村田製作所、スマホ・車向けコンデンサーから手を引く AIサーバーに工場を回す

顧客が今も設計に組み込む品目の打ち切りに着手

積層セラミックコンデンサー世界最大手の村田製作所が、IT機器に使う汎用MLCCと車載部品の一部の生産を終えると顧客に通告し始めた。2026年9月25日、業界関係者が明らかにした↗ ¹。電子時報(DigiTimes)が9月10日に報じた↗ところによると、AI需要がサプライチェーンを圧迫するなか、同社は複数のMLCC品番を段階的に生産終了する²。

MLCCはスマートフォンやテレビ、自動車を含め、ほぼすべての電子機器に組み込まれている。業界がこれを「電子産業のコメ」と呼ぶのはそのためだ¹。その世界最大の「コメ」供給者が、今、どの顧客に食べさせ続けるかを選び始めた。

誘電体層は約10倍、汎用品は1個減る

AIサーバー向けMLCCは汎用品の約10倍もの誘電体層を積層する。工場の規模が決まっている以上、AI向けを1個作るたびに、汎用品1個分が作れなくなる¹。AIサーバー向けMLCC市場ではサムスン電機が約4割のシェアを持ち、村田と2社でほぼ9割を握るとみられる。売り手市場のなか、サムスン電機の上半期(1~6月)のMLCC平均販売価格は13.9%上昇した¹。

需給のひずみは受注状況に表れている。村田の2027年3月期第1四半期(4~6月)は受注額が受注残高の1.27倍に達し、2018年に業界で最悪の品不足の口火を切った際のピーク(1.25倍)を上回った³。さらにTrendForceは汎用MLCCの在庫日数が30日を下回っているとみている↗ ⁴。村田は最古参の品目の価格を見直すというより、そこから手を引こうとしている。

買い手の負担、10~12月期に顕在化

サムスン電機は8月上旬から、車載用や産業用を含むMLCC全品目の価格を30%引き上げた↗⁵。TrendForceは民生向けX5Rが10~12月期にさらに25~30%、AIサーバー向けX6Sが10~20%上昇するとみている↗⁶。サムスン電機はさらに、OEMやODMへの直納価格にも値上げを広げる構えだ↗⁷。

X5Rはスマートフォン、PC、自動車のいずれにも載る。1台ごとに必ず使われる部品が25~30%値上がりすれば、ツケはどこかに回ってくる。その行き先は、買い手の利益率か、消費者が払う店頭価格かだ。値上げの通知が出回って以降、スマートフォン、PC、自動車メーカーのいずれも公の場で一言も発していない。この話の支払う側は、いまのところ沈黙している。

注文は台湾と中国勢へ

Yageoの8月売上高は前年同月比51.8%増の163億3000万台湾ドル(約5億1000万ドル)となり、月次売上高として過去最高を更新した。7~9月期の工場稼働率は90%超の見通しを示している¹。TrendForceは、X5Rの供給ひっ迫で7~9月期に恩恵を受けるのはYageo、Walsin、中国のViiyongの3社だとみる¹³。

Walsinは納期通りの出荷ができていない。同社の社長は、大手サプライヤーが民生向けの生産能力を削る中、他のメーカーが流出した注文を引き受けていると指摘する¹。DB金融投資は、IT機器向けMLCCは乗り換えの障壁が低く、村田製作所の生産停止で数量は速やかに動くと分析する¹。中国のサプライヤーはデル、HP、エイスース、エーサーとの品質認定をすでに進めている↗⁸。

62.89倍のPER、織り込むのはAIの側だけ

村田製作所の9月25日の終値は8,022円↗だった。前日比2.54%高、年初来147%高。時価総額は14兆5400億円で、過去12か月実績のPER(株価収益倍率)は62.89倍に達する⁹¹⁰。今の株価は、今夏に90日間で33.9%の下落と、アナリストの業績予想引き上げを支えにした回復↗¹¹を経てのものだ。市場コンセンサスは「買い」のままで、アナリスト18人の平均目標株価は1万413.89円↗¹⁰。

その株価のうち、AIの側はすでに契約で裏づけられている。サムスン電機は単独で、2027年通年をカバーする約1兆700億ウォンのAIサーバー向けMLCC契約を抱えている⁶。一方、AI以外での供給緩和は遅れる。村田製作所は2027年3月期までに約800億円のMLCC設備投資を確定しており、生産能力を2割強引き上げる。検討中の3~5年がかりの増設は、報道によれば「これまで以上に積極的」になる可能性がある⁶。だが、いずれも買い手の10~12月期に間に合わない。

答えは10月30日に出る

村田製作所は2026年10月30日に決算を発表する⁹。焦点は、10~12月期のX5R契約が25~30%の上昇幅の中で決着するか、そして村田製作所が生産をやめる品番が台北と深圳の品質認定の行列に再び現れるかだ。コメは配給となり、植え直しには何年もかかる。