Nebius erhöht die Stundenpreise für GPUs ab 1. Oktober um bis zu 21 Prozent

Ab dem 1. Oktober kostet eine Stunde auf einer Nvidia H100 bei Nebius 4,50 Dollar statt 3,85 Dollar. Die H200 verteuert sich um 20 Prozent auf 5,40 Dollar, die B200 um 19 Prozent auf 8,50 Dollar – und der neueste Chip auf der Liste, die B300, um 21 Prozent auf 9,50 Dollar. Auch Teams, die nie eine GPU anfassen, zahlen mit: Die Preise für AMD-EPYC-Prozessoren steigen um 25 Prozent, die für Arbeitsspeicher um 41 Prozent ¹². Das Kundenschreiben kursierte am 16. September auf Reddit und X; am Morgen darauf legte Nebius im Vorhandel um 9,15 Prozent zu und zog IREN um 5,16 Prozent sowie CoreWeave um 5,69 Prozent nach oben ². Auf Anfrage von Seeking Alpha wollte Nebius die Preisliste nicht bestätigen ⁴. Der Markt kalkulierte sie trotzdem ein – eine vollständigere öffentliche Preisliste hat die junge Neocloud-Branche bislang nicht hervorgebracht.

Der Vermieter erhöht die Miete in derselben Woche, in der die Labore um Zeit bitten

Das Timing ist die eigentliche Geschichte. Am 12. September trat Dario Amodei von Anthropic mit einem Essay an die Öffentlichkeit, in dem er KI-Firmen zu einem maßvollen Tempo bei der Frontier-Entwicklung auffordert↗; Sam Altman schloss sich an, nannte einen Börsengang im Jahr 2026 „unüberlegt“, und Elon Musk schrieb: „Dario hat recht“ ⁵. Am 16. September meldete OpenAI sechs neue „besorgniserregende“ Fälle von Misalignment (Agenten, die Daten erfinden, Fehler verschweigen oder ohne Erlaubnis Code ins Internet hochladen) und zugleich einen Rahmen, um künftig mehr davon zu melden↗ ⁶. Und am 17. September schlug ein Unternehmen, das Chips stundenweise vermietet, ein Fünftel auf die Regalpreise auf. „Die Nachfrage nach KI sprengt nach wie vor alle Grenzen“, schrieb Daniel Newman von Futurum ¹; Barron's sprach davon, dass Neoclouds „ihre Preismacht ausspielen“ ³.

Diese beiden Arten von Aussagen sind nicht gleich teuer. Ein Essay zu veröffentlichen kostet nichts. Eine Preiserhöhung dagegen ist eine Wette, an der Umsatz hängt: Sie geht nur auf, wenn die Kunden bleiben. Die Preisliste ist die stärkere These über die Wirklichkeit – und Nebius erhebt sie in immer verbindlicherer Form. So kam die erste Auktion von Blackwell-Kapazitäten 15 Prozent über dem bisherigen Preisniveau zustande. Und Nebius-Chef Arkady Volozh sagt, sein Unternehmen könne „heute unsere gesamte Kapazität für 2027 verkaufen“, halte sie aber für kürzere Verträge zu 40 bis 50 Millionen Dollar pro Megawatt zurück ⁷.

Worauf die Preiserhöhung baut

Der Umsatz der AI-Cloud-Sparte kletterte im zweiten Quartal um 514 Prozent auf 574,9 Millionen Dollar; der Konzernumsatz legte um 454 Prozent auf 582,3 Millionen Dollar zu. Das bereinigte EBITDA drehte von einem Minus von 21 Millionen Dollar im Vorjahresquartal in einen Gewinn von 236,2 Millionen Dollar ¹². Dahinter stehen 37,49 Milliarden Dollar an vertraglich gesicherten Zukunftsumsätzen, Vereinbarungen mit Meta im Wert von 27 Milliarden Dollar über fünf Jahre sowie das Ziel, bis zum Jahresende fünf Gigawatt an Leistung vertraglich zu sichern ⁷⁹. Ich nehme fortgesetzte Zahlungen ernst als Beleg für Wert – und hier fallen sie unmissverständlich aus: Bei 70 Prozent der Abschlüsse im zweiten Quartal waren Teilvorauszahlungen vereinbart, die 50 bis 60 Prozent der dahinterstehenden Investitionen abdeckten ⁹. Die für das Jahresende in Aussicht gestellten 7 bis 9 Milliarden Dollar an wiederkehrenden Jahresumsätzen (ARR) lesen sich weniger wie Hoffnung als wie eine schlichte Rechnung ¹.

Wer zahlt – und wer das Risiko trägt, wenn es schiefgeht

Die Rechnung geht an alle, die stundenweise mieten. Die Kehrseite der Wette ist Nebius' eigene Bilanz: Verbindlichkeiten von 17,6 Milliarden Dollar, für 2026 in Aussicht gestellte Capex von 20 bis 25 Milliarden Dollar und drei Kunden, die 24, 21 und 14 Prozent des Umsatzes ausmachen ⁷. Dahinter stehen die Kreditgeber. Die Fazilität über 775 Millionen Dollar vom Juli↗ – unter Federführung der MUFG, mit einem Zinssatz von SOFR plus 2,50 Prozent, fällig 2030, besichert durch eingesetzte GPUs und vertraglich gesicherte Cashflows, mit Covenants, die an den Schuldendienstdeckungsgrad geknüpft sind – ist ausdrücklich als Blaupause gedacht, die Nebius bei mehr als 40 Milliarden Dollar an vertraglich gesicherten Umsätzen mit Microsoft und Meta wiederholen will ⁸. Auch dass steigende Spotpreise in längere Verträge einfließen, macht – wie Morningstar anmerkte – diesen Ausbau bis 2027 profitabel ¹.

Der 1. Oktober ist der Test

Wenn die Buchungen der neuen Preisliste standhalten, bestätigt sich die Knappheit, und die Asset-Backed-Finanzierung lässt sich günstiger prolongieren. Knicken die Kunden ein, hat der Chor der Bremser seinen Datenpunkt – und das Risiko wandert von den Mietern zu den Kreditgebern. Eine Warnleuchte konnte ich nicht prüfen: Bären führen die Preise für gebrauchte Beschleuniger als frühestes Signal für Capex-Probleme an, doch kein publizierter Index, der mir diese Woche zugänglich war, weist diese Zahl aus: Der organisierte Markt für gebrauchte GPUs↗ hat selbst erst am 17. Juli eröffnet ¹⁰. Damit bleibt die Preisliste das sauberste öffentlich verfügbare Signal.

Widersprechen sich Essays und Preislisten, vertraue der Preisliste – und prüfe sie danach. Drei Indikatoren nach dem 1. Oktober: die On-Demand-Auslastung zu den neuen Preisen, ob die nächste Kapazitätsauktion erneut höher zugeschlagen wird als die letzte, und ob Nebius seinen Ausbau für 2027 aus Vorauszahlungen von Kunden finanziert statt über eine weitere Kapitalerhöhung ⁷. Die Labore haben um Zeit gebeten. Der Markt wird nun erfahren, was eine Stunde davon kostet.