद सीमा के तहत पहली खरीद होगी, और सामने दिसंबर तिमाही का करीब 61.5 अरब डॉलर का राजस्व गाइडेंस है, साथ ही मर्फी का यह वादा कि फ्री कैश फ्लो पिछली तिमाही से “काफी अधिक” रहेगा 1211। यूबीएस के बुल केस में 2029 तक कुल 400 अरब डॉलर से ज्यादा फ्री कैश फ्लो का अनुमान है 11; चक्र वाला केस ऊपर का वही मार्जिन चार्ट है। माइक्रॉन, सैमसंग और एसके हाइनिक्स तीनों बूम की कमाई समेट रहे हैं, जबकि उनकी चिप्स खरीदने वाली क्लाउड कंपनियां इसके लिए कर्ज ले रही हैं।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
