Morgan Stanley recomenda vender Hanmi Semiconductor a 82 vezes o lucro — enquanto o presidente segue comprando
Morgan Stanley rebaixou o fabricante quase monopolista das máquinas que empilham memórias para IA a Underweight uma semana depois de a Samsung pôr fim a um jejum de encomendas de dez anos. Os resultados do terceiro trimestre, com divulgação prevista até 16 de novembro, dirão qual dos lados está certo.
Vincent Jiang · 3 min read
Em 13 de outubro de 2026, o analista do Morgan Stanley−0.76% — Morgan Stanley, down 0.76 percent today Ryan Kim rebaixou a Hanmi Semiconductor (KOSPI: 042700), fabricante coreana de equipamentos de montagem de chips, de Equalweight para Underweight, um rating de venda, com preço-alvo de 200.000 wones 1. O papel fechou em 15 de outubro a 190.900 wones, 55,2% abaixo da máxima de 52 semanas, de 426.000 wones 2. O alvo fica cerca de 5% acima de um preço já pela metade — e o banco, ainda assim, quer sair: nesse fechamento, a Hanmi negociava a 81,89 vezes o lucro dos últimos 12 meses, contra 7,66 do setor 2. A justificativa do relatório está atrás de um paywall; só o rating e o número são públicos 1.
Alvo de venda do Morgan Stanley fica 5% acima de preço que já caiu 55%
Data
| Wones por ação | |
|---|---|
| Máxima de 52 semanas | ₩426,000 |
| Alvo do Morgan Stanley (13 out) | ₩200,000 |
| Fechamento (15 out) | ₩190,900 |
A carteira de pedidos aponta na direção contrária
Funda em 1980 e presidida por Kwak Dong-shin, a Hanmi fabrica os bonders de compressão térmica que empilham dies de DRAM para formar a memória de alta largura de banda (HBM) — os chips empilhados de que os aceleradores de IA dependem. A TrendForce estima que a empresa detém participação próxima de 90% desse mercado, com SK hynix−2.44% — SK hynix, down 2.44 percent today e Micron−0.11% — Micron, down 0.11 percent today como clientes âncora 35. O segundo trimestre foi o melhor da história da companhia: receita de 251,1 bilhões de wones, alta de 39,5%, com margem operacional de 51,9% 4. Em junho, a SK hynix assinou um contrato de 44,2 bilhões de wones por cerca de 15 unidades dos bonders mais recentes 3. Em 6 de outubro, a Samsung Electro-Mechanics encomendou 24,48 bilhões de wones em equipamentos de corte e inspeção MSVP, o primeiro grande pedido do Grupo Samsung desde que uma vitória em disputa de patente contra a Semes, então braço de equipamentos da Samsung, congelou a relação entre as duas partes. As entregas se estendem até dezembro de 2027 52. No comunicado, a saudação de Kwak coube em uma linha: "Bem-vindo ao Grupo Samsung" 5.
Samsung volta à carteira de pedidos da Hanmi, ainda muito atrás da SK hynix
Data
| Value | |
|---|---|
| SK hynix (jun 2026) | 44.2B won |
| Samsung Electro-Mechanics (out 2026) | 24.48B won |
| UTAC (out 2026) | 7.8B won |
A recompra de ações de 702 bilhões de wones não existe
Nesta semana, circulou a informação de que a Hanmi teria comprado 702 bilhões de wones em ações próprias em 7 de outubro 7. Os registros coreanos dizem o contrário: 70,2 bilhões de wones é quanto o presidente Kwak já gastou do próprio bolso desde 2023, e a compra de 7 de outubro foi um lote de 700 milhões de wones — 2.549 ações a 274.235 wones cada —, elevando sua participação acionária para 33,63% 9. A companhia não divulgou nenhuma recompra de ações. O que existe é um presidente reduzindo o preço médio, com deságio de cerca de 30% na última compra 29.
Como os baixistas leem os mesmos fatos
A receita do primeiro semestre de 2026 caiu 7,7% na comparação anual, e o lucro operacional recuou 11%; um trimestre recorde não basta para tapar o buraco 2. Mais da metade da receita da Hanmi vem da SK hynix — e as duas companhias passaram cerca de um mês num impasse no fornecimento, até os engenheiros de campo da Hanmi voltarem, em setembro, à fábrica da SK hynix em Icheon 8. A Samsung nunca comprou em larga escala o bonder carro-chefe. Perguntado sobre o assunto no ano passado, Kwak disse apenas: "Se o cliente desejar, podemos prosseguir" 5.
16 de novembro decide a disputa
Os resultados do terceiro trimestre devem ser divulgados até 16 de novembro 7. Três leituras decidem a discussão: se os pedidos de bonders de compressão térmica aceleram no segundo semestre, como previu Kwak 3; se as vendas de MSVP chegam perto dos 700 bilhões de wones que as corretoras esperam para este ano — cerca de 30% da receita —, depois que o acumulado de janeiro a agosto já superou todo o ano de 2025 6; e se o retorno da Samsung se amplia dos equipamentos de substrato para os próprios bonders. O banco votou com um preço-alvo; o presidente votou com 70,2 bilhões de wones do próprio bolso. A próxima marca chega daqui a um mês.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
