Nan Ya PCB за девять месяцев продала больше, чем за весь 2025-й: AMD платит, чтобы ослабить дефицит подложек на Тайване
Сентябрь стал лучшим месяцем Nan Ya PCB за 45 месяцев. Завод в Куньшане работает почти на пределе загрузки, а повышения цен на подложки BT прогнозируются вплоть до 2027 года; отчет от 10 ноября покажет, какая часть этого спроса достанется марже, а не объемам.
Vincent Jiang · 2 min read
Девять месяцев уже перекрыли весь 2025 год
Nan Ya Printed Circuit Board−5.43% — Nan Ya Printed Circuit Board, down 5.43 percent today, входящий в группу Formosa Plastics производитель подложек ABF и BT — многослойных плат, соединяющих ускорители ИИ и серверные процессоры с остальными компонентами системы, — отчиталась о выручке NT$5,586 млрд ($181 млн) за сентябрь: это на 57,82% больше, чем год назад, и лучший месяц за 45 месяцев 1. Выручка за III квартал — NT$16,378 млрд, на 49,34% выше годичной давности, — стала лучшей за 15 кварталов 1. За девять месяцев 2026 года компания заработала NT$41,131 млрд — уже больше, чем NT$40,173 млрд за весь 2025 год 1.
Выручка растет три квартала подряд и достигла максимума за 15 кварталов
Data
| Выручка | |
|---|---|
| I кв. 2026 | NT$11.18B |
| II кв. 2026 | NT$13.58B |
| III кв. 2026 | NT$16.38B |
Теперь за расширение мощностей платят клиенты
Часть работы делает цена. Завод в Куньшане — китайская площадка Nan Ya, на которой с 2021 года выпускаются подложки ABF, — приближается к полной загрузке. Японский брокер Daiwa Securities 5 октября сохранил рейтинг «покупать» и целевую цену NT$2 460, прогнозируя рост средних цен на подложки BT на несколько процентов в IV квартале 2026 года и на 20% — в I квартале 2027 года 2.
В ту же неделю в Тайбэе находилась глава AMD+1.72% — AMD, up 1.72 percent today Лиза Су: она призвала производителей ИИ-чипов перестать перебивать друг друга в борьбе за дефицитные мощности по упаковке кристаллов и выпуску подложек и пообещала нарастить майские обязательства на $10 млрд в тайваньскую цепочку поставок до «десятков миллиардов» 34. Nan Ya PCB входит в число партнеров этой майской программы по совместным инвестициям: до 2029 года средства пойдут на упаковку кристаллов, подложки и производство серверных стоек 45.
Разработчики чипов помогают финансировать заводы своих поставщиков, потому что линии по выпуску подложек строятся годами. По прогнозам, мировой рынок подложек для интегральных схем вырастет в этом году на 32% — до $19,5 млрд, а дефицит ключевых материалов сохранится до конца 2028 года 6. Расшивка узких мест — наращивание выпуска на действующих линиях вместо строительства новых — прибавит Nan Ya лишь 5–10% мощностей по выпуску подложек ABF в каждом из 2027 и 2028 годов, а завод стоимостью NT$46,8 млрд в Цзяи, рассчитанный на более крупные подложки следующего поколения, нацелен на серийное производство в 2029 году 1.
Переоценка уже произошла
Сама Nan Ya не включала повышения цен на подложки BT в собственные прогнозы: 20% — оценка Daiwa, зависящая от переговоров с заказчиками 12. Рынок ждать не стал: акции выросли с NT$232 годом ранее до NT$1 505 6 октября и NT$1 430 12 октября, капитализация достигла NT$924 млрд 278. Средняя целевая цена по оценкам 14 аналитиков — NT$1 731,54 — заметно ниже цели Daiwa 7. Гонконгские стратеги считают, что инвестиционная тема ИИ-оборудования переходит от расширения мультипликаторов к реализации прибыли 9.
По цене NT$1 430 акции торгуются на 17% ниже консенсуса и на 42% ниже цели Daiwa
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Минимум за 52 недели | NT$232 |
| Цена, 12 окт. | NT$1,430 |
| Консенсус (14 аналитиков) (estimate) | NT$1,731.54 |
| Целевая цена Daiwa (estimate) | NT$2,460 |
| Максимальная цель аналитиков (estimate) | NT$2,500 |
Что решит 10 ноября
Отчетность за III квартал выйдет 10 ноября: ожидается прибыль NT$5,45 на акцию 8. Главный индикатор — валовая маржа: если рост обеспечен ценой, а не объемами, значит, повышения цен действительно работают. Лиза Су увеличила горизонт прогнозов AMD для поставщиков до трех-пяти лет 3, так что дефицит, на котором зарабатывает Nan Ya, продлится еще годы.
The daily newsletter
