अनुमानों से बेहतर नतीजे और बरकरार गाइडेंस के बावजूद मोलिना हेल्थकेयर का मुनाफा 53% गिरा, शेयर लगभग 5% डूबा
एडजस्टेड प्रति शेयर कमाई (EPS) 0.89 डॉलर रही — अनुमानों से बेहतर — और पूरे साल की गाइडेंस भी बरकरार। इसके बावजूद आफ्टर-आवर्स कारोबार में बिकवाली ने इस मेडिकेड (Medicaid) बीमा कंपनी को करीब 5% नीचे गिरा दिया। मेडिकेड मार्जिन में मोड़ आ चुका है या नहीं, इस बहस का अगला दौर अब गुरुवार सुबह 8 बजे की कॉल पर शिफ्ट हो गया है।
Vincent Jiang · 3 min read
मोलिना हेल्थकेयर−6.70% — मोलिना हेल्थकेयर, down 6.70 percent today ने बुधवार, 21 अक्टूबर को बताया कि तीसरी तिमाही में उसकी एडजस्टेड प्रति शेयर कमाई 0.89 डॉलर रही — जैक्स (Zacks) के सर्वे में शामिल एनालिस्ट्स का औसत अनुमान 72 सेंट था। कंपनी का राजस्व 11.08 अरब डॉलर रहा, जबकि अनुमान 10.93 अरब डॉलर का था 2। साथ ही कंपनी ने पूरे साल की गाइडेंस बरकरार रखी: लगभग 42 अरब डॉलर की प्रीमियम आमदनी और कम से कम 5.25 डॉलर प्रति शेयर की एडजस्टेड कमाई 1। इतना ही नहीं, शेयर आफ्टर-आवर्स कारोबार में करीब 5% गिर गया 34। नतीजों से पहले के महीने में यह शेयर 6.3% की तेजी लेकर एनालिस्ट्स के औसत प्राइस टारगेट 209 डॉलर के ऊपर पहुंच चुका था 6।
हर डॉलर पर आधा सेंट
यह बेहतर नतीजा ऐसी नींव पर खड़ा है, जो ढह चुकी है। एडजस्टेड प्रति शेयर कमाई साल पहले के 1.84 डॉलर से 53% घटी; GAAP आधार पर शुद्ध लाभ 52% गिरकर 38 मिलियन डॉलर रह गया 1। मेडिकल केयर रेशियो — यानी प्रीमियम आमदनी में क्लेम के खर्च का हिस्सा — कुल मिलाकर 92.9% और सबसे बड़े सेगमेंट मेडिकेड में 93.0% पर पहुंच गया 1। एडजस्टेड प्री-टैक्स मार्जिन 0.6% रहा 1। इस मार्जिन पर मोलिना 42 अरब डॉलर की एक ऐसी टोल रोड बन गई है जो हर डॉलर में से आधा सेंट अपने पास रखती है, और क्लेम खर्च में एक पॉइंट की बढ़त पूरे साल का मुनाफा पोंछ देती है 1।
तिमाही मुनाफा लगभग 300 मिलियन डॉलर से घटकर 160 मिलियन डॉलर के घाटे तक
Data
| GAAP शुद्ध लाभ | |
|---|---|
| Q3 '23 | $245M |
| Q4 '23 | $216M |
| Q1 '24 | $301M |
| Q2 '24 | $301M |
| Q3 '24 | $326M |
| Q4 '24 | $251M |
| Q1 '25 | $298M |
| Q2 '25 | $255M |
| Q3 '25 | $79M |
| Q4 '25 | -$160M |
जानबूझकर सिकुड़न
मैनेजमेंट का चुना हुआ इलाज है सिकुड़न। सितंबर के अंत में कुल मेंबरशिप 48.62 लाख रही, साल पहले यह 56.28 लाख थी 1, और राजस्व अब लगातार तीन तिमाहियों से साल-दर-साल गिर रहा है 91।
राजस्व लगातार तीन तिमाहियों से साल-दर-साल गिरा
Data
| कुल राजस्व | |
|---|---|
| Q3 '23 | $8.55B |
| Q4 '23 | $9.05B |
| Q1 '24 | $9.93B |
| Q2 '24 | $9.88B |
| Q3 '24 | $10.34B |
| Q4 '24 | $10.5B |
| Q1 '25 | $11.15B |
| Q2 '25 | $11.43B |
| Q3 '25 | $11.48B |
| Q4 '25 | $11.38B |
| Q1 '26 | $10.8B |
| Q2 '26 | $10.87B |
| Q3 '26 | $11.08B |
यह सिकुड़न मार्केटप्लेस (Marketplace) में केंद्रित है, यानी अफोर्डेबल केयर एक्ट (ACA) के एक्सचेंज वाले कारोबार में: यहां एनरोलमेंट (enrollment) 7.13 लाख से गिरकर 2.67 लाख रह गई और सेगमेंट की प्रीमियम आमदनी करीब आधी होकर 64.2 करोड़ डॉलर पर आ गई 1। 2025 के अंत में ज्यादा उदार सब्सिडियों के खत्म होने के बाद पूरा बाजार पतला पड़ता जा रहा है; जून तक 46 लाख से ज्यादा लोग एक्सचेंज छोड़ चुके थे और मोलिना समेत करीब एक दर्जन बीमा कंपनियां कई राज्यों से बाहर निकल रही हैं 5। इसके बावजूद राज्यों के रेट अपडेट की वजह से मेडिकेड की प्रीमियम आमदनी बढ़कर 8.2 अरब डॉलर पहुंची 1।
सिकुड़न दरअसल मार्केटप्लेस की कहानी: सेगमेंट की प्रीमियम आमदनी में 46% गिरावट
- तीसरी तिमाही 2025
- तीसरी तिमाही 2026
Data
| तीसरी तिमाही 2025 | तीसरी तिमाही 2026 | |
|---|---|---|
| मेडिकेड | $8,015M | $8,199M |
| मेडिकेयर | $1,610M | $1,616M |
| मार्केटप्लेस | $1,197M | $642M |
गाइडेंस में पहले से ही फ्लोरिडा के नए मेडिकेड कॉन्ट्रैक्ट से चौथी तिमाही से लगने वाले 1.50 डॉलर प्रति शेयर के नुकसान का हिसाब शामिल है, और 2027 के लिए मेडिकेयर एडवांटेज (Medicare Advantage) की प्रिस्क्रिप्शन-ड्रग बुक से बाहर निकलने पर होने वाले 1 डॉलर प्रति शेयर के झटके का भी। वहीं पैरेंट कंपनी की नकदी और निवेश दोबारा बढ़ाकर 60.8 करोड़ डॉलर के स्तर पर पहुंचाए गए हैं, जो पिछले साल के अंत में 22.3 करोड़ डॉलर थे 1।
मेडिकेड के मोड़ को दूसरा गवाह मिल गया
मोलिना के सीईओ जोसेफ ज़ुब्रेट्स्की ने कहा कि मेडिकल कॉस्ट ट्रेंड अब थिरावट की ओर जाता दिख रहा है। 2027 के रेट अपडेट की ओर इशारा करते हुए उन्होंने कहा कि मोलिना "संभवतः मेडिकेड मार्जिन में मोड़ की शुरुआत देख रहा है" 1। कुछ ही घंटे पहले 82 लाख मेडिकेड मेंबरों वाली एलिवेंस−1.29% — एलिवेंस, down 1.29 percent today ने जुलाई में हुए उम्मीद से बेहतर राज्य रेट इजाफों की बदौलत अपना 2026 का पूर्वानुमान ऊपर सरका दिया था। कंपनी की सीईओ गेल बूड्रो ने मेडिकेड को "स्थिरीकरण से सुधार की ओर बढ़ता" बताया 7।
बेयर पक्ष का जवाब पोजिशनिंग और हिसाब-किताब पर टिका है: उम्मीद से बेहतर कमाई ने जो पैमाना पार किया, वह 2025 की चौथी तिमाही के नुकसान ने बनाया था 4, रिकवरी प्लान में 2029 तक 25 डॉलर प्रति शेयर कमाई का लक्ष्य पहले से शामिल है, और 14 अक्टूबर की 217 डॉलर प्राइस टारगेट वाली होल्ड रेटिंग ने तर्क दिया कि रिकवरी का असर शेयर की कीमत में पहले ही जुड़ चुका है — असली परीक्षा जनवरी के राज्य रेट लेटर्स हैं 8।
गुरुवार, सुबह 8 बजे
कॉल गुरुवार, 22 अक्टूबर को सुबह 8 बजे 1 ईस्टर्न टाइम पर शुरू होगी, और तब तक 2027 के रेट हाथ में होंगे 1। सुनने लायक दो बातें होंगी — 5.25 डॉलर की गाइडेंस में से कितना हिस्सा उस रेट की ताकत को पहले ही मान चुका है, और फ्लोरिडा का बोझ जुड़ने के बाद मेडिकेड 93% का केयर रेशियो थाम पाता है या नहीं 1। अगला ठोस आकलन जनवरी में होगा, जब 2027 के रेट लेटर्स आ जाएंगे 8। तब तक दोनों पक्ष एक ही शब्द के सौदे में लगे हैं: मोड़।
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