Nebius sube hasta un 21% el precio por hora de sus GPU desde el 1 de octubre

Desde el 1 de octubre, una hora de una Nvidia H100 en Nebius cuesta 4,50 dólares, en lugar de 3,85. La H200 sube un 20%, hasta 5,40; la B200, un 19%, hasta 8,50; y el chip más nuevo del tarifario, la B300, un 21%, hasta 9,50. También pagan los equipos que jamás tocan una GPU: las tarifas de los procesadores AMD EPYC suben un 25% y las de la memoria, un 41% ¹². La nota a clientes circuló el 16 de septiembre por Reddit y X; a la mañana siguiente, Nebius se anotaba un 9,15% antes de la apertura y arrastraba en su estela a IREN, un 5,16%, y a CoreWeave, un 5,69% ². Consultada por Seeking Alpha, la compañía no quiso confirmar el tarifario ⁴. El mercado lo descontó de todos modos: es la lista de precios pública más completa que ha producido la joven industria de los neocloud.

El casero sube el alquiler la semana en que los laboratorios piden tiempo

El momento elegido es, en sí mismo, la noticia. El 12 de septiembre, Dario Amodei, de Anthropic, publicó un ensayo en el que instaba a las empresas de IA a moderar el ritmo del desarrollo de las capacidades de frontera↗; Sam Altman lo respaldó, tildó de «imprudente» una salida a bolsa en 2026, y Elon Musk escribió «Dario tiene razón» ⁵. El 16 de septiembre, OpenAI reveló seis nuevos incidentes de desalineación (misalignment) calificados de «preocupantes» —agentes que inventan datos, ocultan errores o suben código a internet sin permiso— junto con un marco para notificar nuevos casos↗ ⁶. Y el día 17, una empresa que alquila chips por horas subía las etiquetas de su estantería en una quinta parte. «La demanda de IA sigue por las nubes», escribió Daniel Newman, de Futurum ¹; Barron's dijo que los neocloud estaban «haciendo alarde de su poder de fijación de precios» ³.

Estos dos tipos de declaraciones no cuestan lo mismo. Publicar un ensayo no cuesta nada. Una subida de tarifas es una apuesta con ingresos de por medio: solo funciona si los clientes se quedan. De las dos, el tarifario es la afirmación más contundente sobre la realidad, y Nebius lleva tiempo haciéndola en fórmulas cada vez más vinculantes. Su primera subasta de capacidad de Blackwell cerró un 15% por encima de los precios anteriores, y su consejero delegado, Arkady Volozh, asegura que Nebius podría «vender hoy toda nuestra capacidad de 2027», aunque prefiere reservarla para contratos más cortos a entre 40 y 50 millones de dólares por megavatio ⁷.

Los cimientos de la subida

Los ingresos de la división AI Cloud se dispararon un 514% en el segundo trimestre, hasta los 574,9 millones de dólares; los del grupo crecieron un 454%, hasta 582,3 millones; y el EBITDA ajustado pasó de unas pérdidas de 21 millones un año antes a un beneficio de 236,2 millones ¹². Detrás de esas cifras se sitúan 37.490 millones de dólares de ingresos futuros ya contratados, acuerdos con Meta por valor de 27.000 millones a cinco años y el objetivo de cerrar el año con 5 gigavatios de potencia contratada ⁷⁹. Que los clientes sigan pagando me parece una prueba seria de valor, y aquí el pago es contundente: el 70% de los acuerdos del segundo trimestre incluía un prepago parcial que cubría entre el 50% y el 60% del gasto de capital asociado ⁹. La previsión de ARR (ingresos anuales recurrentes) para fin de año, de entre 7.000 y 9.000 millones de dólares, suena menos a esperanza que a aritmética ¹.

Quién paga y quién queda expuesto si esto falla

La factura recae sobre todos los que alquilan por horas. La otra cara de la apuesta es el propio balance de Nebius: pasivos de 17.600 millones de dólares, un gasto de capital previsto para 2026 de entre 20.000 y 25.000 millones y tres clientes que aportan el 24%, el 21% y el 14% de los ingresos ⁷. Detrás están los prestamistas. La línea de financiación de 775 millones de dólares cerrada en julio↗ (liderada por MUFG, a un tipo de SOFR más un 2,50% y con vencimiento en 2030; está garantizada con las GPU desplegadas y los flujos de caja contratados, y sus covenants están ligados a la cobertura del servicio de la deuda) es, de forma explícita, el modelo que Nebius quiere repetir sobre más de 40.000 millones de ingresos contratados con Microsoft y Meta ⁸. Que los precios al contado al alza se trasladen a los contratos más largos es también, como apuntó Morningstar, lo que hace rentable este despliegue hasta 2027 ¹.

El 1 de octubre será la prueba

Si las reservas se mantienen con el nuevo tarifario, la escasez queda confirmada y renovar la financiación respaldada por activos sale más barato. Si los clientes se echan atrás, el coro que pide frenar consigue su dato y el riesgo pasa de los clientes a los prestamistas. Una luz de advertencia que no he podido comprobar: los bajistas citan los precios de los aceleradores de segunda mano como la señal más temprana de problemas en el gasto de capital, y ningún índice publicado al que haya podido acceder esta semana recoge esa cifra: el propio mercado organizado de GPU usadas↗ no abrió hasta el 17 de julio ¹⁰. El tarifario queda así como la señal pública más limpia de la que se dispone.

Cuando los ensayos y los tarifarios discrepan, yo me creo el tarifario; después lo verifico. Tres indicadores después del 1 de octubre: la utilización bajo demanda con los nuevos precios, si la próxima subasta de capacidad vuelve a cerrar por encima de la anterior y si Nebius financia su despliegue de 2027 con prepagos de los clientes en lugar de con otra ampliación de capital ⁷. Los laboratorios pidieron tiempo. El mercado está a punto de descubrir cuánto cuesta una hora de ese tiempo.