Molina Healthcare übertrifft die Erwartungen und hält an seiner Prognose fest – doch der Gewinn bricht um 53 Prozent ein und die Aktie verliert rund fünf Prozent

Molina Healthcare▼−6.70% — Molina Healthcare, down 6.70 percent today hat am Mittwoch, dem 21. Oktober, ein bereinigtes Ergebnis von 0,89 Dollar je Aktie für das dritte Quartal↗ gemeldet und damit die Schätzung der von Zacks befragten Analysten übertroffen, die im Schnitt bei 0,72 Dollar lag. Der Umsatz betrug 11,08 Milliarden Dollar, erwartet worden waren 10,93 Milliarden ². Das Unternehmen bestätigte zugleich seine Prognose für das Gesamtjahr: Beitragseinnahmen von rund 42 Milliarden Dollar und ein bereinigtes Ergebnis von mindestens 5,25 Dollar je Aktie ¹. Dennoch gab die Aktie im Handel nach Börsenschluss um knapp fünf Prozent nach ³⁴ – nachdem sie im Monat vor den Zahlen um 6,3 Prozent zugelegt und das durchschnittliche Analystenpreisziel von 209 Dollar überstiegen hatte ⁶.

Ein halber Cent pro Dollar

Die positive Überraschung ruht auf einer Basis, die eingebrochen ist. Das bereinigte Ergebnis sank um 53 Prozent – von 1,84 Dollar je Aktie im Vorjahresquartal. Der Konzerngewinn nach US-Rechnungslegungsvorschriften (GAAP) fiel um 52 Prozent auf 38 Millionen Dollar ¹. Die Krankenkostenquote – der Anteil der Leistungsausgaben an den Beitragseinnahmen – erreichte konzernweit 92,9 Prozent und im größten Segment Medicaid 93,0 Prozent ¹. Die bereinigte Vorsteuermarge betrug 0,6 Prozent ¹. Bei dieser Marge ist Molina faktisch eine Mautstraße, durch die 42 Milliarden Dollar rollen und die von jedem Dollar einen halben Cent einbehält; ein einziger Prozentpunkt zu hoher Leistungsausgaben tilgt den Jahresgewinn ¹.

Kleiner aus Kalkül

Das Rezept, das das Management gewählt hat, ist die Schrumpfkur. Ende September zählte Molina insgesamt 4,862 Millionen Mitglieder, nach 5,628 Millionen ein Jahr zuvor ¹. Der Umsatz liegt nun zum dritten Quartal in Folge unter dem Vorjahreswert ⁹¹.

Der Rückzug konzentriert sich auf den Marketplace, das Börsengeschäft des Affordable Care Act: Die Zahl der Versicherten sank von 713.000 auf 267.000, und die Beitragseinnahmen des Segments halbierten sich nahezu auf 642 Millionen Dollar ¹. Der ganze Markt lichtet sich, seit die großzügigeren Subventionen Ende 2025 ausgelaufen sind: Bis Juni hatten mehr als 4,6 Millionen Menschen die Börsen verlassen, und rund ein Dutzend Versicherer – Molina darunter – ziehen sich aus einzelnen Bundesstaaten zurück ⁵. Die Beitragseinnahmen aus Medicaid stiegen dennoch auf 8,2 Milliarden Dollar, nach den aktualisierten Vergütungssätzen der Bundesstaaten ¹.

Die Prognose für das Gesamtjahr berücksichtigt bereits einen Verlust von 1,50 Dollar je Aktie aus dem neuen Florida-Medicaid-Vertrag, der im vierten Quartal startet, sowie 1,00 Dollar je Aktie aus dem Ausstieg aus dem Arzneimittelbestand von Medicare Advantage für 2027; gleichzeitig hat Molina die Barmittel und Anlagen der Muttergesellschaft von 223 Millionen Dollar zum Jahresende wieder auf 608 Millionen Dollar aufgebaut ¹.

Die Medicaid-Wende bekommt einen zweiten Zeugen

Molina-Chef Joseph Zubretsky sagte, der Medizinkostentrend scheine sich auf einem Plateau einzupendeln. Molina beobachte „wahrscheinlich den Beginn der Wende bei den Medicaid-Margen“, so Zubretsky mit Verweis auf die aktualisierten Vergütungssätze der Bundesstaaten für 2027 ¹. Wenige Stunden zuvor hatte Elevance▼−1.29% — Elevance, down 1.29 percent today, das 8,2 Millionen Medicaid-Versicherte betreut, seine Prognose für 2026 angehoben – gestützt auf die im Juli stärker als erwartet ausgefallenen Vergütungserhöhungen der Bundesstaaten. Elevance-Chefin Gail Boudreaux erklärte, Medicaid befinde sich „auf dem Weg von der Stabilisierung zur Verbesserung“ ⁷.

Die Antwort der Bären lautet Positionierung und Arithmetik: Die Überraschung zum Positiven hat eine Messlatte genommen, die ein Verlust im vierten Quartal 2025 tief gehängt hatte ⁴. Der Erholungsplan zielt bereits auf ein Ergebnis von 25 Dollar bis 2029 ab. Und eine Halten-Einstufung vom 14. Oktober mit einem Kursziel von 217 Dollar↗ argumentierte, die Erholung sei eingepreist – der eigentliche Test seien die Vergütungsschreiben der Bundesstaaten im Januar ⁸.

Donnerstag, 8 Uhr

Die Telefonkonferenz beginnt am Donnerstag, dem 22. Oktober, um 8 Uhr Ostküstenzeit ¹ – mit den Vergütungssätzen für 2027 im Gepäck ¹. Achten Sie darauf, wie viel von den 5,25 Dollar schon auf dieser Stärke der Vergütungssätze beruht – und darauf, ob die Medicaid-Krankenkostenquote bei 93 Prozent hält, sobald Florida in die Zahlen einfährt ¹. Der nächste harte Datenpunkt ist der Januar: Dann treffen die Vergütungsschreiben für 2027 ein ⁸. Bis dahin handeln beide Lager mit demselben Wort: Wende.