National Grid raccorde cinq data centers londoniens, mais son bilan de livraison encaisse les coups

Le raccordement londonien se contractualise

À Londres, la vague électrique de l'IA se transforme en câbles et en béton. Les principaux marchés de construction du North West London Upgrade, chantier de National Grid, sont revenus à Laing O'Rourke et à une coentreprise Hochtief-Murphy, chargée de la pose de câbles haute tension et de la modernisation de tunnels ¹². Ce renforcement doit permettre de raccorder cinq data centers totalisant 1 GW de demande ¹. Aucun montant n'a été communiqué, et ces attributions reposent sur des reprises syndiquées citant des médias non identifiés↗ plutôt que sur une annonce de la société ¹.

Le raccordement s'inscrit dans un chantier de près de 5 milliards de livres

Derrière ce raccordement figurent l'accord-cadre de génie civil pour les postes électriques, de 600 millions de livres, que National Grid a signé ce mois-ci avec 31 fournisseurs ³, et l'Eastern Green Link 2, liaison de 4,3 milliards de livres et de 2 GW entre l'Écosse et l'Angleterre, prévue pour 2029 ¹. Sur l'exercice clos en mars 2026, les investissements du groupe ont atteint 13,2 milliards de dollars, en hausse de 16 %, tandis que le chiffre d'affaires reculait d'environ 1 %, à 23,6 milliards de dollars ⁴. La dépense est contractualisée. Les résultats, eux, dépendent de la livraison.

Le bilan de livraison sur le gril

Le 2 octobre, une publication spécialisée estimait que National Grid↗ avait « significativement manqué ses livraisons » de nouvelles capacités aux frontières pendant la période de régulation tarifaire T2 ⁵. L'évaluation par Ofgem de la file d'attente des raccordements — celle que pilote l'opérateur du système racheté à National Grid par l'État britannique en 2024 — a conclu que la réforme n'avait pas respecté les délais et avait adressé des offres inexactes aux promoteurs ⁶. Le régulateur consulte sur des frais de raccordement remboursables de 237 500 à 712 500 livres sterling par mégawatt↗ pour les porteurs de projets de data centers, après que la demande en file d'attente a bondi de 41 GW à 125 GW en sept mois, dont au moins 80 GW de data centers ⁷. On réécrit qui paie pendant qu'on pose les tuyaux.

L'Amérique fait miroiter son propre argent

De l'autre côté de l'Atlantique, le tableau s'adoucit. Le département de l'Énergie a retenu le projet DREAM de National Grid, d'évaluation dynamique des capacités (dynamic rating), pour environ 49 millions de dollars au titre de son programme SPARK↗. Un chantier de quatre ans à partir de l'an prochain, encore soumis à un accord définitif, et un montant que la société a passé sous silence dans son propre communiqué ¹⁸. Son vice-président de l'ingénierie, Andrew Schneller, a présenté le projet comme un moyen de « tirer davantage de valeur des infrastructures que nous avons déjà » ⁸. À New York, le groupe propose de geler ses tarifs de livraison du gaz jusqu'au printemps 2028 pour près de 2 millions de clients, tandis que des défenseurs des consommateurs avertissent que le plan diffère des charges liées à plus de 1,7 milliard de dollars d'investissements envisagés en canalisations ; les régulateurs n'ont aucune échéance pour statuer ⁹.

Trois dates pour noter le déploiement

Bernstein a repris la couverture du titre le 15 septembre, avec une recommandation « surperformance » et un objectif de cours de 1 310 pence ; l'action cote 18 % sous son plus haut sur 52 semaines ¹. Trois dates à surveiller : les attributions de flexibilité côté distribution en janvier 2027, à l'issue d'un appel d'offres portant sur plus de 800 zones ¹ ; la décision d'Albany, quand elle tombera ⁹ ; et la prochaine période de régulation tarifaire, qui notera le déploiement que la file d'attente de l'IA finance déjà. Le raccordement se vend en mégawatts et se juge en années de livraison.