Molina Healthcare supera estimativas e mantém guidance, mas lucro cai 53% e ação recua cerca de 5%

A Molina Healthcare▼−6.70% — Molina Healthcare, down 6.70 percent today reportou na quarta-feira, 21 de outubro, lucro ajustado de US$ 0,89 por ação no terceiro trimestre↗, acima da média de 72 centavos de dólar dos analistas ouvidos pela Zacks, com receita de US$ 11,08 bilhões, ante US$ 10,93 bilhões esperados ². A companhia reafirmou o guidance para o ano: cerca de US$ 42 bilhões de receita de prêmios e lucro ajustado de pelo menos US$ 5,25 por ação ¹. Mesmo assim, a ação caiu perto de 5% no after-hours ³⁴, depois de subir 6,3% no mês que antecedeu o balanço, a ponto de ultrapassar o preço-alvo médio dos analistas, de US$ 209 ⁶.

Meio centavo de cada dólar

O resultado acima do consenso vem de uma base que desabou. O lucro ajustado caiu 53% em relação aos US$ 1,84 de um ano antes; o lucro líquido pelo GAAP recuou 52%, para US$ 38 milhões ¹. O índice de sinistralidade — o custo dos sinistros em relação à receita de prêmios — chegou a 92,9% no agregado e a 93,0% no Medicaid, o maior segmento ¹. A margem ajustada antes de impostos ficou em 0,6% ¹. Nessa margem, a Molina virou uma rodovia de pedágio de US$ 42 bilhões que retém meio centavo de cada dólar — e um ponto de estouro nos sinistros apaga o ano ¹.

Menor por opção

A solução escolhida pela gestão foi o encolhimento. A base total de beneficiários fechou setembro em 4,862 milhões, ante 5,628 milhões um ano antes ¹, e a receita já cai na comparação anual há três trimestres seguidos ⁹¹.

O recuo está concentrado no Marketplace, o negócio de planos nas bolsas (exchanges) do Affordable Care Act: o número de beneficiários caiu de 713 mil para 267 mil, e a receita de prêmios do segmento quase caiu pela metade, para US$ 642 milhões ¹. O mercado como um todo está encolhendo depois que os subsídios mais generosos expiraram no fim de 2025; mais de 4,6 milhões de pessoas já haviam deixado as bolsas até junho, e cerca de uma dúzia de operadoras, a Molina entre elas, estão se retirando de estados ⁵. Ainda assim, a receita de prêmios do Medicaid subiu para US$ 8,2 bilhões, com os reajustes de taxas dos estados ¹.

O guidance já absorve uma perda de US$ 1,50 por ação no novo contrato de Medicaid na Flórida, que começa no quarto trimestre, e outros US$ 1,00 da saída da carteira de medicamentos do Medicare Advantage para 2027; o caixa e os investimentos da controladora foram recompostos para US$ 608 milhões, ante US$ 223 milhões no fim do ano ¹.

A virada do Medicaid ganha uma segunda testemunha

O diretor-executivo Joseph Zubretsky disse que a tendência de custos médicos parece ter atingido um platô e que a Molina "provavelmente está vendo o início da virada nas margens do Medicaid", apontando os reajustes de taxas de 2027 ¹. Horas antes, a Elevance▼−1.29% — Elevance, down 1.29 percent today, que atende 8,2 milhões de beneficiários do Medicaid, havia elevado suas projeções para 2026 com base em reajustes de taxas estaduais de julho acima do esperado; a diretora-executiva Gail Boudreaux classificou o Medicaid como "saindo da estabilização para a melhora" ⁷.

A réplica dos pessimistas é uma questão de posicionamento e aritmética: o resultado acima do consenso superou uma régua rebaixada pela perda do quarto trimestre de 2025 ⁴, o plano de recuperação já mira US$ 25 de lucros até 2029 e uma recomendação neutra (Hold), de 14 de outubro, com preço-alvo de US$ 217↗ argumentava que a recuperação já estava precificada, e apontava as cartas de taxas dos estados em janeiro como o verdadeiro teste ⁸.

Quinta-feira, às 8h

A teleconferência abre às 8h ¹ no horário do Leste dos EUA na quinta-feira, 22 de outubro, com as taxas de 2027 em mãos ¹. Vale prestar atenção em quanto dos US$ 5,25 já embute essa força das taxas, e em se o Medicaid sustenta uma sinistralidade de 93% quando a Flórida entrar na conta ¹. A próxima leitura concreta vem em janeiro, quando chegarem as cartas de taxas de 2027 ⁸. Até lá, os dois campos negociam a mesma palavra: virada.