«مولينا هيلثكير» تتجاوز التوقعات وتحافظ على توجيهاتها.. إلا أن أرباحها تتراجع 53% وسهمها يفقد نحو 5%

أعلنت «مولينا هيلثكير»▼−6.70% — «مولينا هيلثكير», down 6.70 percent today، الأربعاء 21 أكتوبر، عن أرباح معدلة للربع الثالث قدرها 0.89 دولار للسهم↗، متجاوزةً 72 سنتاً، متوسط توقعات المحللين وفق استطلاع «زاكس» (Zacks). وجاءت الإيرادات عند 11.08 مليار دولار مقابل توقعات بـ10.93 مليار دولار ². وأعادت الشركة تأكيد توجيهاتها لكامل العام: نحو 42 مليار دولار من إيرادات الأقساط، وأرباح معدلة لا تقل عن 5.25 دولار للسهم ¹. ومع ذلك تراجع السهم قرابة 5% في تداولات ما بعد الإغلاق ³⁴، بعد صعوده 6.3% خلال الشهر الذي سبق صدور النتائج، متخطياً متوسط السعر المستهدف لدى المحللين البالغ 209 دولارات ⁶.

نصف سنت من كل دولار

تجاوزٌ فوق قاعدة منهارة. تراجعت الأرباح المعدلة 53% من 1.84 دولار للسهم قبل عام، وهبط صافي الربح وفق المعايير المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP) 52% إلى 38 مليون دولار ¹. وبلغت نسبة تكاليف الرعاية الطبية، أي تكاليف المطالبات كنسبة من إيرادات الأقساط، 92.9% على مستوى الشركة و93.0% في «ميديكيد»، أكبر قطاعاتها ¹. وبلغ الهامش المعدل قبل الضريبة 0.6% ¹. عند هذا الهامش تكون «مولينا» قد تحولت إلى طريق برسم عبور بحجم 42 مليار دولار لا يحتفظ من كل دولار يمر فيه إلا بنصف سنت، وتكفي نقطة مئوية واحدة من تجاوز تكاليف المطالبات لمحو أرباح العام بأكمله ¹.

الانكماش عن قصد

كان الحل الذي اختارته الإدارة هو الانكماش. فقد بلغ إجمالي عدد المشتركين في نهاية سبتمبر 4.862 مليون مشترك، منخفضاً من 5.628 مليون قبل عام ¹، كما تراجعت الإيرادات مقارنة بالعام السابق للربع الثالث على التوالي ⁹¹.

يتركز التراجع في قطاع «ماركت بليس»، بورصات التأمين التابعة لقانون الرعاية الصحية الأمريكي «أوباما كير»: تراجع عدد المسجلين من 713 ألفاً إلى 267 ألفاً، فيما هبطت إيرادات أقساط هذا القطاع بنحو النصف إلى 642 مليون دولار ¹. ويتقلص السوق بأكمله بعد انتهاء الإعانات الأكثر سخاءً في نهاية عام 2025. فقد غادر بورصات التأمين أكثر من 4.6 مليون شخص بحلول يونيو، كما تنسحب نحو اثنتي عشرة شركة تأمين، بينها «مولينا»، من عدة ولايات ⁵. ورغم ذلك، ارتفعت إيرادات أقساط «ميديكيد» إلى 8.2 مليار دولار بفضل تحديثات الولايات للأسعار ¹.

تستوعب التوجيهات أصلاً خسارة قدرها 1.50 دولار للسهم من عقد «ميديكيد» الجديد في فلوريدا اعتباراً من الربع الرابع، وخسارة قدرها 1.00 دولار من الخروج من محفظة الأدوية الموصوفة في «ميديكير أدفانتاج» لعام 2027، فيما أُعيد بناء النقد والاستثمارات لدى الشركة الأم إلى 608 ملايين دولار من 223 مليون دولار في نهاية العام الماضي ¹.

التحوّل في «ميديكيد» يجد شاهداً ثانياً

قال الرئيس التنفيذي لشركة «مولينا» جوزيف زوبريتسكي إن اتجاه التكاليف الطبية يبدو أنه بلغ مرحلة الاستقرار، وإن الشركة “ترصد على الأرجح بداية التحوّل في هوامش «ميديكيد»”، مستنداً إلى تحديثات الولايات للأسعار لعام 2027 ¹. وقبل ذلك بساعات، رفعت «إيليفانس»▼−1.29% — «إيليفانس», down 1.29 percent today، التي تغطي 8.2 مليون مشترك في «ميديكيد»، توقعاتها لعام 2026 بعد أن جاءت زيادات أسعار الولايات في يوليو أقوى من المتوقع، فيما وصفت الرئيسة التنفيذية غيل بودرو «ميديكيد» بأنه “ينتقل من الاستقرار إلى التحسن” ⁷.

أما رد المتشائمين فيقوم على التمركز والحسابات: فالتجاوز جاء فوق عتبة رسمتها خسارة الربع الرابع من عام 2025 ⁴، وخطة التعافي تستهدف أصلاً أرباحاً قدرها 25 دولاراً بحلول عام 2029، فيما جادلت توصية بالحياد (Hold) صادرة في 14 أكتوبر عند 217 دولاراً↗ بأن التعافي محسوب في السعر أصلاً، وبأن خطابات أسعار الولايات في يناير هي الاختبار الحقيقي ⁸.

الخميس، الثامنة صباحاً

تنطلق المكالمة الهاتفية لمناقشة النتائج في الثامنة صباحاً ¹ بتوقيت شرق الولايات المتحدة، الخميس 22 أكتوبر، وبأسعار عام 2027 في متناول اليد ¹. استمعوا إلى أي جزء من رقم 5.25 دولار يفترض أصلاً هذه القوة في الأسعار، وإلى ما إذا كانت «ميديكيد» ستحافظ على نسبة تكاليف الرعاية الطبية عند 93% بعد دخول فلوريدا على الخط ¹. القراءة الحاسمة التالية تأتي في يناير، حين تصل خطابات أسعار عام 2027 ⁸. وحتى ذلك الحين، يظل المعسكران يتاجران بالكلمة نفسها: التحوّل.