Molina Healthcare三季度业绩超预期并维持全年指引,但利润下滑53%,盘后股价跌约5%

Molina Healthcare▼−6.70% — Molina Healthcare, down 6.70 percent today于10月21日(周三)发布第三季度调整后每股收益0.89美元↗,超出Zacks调查的分析师0.72美元的平均预期;营收110.8亿美元,市场预期为109.3亿美元²。公司重申全年指引:保费收入约420亿美元,调整后每股收益不低于5.25美元¹。尽管如此,该股盘后仍下跌近5%³⁴。财报发布前的一个月里,股价累计上涨6.3%,已高于209美元的分析师平均目标价⁶。

每收入一美元,只留下半美分

这次超预期建立在已经塌陷的基数上。调整后每股收益较上年同期的1.84美元下滑53%;按美国通用会计准则(GAAP)计算的净利润下降52%,至3800万美元¹。医疗赔付率(medical care ratio)——理赔成本占保费收入的比重——整体达到92.9%,最大业务板块医疗补助达到93.0%¹。调整后税前利润率为0.6%¹。按这一利润率,Molina已变成一条营收420亿美元的收费公路,每收一美元只留下半美分;理赔成本只要再超出一个百分点,全年利润就会被抹掉¹。

主动收缩

管理层开出的“药方”是收缩。截至9月底,会员总数为486.2万,较上年同期的562.8万减少¹;营收也已连续三个季度同比下滑⁹¹。

此番收缩主要集中在Marketplace,即《平价医疗法案》医保交易所业务:参保人数从71.3万降至26.7万,该板块保费收入几乎腰斩,降至6.42亿美元¹。更丰厚的补贴于2025年底到期后,整个市场都在缩水:截至6月,已有超过460万人退出各医保交易所,包括Molina在内的十余家保险公司正撤出部分州的市场⁵。受各州费率调整推动,医疗补助保费收入仍增至82亿美元¹。

全年指引已把两项不利因素计入在内:一是佛罗里达州医疗补助新合同自第四季度起带来的每股1.50美元亏损,二是退出2027年联邦医保优势计划(Medicare Advantage)处方药业务带来的每股1.00美元影响;与此同时,母公司现金及投资已从上年末的2.23亿美元重建至6.08亿美元¹。

医疗补助拐点再添一位见证者

Molina Healthcare首席执行官约瑟夫·祖布雷茨基(Joseph Zubretsky)表示,医疗成本趋势似乎正在趋平,Molina“很可能正在见证医疗补助利润率拐点的开端”,他同时指向2027年费率调整¹。就在数小时前,承保820万医疗补助会员的Elevance▼−1.29% — Elevance, down 1.29 percent today因7月各州费率上调力度超出预期而上调了2026年业绩预期,首席执行官盖尔·布德罗称,医疗补助正“从企稳走向改善”⁷。

空方的回应关乎股价位置与算术:这次超预期,不过是越过了2025年第四季度亏损划下的门槛⁴;反弹计划早已把目标定在2029年每股25美元的盈利;10月14日一份目标价217美元的“持有”评级↗则认为复苏已被计入股价,真正的考验是1月的州费率函⁸。

周四上午8点,电话会开场

电话会定于美东时间10月22日(周四)上午8点开场¹,届时2027年费率已然在手¹。需要听清两点:一是5.25美元的盈利指引中,有多少已经假设了这轮费率的强劲;二是佛罗里达州业务并入后,医疗补助能否守住93%的医疗赔付率¹。下一个硬性检验在1月,届时2027年费率函将落地⁸。在那之前,多空双方交易的,是同一个词:拐点。