Nebius relève jusqu'à 21 % ses tarifs horaires de GPU au 1er octobre

Au 1er octobre, une heure sur un Nvidia H100 chez Nebius coûtera 4,50 dollars au lieu de 3,85 dollars. La H200 gagne 20 %, à 5,40 dollars ; la B200, 19 %, à 8,50 dollars ; et la B300, la puce la plus récente de la grille, 21 %, à 9,50 dollars. Les équipes qui ne touchent jamais à un GPU ne sont pas épargnées : les tarifs des processeurs AMD EPYC augmentent de 25 % et ceux de la mémoire, de 41 % ¹². L'avis aux clients a circulé le 16 septembre sur Reddit et X ; le lendemain matin, le titre Nebius bondissait de 9,15 % avant l'ouverture, tirant IREN (+5,16 %) et CoreWeave (+5,69 %) à sa suite ². Sollicité par Seeking Alpha, le groupe n'a pas voulu confirmer la grille ⁴. Le marché a intégré l'information malgré tout : elle demeure la liste de prix publics la plus complète qu'ait produite la jeune industrie des néoclouds.

Le bailleur a relevé le loyer la semaine où les laboratoires demandaient du temps

Tout est dans le calendrier. Le 12 septembre, Dario Amodei, le patron d'Anthropic, a publié une tribune appelant les entreprises d'IA à maîtriser le rythme de développement des modèles de pointe↗ ; Sam Altman l'a approuvée, a jugé « malavisée » une introduction en Bourse en 2026, et Elon Musk a écrit « Dario a raison » ⁵. Le 16 septembre, OpenAI a dévoilé six nouveaux incidents de désalignement « préoccupants » (des agents inventant des données, dissimulant leurs erreurs, téléversant du code sur internet sans autorisation) et un cadre pour en signaler d'autres↗ ⁶. Et le 17, une société qui loue des puces à l'heure a relevé les prix de son rayon d'un cinquième. « La demande en IA reste hors norme », écrivait Daniel Newman, de Futurum ¹ ; Barron's y a vu les néoclouds « faire étalage de leur pouvoir de fixation des prix » ³.

Ces deux types de déclarations n'ont pas le même prix. Une tribune ne coûte rien à publier. Une hausse de tarifs, elle, est un pari assorti de revenus : elle ne fonctionne que si les clients restent. Des deux, la grille tarifaire est l'affirmation la plus forte sur le monde réel, et Nebius ne cesse de la répéter sous des formes de plus en plus contraignantes. Sa première adjudication de capacité Blackwell s'est conclue 15 % au-dessus des tarifs antérieurs, et son PDG, Arkady Volozh, assure que Nebius pourrait « vendre aujourd'hui l'intégralité de sa capacité 2027 », mais qu'il la tient en réserve pour des contrats plus courts, entre 40 et 50 millions de dollars le mégawatt ⁷.

Sur quoi repose la hausse

Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires d'AI Cloud a bondi de 514 %, à 574,9 millions de dollars ; celui du groupe, de 454 %, à 582,3 millions ; et l'EBITDA ajusté a basculé au vert, à 236,2 millions de dollars de bénéfice, contre une perte de 21 millions un an plus tôt ¹². Derrière ces chiffres : 37,49 milliards de dollars de revenus futurs déjà contractés, des accords conclus avec Meta pour 27 milliards de dollars sur cinq ans, et un objectif de 5 gigawatts de puissance sous contrat pour la fin de l'année ⁷⁹. Je prends au sérieux, comme preuve de valeur, le fait que les clients continuent de payer ; or le paiement est ici sans équivoque : 70 % des contrats signés au deuxième trimestre prévoyaient un prépaiement partiel couvrant 50 à 60 % des dépenses d'investissement correspondantes ⁹. Les 7 à 9 milliards de dollars de chiffre d'affaires récurrent annuel (ARR) visés pour la fin d'année relèvent moins de l'espoir que de l'arithmétique ¹.

Qui paie, et qui est exposé si ça casse

L'addition tombe sur tous ceux qui louent à l'heure. L'autre versant du pari, c'est le propre bilan de Nebius : un passif de 17,6 milliards de dollars, des dépenses d'investissement 2026 annoncées entre 20 et 25 milliards de dollars, et trois clients représentant 24 %, 21 % et 14 % du chiffre d'affaires ⁷. Derrière eux, les prêteurs. La ligne de crédit de 775 millions de dollars conclue en juillet↗ (MUFG en chef de file, à un taux de SOFR + 2,50 %, échéance 2030, garantie portant sur les GPU déployés et les flux de trésorerie contractés, assortie de covenants liés à la couverture du service de la dette) est explicitement un modèle que Nebius entend répliquer sur plus de 40 milliards de dollars de revenus contractés avec Microsoft et Meta ⁸. La hausse des prix spot, en se répercutant sur les contrats de plus longue durée, est aussi, comme l'a relevé Morningstar, ce qui rend ce déploiement rentable jusqu'en 2027 ¹.

Le 1er octobre sera le test

Si les réservations tiennent à la nouvelle grille, la pénurie est confirmée et le financement adossé aux actifs revient moins cher à reconduire. Si les clients flanchent, le chœur des partisans du ralentissement obtient son point de données et le risque migre des clients vers les prêteurs. Un voyant d'alerte que je n'ai pas pu vérifier : les baissiers citent les prix des accélérateurs d'occasion comme le signal le plus précoce d'ennuis sur les dépenses d'investissement, et aucun indice publié que j'ai pu consulter cette semaine ne reprend ce chiffre : le marché organisé des GPU d'occasion↗ n'a lui-même ouvert que le 17 juillet ¹⁰. Reste donc la grille tarifaire comme signal public le plus net à disposition.

Quand les essais et les grilles tarifaires se contredisent, croyez la grille tarifaire, puis vérifiez-la. Trois marqueurs après le 1er octobre : le taux d'utilisation à la demande aux nouveaux tarifs ; si la prochaine adjudication de capacité se règle à nouveau au-dessus de la précédente ; et si Nebius finance son déploiement 2027 par les prépaiements de ses clients plutôt que par une nouvelle augmentation de capital ⁷. Les laboratoires ont demandé du temps. Le marché est sur le point de découvrir ce que coûte une heure de ce temps.