마이크론, 한 분기 치 현금 통째로 자사주에…350억 달러 사상 최대 매입 승인
이사회는 10월 8일 승인 규모를 한 분기 조정 후 자유현금흐름의 100%로 잡았다. 그 뒤에는 2030년까지 이어지는 1500억 달러 규모의 고객 계약이 받쳐 있다. 다만 메모리 업종의 사이클 역사와 중국의 공급 확대, 고객들의 차입 비용은 정반대를 가리킨다.
Vincent Jiang · 3 min read
주주에게 내놓은 한 분기 치 현금
마이크론−6.00% — 마이크론, down 6.00 percent today 이사회는 10월 8일 351억6000만 달러 규모의 자사주 매입을 의결했다. 이 메모리 반도체 업체 역사상 최대 매입 상한이다. 회사는 이튿날 연차보고서를 통해 이를 공시했다 12. 마이크론 주주에게 이번 의결은 '이번 사이클은 다르다'는 이사회의 신임표다.
승인액은 2018년 매입 프로그램의 잔여분 21억6000만 달러에 9월 3일 마감 분기의 조정 후 자유현금흐름 100%를 더한 것이다. 조정 후 자유현금흐름은 미국 연방 정부의 반도체 보조금 정책인 CHIPS법 보조금 수령액과 배당금을 차감한 수치다 23. 사실상 한 분기 동안 거둔 현금 전부를 승인한 셈이다 1.
이런 규모는 마이크론에 낯설다. 2019~2026 회계연도 전 기간을 통틀어 자사주 매입에 쓴 돈은 모두 78억4000만 달러에 불과했다 1. CHIPS법 조건은 마이크론의 미국 내 팹에 대한 최대 64억 달러의 보조금과 맞물려 있다. 이 조건은 2년간 자사주 매입을 임직원 주식보상을 상쇄하는 용도로만 허용했다. 그래서 본격 매입은 2026년 12월 9일에 시작되고, 시작 후 3년간은 자유현금흐름 대비 상한이 유지된다 12.
마이크론 분기 매출, 11개 분기 만에 47억 달러→542억 달러
Data
| 분기 매출 | |
|---|---|
| 23Q4 | $4.73B |
| 24Q1 | $5.82B |
| 24Q2 | $6.81B |
| 24Q3 | $7.75B |
| 24Q4 | $8.71B |
| 25Q1 | $8.05B |
| 25Q2 | $9.3B |
| 25Q3 | $11.32B |
| 25Q4 | $13.64B |
| 26Q1 | $23.86B |
| 26Q2 | $41.46B |
| 26Q3 | $54.23B |
수표를 끊게 한 그 분기
9월 분기는 매출 542억3000만 달러(전년 동기 대비 379% 증가), 매출총이익률 86.8%를 기록했다 28. 설비투자를 하고 남은 현금인 조정 후 자유현금흐름은 332억 달러로, 1년 전 8억300만 달러에서 급증했다 1. 2026 회계연도는 매출 1331억9000만 달러, 순이익 849억7000만 달러로 마감했다. D램 평균 판매가격은 연간 약 180% 올랐다 23.
이런 실적의 밑바탕은 수주 계약이다. 2030년까지 이어지는 26건의 계약, 약 1500억 달러 규모의 잔여 수행의무(remaining performance obligations)가 예상 매출의 35%를 넘는다 4. 계약은 테이크오어페이(take-or-pay) 방식이다. 고객이 칩을 결국 쓰지 않게 되더라도 계약 물량에 대한 대금은 물어야 한다 4. 마크 머피 재무책임자는 계약상 가격 하한선이 "역대 어느 사이클 정점의 마진보다도 의미 있게 높다"고 말했다 4.
일론 머스크는 이번 주 마이크론이 "향후 메모리 가격과 관련해서는 합리적이었고 다른 회사들은 터무니없이 비쌌다"고 글을 올렸다 45. 며칠 앞서 삼성전자는 사상 최대 107조4000억 원(약 802억 달러)의 분기 영업이익을 내다봤다 6. 마이크론·삼성전자와 함께 메모리 3강으로 꼽히는 SK하이닉스−6.61% — SK하이닉스, down 6.61 percent today는 8월 40조 원 규모 자사주 매입을 발표했다 7.
마이크론 매출총이익률, 11개 분기 만에 마이너스에서 86.8%로
Data
| 매출총이익률 | |
|---|---|
| 23년 4분기 | -0.7% |
| 24년 1분기 | 18.5% |
| 24년 2분기 | 26.9% |
| 24년 3분기 | 35.3% |
| 24년 4분기 | 38.4% |
| 25년 1분기 | 36.8% |
| 25년 2분기 | 37.7% |
| 25년 3분기 | 44.7% |
| 25년 4분기 | 56% |
| 26년 1분기 | 74.4% |
| 26년 2분기 | 84.6% |
| 26년 3분기 | 86.8% |
사이클은 예전에도 이랬다
11개 분기 전, 같은 회사는 매출총이익률이 마이너스였다 8. 시장은 이미 사이클 반전을 주가에 반영하고 있다. 이번 분기에도 일반형 D램 계약 가격이 10~15% 더 오를 것으로 전망되고 있지만, 마이크론 주가는 연차보고서 공시 뒤 첫 거래일에 약 4% 빠졌고 6월 고점보다 21% 낮은 수준에 머물러 있다 2369.
머스크는 같은 주에 중국이 LPDDR5·LPDDR6에서 거둔 진전을 칭찬했다. 바로 품귀를 끝낼 모바일 메모리 공급이기 때문이다 45. 고객들에 돈을 대는 채권자들도 움찔하고 있다. 차입으로 데이터센터를 짓고 있는 AI 데이터센터 운영업체 코어위브−12.18% — 코어위브, down 12.18 percent today가 6월에 발행한 회사채 수익률은 9.675%에서 15%로 치솟았다. 9fin의 맥스 프루메스 애널리스트는 이를 AI 크레딧 시장의 '탄광 속 카나리아'라고 불렀다 10.
주목할 날은 12월 9일이다. 이날 새 매입 상한에 따른 첫 자사주 매입이 시작된다. 배경에는 약 615억 달러로 제시된 12월 분기 매출 가이던스와 자유현금흐름이 직전 분기보다 '훨씬 더 클' 것이란 머피 재무책임자의 약속이 놓여 있다 1211. UBS는 강세 시나리오에서 2029년까지 누적 자유현금흐름이 4000억 달러를 넘을 것으로 본다 11. 사이클 시나리오의 근거는 바로 위의 매출총이익률 차트다. 마이크론, 삼성전자, SK하이닉스는 모두 호황으로 벌어들인 현금을 금고에 쌓고 있다. 정작 이들이 파는 칩을 사들이는 클라우드 기업들은 그 대금을 빚을 내서 치르고 있다.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
