Micron converte o caixa de um trimestre em recompra recorde de US$ 35 bilhões
O conselho dimensionou a autorização de 8 de outubro em 100% do fluxo de caixa livre ajustado de um trimestre, com US$ 150 bilhões em contratos com clientes a servir de lastro até 2030. O histórico de ciclos do mercado de memórias, a ofensiva de oferta da China e o custo de captação dos clientes apontam na direção contrária.
Vincent Jiang · 3 min read
O caixa de um trimestre, prometido aos acionistas
O conselho da Micron−6.00% — Micron, down 6.00 percent today votou em 8 de outubro pela autorização de US$ 35,16 bilhões em recompras de ações, o maior teto de recompra da história da fabricante de memórias, e divulgou a decisão no dia seguinte, em seu relatório anual 12. Para o acionista da Micron, a autorização é o voto do conselho de que este ciclo é diferente.
O valor combina US$ 2,16 bilhões remanescentes do programa de 2018 com 100% do fluxo de caixa livre ajustado do trimestre encerrado em 3 de setembro, depois de descontados os recursos de subsídios da Lei CHIPS — o programa federal americano de incentivos a chips — e os dividendos 23. Na prática, a autorização equivale a todo o caixa gerado em um trimestre 1.
A escala é inédita para uma empresa que gastou US$ 7,84 bilhões em recompras em todos os anos fiscais de 2019 a 2026 1. Os termos da Lei CHIPS, vinculados a até US$ 6,4 bilhões em subsídios para as fábricas da Micron nos EUA, restringiram por dois anos as recompras à compensação das ações concedidas a funcionários — motivo pelo qual as compras começam em 9 de dezembro de 2026 e seguem limitadas pelo fluxo de caixa livre por três anos após esse prazo 12.
Receita trimestral da Micron saltou de US$ 4,7 bilhões para US$ 54,2 bilhões em onze trimestres
Data
| Receita trimestral | |
|---|---|
| 4T23 | $4.73B |
| 1T24 | $5.82B |
| 2T24 | $6.81B |
| 3T24 | $7.75B |
| 4T24 | $8.71B |
| 1T25 | $8.05B |
| 2T25 | $9.3B |
| 3T25 | $11.32B |
| 4T25 | $13.64B |
| 1T26 | $23.86B |
| 2T26 | $41.46B |
| 3T26 | $54.23B |
O trimestre que assinou o cheque
O trimestre de setembro entregou receita de US$ 54,23 bilhões, alta de 379% na comparação anual, com margem bruta de 86,8% 28. O trimestre deixou US$ 33,2 bilhões de fluxo de caixa livre ajustado — o caixa que sobra depois dos investimentos de capital —, ante US$ 803 milhões um ano antes 1. O ano fiscal de 2026 fechou com receita de US$ 133,19 bilhões, lucro líquido de US$ 84,97 bilhões e preços médios de venda de DRAM em alta de cerca de 180% ao longo do ano 23.
Por trás disso está a carteira de contratos: 26 acordos, cerca de US$ 150 bilhões em obrigações de desempenho remanescentes até 2030, que cobrem mais de 35% da receita esperada 4. Os contratos são do tipo take-or-pay: os clientes pagam pelos volumes contratados mesmo que acabem não precisando dos chips 4. Os pisos contratuais de preço estão "expressivamente acima das margens de qualquer pico de ciclo anterior", disse o diretor financeiro, Mark Murphy 4.
Elon Musk publicou esta semana que a Micron "tem sido razoável sobre os preços futuros das memórias, enquanto outros têm sido extorsivos" 45. A Samsung, dias antes, estimou um lucro operacional trimestral recorde de 107,4 trilhões de wones, cerca de US$ 80,2 bilhões 6. A SK Hynix−6.61% — SK Hynix, down 6.61 percent today, o terceiro grande fabricante de memórias ao lado da Micron e da Samsung, anunciou em agosto uma recompra de ações de 40 trilhões de wones 7.
Margem bruta da Micron sai do negativo e chega a 86,8% em onze trimestres
Data
| Margem bruta | |
|---|---|
| 4T '23 | -0.7% |
| 1T '24 | 18.5% |
| 2T '24 | 26.9% |
| 3T '24 | 35.3% |
| 4T '24 | 38.4% |
| 1T '25 | 36.8% |
| 2T '25 | 37.7% |
| 3T '25 | 44.7% |
| 4T '25 | 56% |
| 1T '26 | 74.4% |
| 2T '26 | 84.6% |
| 3T '26 | 86.8% |
O ciclo já fez isso antes
Há onze trimestres, a mesma empresa registrou margem bruta negativa 8. O mercado já precifica a virada: a ação caiu cerca de 4% no primeiro pregão após a divulgação do relatório anual e está 21% abaixo da máxima de junho, ainda que os preços contratuais da DRAM convencional devam subir outros 10% a 15% neste trimestre 2369.
Musk passou a mesma semana elogiando o avanço da China em LPDDR5 e LPDDR6, a oferta de memória para dispositivos móveis que poria fim à escassez 45. Os credores dos compradores também demonstram nervosismo: o yield dos títulos emitidos em junho pela CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, operadora de data centers de IA cuja expansão é financiada com dívida, saltou de 9,675% para 15%, movimento que o analista da 9fin Max Frumes chamou de "o canário na mina de carvão" do crédito de IA 10.
O 9 de dezembro é o marco: chegam as primeiras recompras sob o novo teto, contra um guidance de receita de cerca de US$ 61,5 bilhões para o trimestre encerrado em dezembro e a promessa de Murphy de um fluxo de caixa livre "significativamente maior" que o do último trimestre 1211. O cenário otimista da UBS projeta mais de US$ 400 bilhões de fluxo de caixa livre acumulado até 2029 11; o cenário do ciclo está no gráfico de margens acima. Micron, Samsung e SK Hynix embolsam o dinheiro do boom, enquanto as empresas de nuvem que compram seus chips se endividam para isso.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
