مورغان ستانلي توصي ببيع سهم «هانمي سيميكندكتور» عند 82 ضعفاً للأرباح.. ورئيس الشركة يواصل الشراء
خفّضت مورغان ستانلي توصيتها على هانمي سيميكندكتور، الشركة شبه الاحتكارية في تصنيع الآلات التي تكدّس رقائق ذاكرة الذكاء الاصطناعي، إلى «أقل من وزن السوق» (Underweight)، وذلك بعد أسبوع من إنهاء سامسونج انقطاعاً في طلباتها دام عشر سنوات. وستحدد نتائج الربع الثالث، التي يُنتظر صدورها في موعد أقصاه 16 نوفمبر، أيّ الطرفين على صواب.
Vincent Jiang · 3 min read
في 13 أكتوبر 2026، خفّض رايان كيم، محلل مورغان ستانلي−0.76% — مورغان ستانلي, down 0.76 percent today، توصيته على سهم هانمي سيميكندكتور (كوسبي: 042700)، الشركة الكورية المصنّعة لمعدات تجميع الرقائق، من «الوزن المتساوي» (Equalweight) إلى «أقل من وزن السوق»، وهو ما يعني توصية بالبيع، محدداً سعراً مستهدفاً عند 200,000 وون 1. وأغلق السهم في 15 أكتوبر عند 190,900 وون، بتراجع 55.2 في المئة عن أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 426,000 وون 2. أي أن السعر المستهدف يعلو بنحو 5 في المئة فقط سعراً فقد نصف قيمته، والبنك رغم ذلك يريد الخروج: عند ذلك الإغلاق كان سهم هانمي يتداول عند 81.89 ضعفاً لأرباح آخر 12 شهراً، مقابل 7.66 لقطاعها 2. أما مبررات المذكرة فمحجوبة خلف اشتراك مدفوع؛ وما هو معلن للعموم هما التصنيف والرقم فقط 1.
هدف البيع لدى مورغان ستانلي يعلو 5 في المئة فقط فوق سعر تراجع 55 في المئة
Data
| وون للسهم | |
|---|---|
| أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً | ₩426,000 |
| هدف مورغان ستانلي (13 أكتوبر) | ₩200,000 |
| الإغلاق (15 أكتوبر) | ₩190,900 |
دفتر الطلبات يشير إلى العكس
تأسست هانمي سيميكندكتور عام 1980، ويرأس مجلس إدارتها كواك دونغ شين، وتصنع آلات الربط بالضغط الحراري التي تكدّس شرائح ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) لتشكيل ذاكرة عالية النطاق الترددي، وهي الرقائق المكدّسة التي تعتمد عليها مسرّعات الذكاء الاصطناعي. وتقدّر تريند فورس حصة هانمي من هذا السوق بنحو 90 في المئة، وتُعدّ إس كيه هينيكس−2.44% — إس كيه هينيكس, down 2.44 percent today وميكرون−0.11% — ميكرون, down 0.11 percent today عميليها الرئيسيين 35. وكان الربع الثاني أفضل أرباع الشركة في تاريخها: إيرادات بلغت 251.1 مليار وون بنمو 39.5 في المئة وهامش ربح تشغيلي 51.9 في المئة 4. ووقّعت إس كيه هينيكس في يونيو عقداً بقيمة 44.2 مليار وون لشراء نحو 15 آلة من أحدث الطرازات 3. وفي 6 أكتوبر طلبت سامسونج إلكترو ميكانيكس (Samsung Electro-Mechanics) معدات تقطيع وفحص من طراز MSVP بقيمة 24.48 مليار وون. وهي أول طلبية كبيرة من مجموعة سامسونج منذ عام 2011، حين فازت هانمي بنزاع براءة اختراع ضد سيميس (Semes)، الذراع المسؤولة عن معدات سامسونج آنذاك، وهو ما جمّد العلاقة بين الطرفين. ويمتد التسليم حتى ديسمبر 2027 52. وجاءت تحية كواك في بيان إعلان الصفقة في سطر واحد: «أهلاً بكم في مجموعة سامسونج» 5.
سامسونج تعود إلى دفتر طلبات هانمي… وما تزال متأخرة كثيراً عن إس كيه هينيكس
Data
| Value | |
|---|---|
| إس كيه هينيكس (يونيو 2026) | 44.2B won |
| سامسونج إلكترو ميكانيكس (أكتوبر 2026) | 24.48B won |
| يوتاك (أكتوبر 2026) | 7.8B won |
لا وجود لإعادة شراء الأسهم بقيمة 702 مليار وون
سرت هذا الأسبوع أنباء بأن هانمي اشترت أسهمها الخاصة في 7 أكتوبر بقيمة 702 مليار وون 7. لكن السجلات الكورية تقول خلاف ذلك: فمبلغ 70.2 مليار وون هو ما أنفقه رئيس مجلس الإدارة كواك من ماله الخاص منذ عام 2023، فيما كانت صفقة 7 أكتوبر دفعة بقيمة 700 مليون وون، بواقع 2,549 سهماً بسعر 274,235 ووناً للسهم الواحد، لترفع حصته إلى 33.63 بالمئة 9. ولم يُعلن عن أي إعادة شراء للأسهم من جانب الشركة. الحقيقة هي أن رئيس مجلس الإدارة يخفّض متوسط تكلفة مشترياته (Averaging Down)، وهو خاسر بنحو 30 بالمئة في صفقته الأخيرة 29.
الرواية الهبوطية تقرأ الحقائق نفسها
تراجعت إيرادات هانمي في النصف الأول من عام 2026 بنسبة 7.7 بالمئة على أساس سنوي، وهبط الربح التشغيلي 11.0 بالمئة؛ وربع قياسي واحد لم يسدّ هذه الفجوة 2. وتأتي أكثر من نصف إيرادات هانمي من إس كيه هينيكس، وقد ظلت الشركتان نحو شهر في أزمة إمدادات قبل عودة مهندسي صيانة هانمي إلى مصنع إس كيه هينيكس في إيتشون في سبتمبر 8. أما سامسونج فلم تشترِ قط آلة الربط الرئيسية بكميات كبيرة. وعندما سُئل كواك عن الأمر العام الماضي، اكتفى بالقول: «إذا رغب العميل، يمكننا المضي قدماً» 5.
16 نوفمبر يحسم الجدل
تُعلن نتائج الربع الثالث في موعد أقصاه 16 نوفمبر 7. وثلاث قراءات تحسم النقاش: هل تتسارع طلبات آلات الربط بالضغط الحراري في النصف الثاني من العام كما توقع كواك 3؛ وهل تصل مبيعات معدات من طراز MSVP إلى نحو 700 مليار وون التي تتوقعها شركات الأوراق المالية هذا العام، أي ما يعادل نحو 30 بالمئة من الإيرادات، بعد أن تجاوزت مبيعات الفترة من يناير إلى أغسطس بالفعل مبيعات عام 2025 بأكمله 6؛ وهل تتوسع عودة سامسونج من معدات الركائز إلى آلات الربط ذاتها. البنك أدلى بصوته عبر سعر مستهدف؛ أما رئيس مجلس الإدارة فقد أدلى بصوته بـ70.2 مليار وون من نقوده الخاصة. والمحطة التالية تحل بعد شهر.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
