南亚电路板九个月营收超去年全年，AMD出资缓解台湾载板紧缺

前九个月营收已超2025年全年

南亚电路板▼−5.43% — 南亚电路板, down 5.43 percent today是台塑集团旗下的载板厂商，生产ABF和BT载板——这类多层基板把AI加速器和服务器CPU与机器的其余部分连接起来。公司9月营收新台币55.86亿元（约合1.81亿美元），同比增长57.82%，创45个月来单月新高↗¹。第三季度营收新台币163.78亿元，同比增长49.34%，创15个季度新高¹。2026年前九个月营收达新台币411.31亿元，已超过2025年全年的新台币401.73亿元¹。

客户开始为扩产买单

涨价是其中一个推手。南亚电路板在中国昆山的ABF载板工厂自2021年启用，目前已接近满载。10月5日，日本券商大和证券维持对该公司的“买入”评级和新台币2460元目标价，同时预测BT载板平均价格2026年四季度将上涨个位数百分比，2027年一季度上涨20%²。

同一周，AMD▲+1.72% — AMD, up 1.72 percent today首席执行官苏姿丰到访台北，呼吁AI芯片厂商停止为稀缺的封装和载板产能相互抬价争抢↗，并承诺把今年5月宣布的100亿美元台湾供应链投资计划↗提升至“数百亿美元”³⁴。南亚电路板名列这项5月计划的共同投资伙伴，相关资金将投向封装、载板和机架制造，持续至2029年⁴⁵。

芯片设计公司之所以愿意为供应商的工厂分担投入，是因为载板产线建设周期长达数年。预测显示，今年全球IC载板市场规模将增长32%，达到195亿美元，关键材料的短缺将持续到2028年⁶。南亚电路板的扩产以“去瓶颈”（de-bottlenecking）为主，即从既有产线挖掘更多产出，而非新建产线，2027年和2028年每年仅能新增5%至10%的ABF载板产能；投资额达新台币468亿元、生产更大尺寸下一代载板的嘉义工厂，则以2029年量产为目标¹。

重估早已发生

上述BT载板涨幅并非南亚电路板自己给出的指引，20%是大和的判断，能否落实取决于与客户的谈判¹²。但市场已经先行，股价从一年前的新台币232元涨至10月6日的1505元，10月12日报1430元，市值达新台币9240亿元↗²⁷⁸。14位分析师的平均目标价为新台币1731.54元，仍明显低于大和的目标价⁷。香港的策略师解读称，AI硬件行情正从估值扩张转向盈利兑现⁹。

11月10日见分晓

三季度业绩将于11月10日出炉，市场预期每股收益为新台币5.45元↗⁸。答案要看毛利率：增长若以涨价而非放量的形式出现，就意味着涨价正在落地。苏姿丰已将AMD向供应商提出的需求预测拉长至三到五年³，南亚电路板身处的这轮载板紧缺行情，仍将持续数年。