Molina Healthcare supera las previsiones y mantiene su guía, pero su beneficio cae un 53% y la acción se hunde en torno a un 5%
El beneficio ajustado por acción de 0,89 dólares batió a los analistas y la compañía reafirmó su previsión anual, y aun así la aseguradora de Medicaid se dejó cerca de un 5% en la negociación posterior al cierre. La disputa sobre si se ha producido ya el giro de los márgenes de Medicaid se traslada a la conferencia telefónica del jueves a las 8.00.
Vincent Jiang · 3 min read
Molina Healthcare−6.70% — Molina Healthcare, down 6.70 percent today obtuvo un beneficio ajustado de 0,89 dólares por acción en el tercer trimestre, según comunicó el miércoles 21 de octubre, por encima de la media de 0,72 dólares de los analistas encuestados por Zacks, con unos ingresos de 11.080 millones de dólares frente a los 10.930 millones esperados 2. La aseguradora reafirmó su guía anual: unos 42.000 millones de dólares en primas y un beneficio ajustado de al menos 5,25 dólares por acción 1. Aun así, el título cayó cerca de un 5% en la negociación posterior al cierre 34, después de revalorizarse un 6,3% en el mes previo a la publicación de resultados, hasta colocarse por encima del precio objetivo medio de los analistas, de 209 dólares 6.
Medio centavo de cada dólar
El mejor dato descansa sobre una base desplomada. El beneficio ajustado cayó un 53% respecto a los 1,84 dólares de un año antes; el beneficio neto según GAAP se hundió un 52%, hasta los 38 millones de dólares 1. El ratio de siniestralidad —el coste de las prestaciones en porcentaje de los ingresos por primas— alcanzó el 92,9% en el conjunto del negocio y el 93,0% en Medicaid, el mayor segmento 1. El margen ajustado antes de impuestos fue del 0,6% 1. Con ese margen, Molina se ha convertido en una autopista de peaje de 42.000 millones de dólares que retiene medio centavo de cada dólar; un solo punto de exceso en los siniestros se lleva el año por delante 1.
El beneficio trimestral pasó de unos 300 millones de dólares a una pérdida de 160 millones
Data
| Beneficio neto GAAP | |
|---|---|
| T3 '23 | $245M |
| T4 '23 | $216M |
| T1 '24 | $301M |
| T2 '24 | $301M |
| T3 '24 | $326M |
| T4 '24 | $251M |
| T1 '25 | $298M |
| T2 '25 | $255M |
| T3 '25 | $79M |
| T4 '25 | -$160M |
Pequeña a propósito
El remedio que eligió la dirección fue reducir tamaño. El total de afiliados cerró septiembre en 4,862 millones, frente a los 5,628 millones de un año antes 1, y los ingresos acumulan ya tres trimestres consecutivos de caídas interanuales 91.
Los ingresos encadenan tres trimestres consecutivos de caídas interanuales
Data
| Ingresos totales | |
|---|---|
| T3 '23 | $8.55B |
| T4 '23 | $9.05B |
| T1 '24 | $9.93B |
| T2 '24 | $9.88B |
| T3 '24 | $10.34B |
| T4 '24 | $10.5B |
| T1 '25 | $11.15B |
| T2 '25 | $11.43B |
| T3 '25 | $11.48B |
| T4 '25 | $11.38B |
| T1 '26 | $10.8B |
| T2 '26 | $10.87B |
| T3 '26 | $11.08B |
La retirada se concentra en Marketplace, el negocio de los intercambios de la Ley de Cuidado de Salud Asequible (Affordable Care Act): la afiliación cayó de 713.000 a 267.000 personas y los ingresos por primas del segmento casi se redujeron a la mitad, hasta los 642 millones de dólares 1. Todo el mercado se está adelgazando después de que las subvenciones más generosas caducaran a finales de 2025; en junio, más de 4,6 millones de personas ya habían abandonado los intercambios y alrededor de una docena de aseguradoras, Molina entre ellas, se están retirando de varios estados 5. Los ingresos por primas de Medicaid, aun así, subieron hasta los 8.200 millones de dólares gracias a las actualizaciones de tarifas de los estados 1.
La reducción de tamaño está en Marketplace: los ingresos por primas del segmento caen un 46%
- T3 2025
- T3 2026
Data
| T3 2025 | T3 2026 | |
|---|---|---|
| Medicaid | $8,015M | $8,199M |
| Medicare | $1,610M | $1,616M |
| Marketplace | $1,197M | $642M |
La guía ya absorbe una pérdida de 1,50 dólares por acción por el nuevo contrato de Medicaid en Florida, que entra en vigor en el cuarto trimestre, y otra de 1,00 por abandonar la cartera de medicamentos recetados de Medicare Advantage de cara a 2027. En paralelo, la caja y las inversiones de la matriz se han reconstruido hasta los 608 millones de dólares, desde los 223 millones del cierre del ejercicio 1.
El giro de Medicaid encuentra un segundo testigo
El consejero delegado, Joseph Zubretsky, afirmó que la tendencia del coste sanitario parece estar alcanzando una meseta y que Molina «probablemente está observando el comienzo del giro en los márgenes de Medicaid», con la vista puesta en las actualizaciones de tarifas de 2027 1. Horas antes, Elevance−1.29% — Elevance, down 1.29 percent today, que da cobertura a 8,2 millones de afiliados de Medicaid, había elevado su previsión para 2026 tras unas subidas de tarifas de los estados en julio más fuertes de lo esperado; su consejera delegada, Gail Boudreaux, dijo que Medicaid está «pasando de la estabilización a la mejora» 7.
La réplica de los bajistas es una cuestión de posicionamiento y de aritmética: el mejor dato superó un listón rebajado por la pérdida del cuarto trimestre de 2025 4, el plan de recuperación ya apunta a un beneficio de 25 dólares de aquí a 2029 y una recomendación de mantener del 14 de octubre, con objetivo de 217 dólares sostenía que la recuperación ya está descontada en el precio, con las cartas de tarifas de los estados de enero como verdadera prueba 8.
Jueves, 8.00 horas
La conferencia telefónica arranca a las 8.00 horas 1, hora del Este, del jueves 22 de octubre, con las tarifas de 2027 en la mano 1. Habrá que escuchar qué parte de esos 5,25 dólares da ya por supuesta esa fortaleza de las tarifas y si Medicaid sostiene un ratio de siniestralidad del 93% cuando Florida entre en las cifras 1. La siguiente lectura firme llega en enero, cuando aterricen las cartas de tarifas de 2027 8. Hasta entonces, ambos bandos comercian con la misma palabra: giro.
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