نتفليكس خسرت مزاد وارنر لكنها كسبت بائعاً: باراماونت سكاي دانس مثقلة بديون تتجاوز 80 مليار دولار

المزاد الذي خسرته نتفليكس أُغلق عند 9.70 دولار

اكتمل يوم الثلاثاء↗ استحواذ ديفيد إليسون على وارنر بروس ديسكفري، منهياً بذلك مزاداً كانت نتفليكس سبقت إلى توقيع عقده، وبدأت الشركة المندمجة، باراماونت سكاي دانس، التداول في بورصة نيويورك تحت الرمز SKYD ¹². وافتتح السهم تداوله عند نحو 9.70 دولار، أي قرابة نصف أعلى مستوى للسهم في 52 أسبوعاً، فيما تحمل الشركة التي تقف خلفه ديناً يتجاوز 80 مليار دولار ¹. وكانت نتفليكس أول من وقّع اتفاقاً للاستحواذ على استوديوهات وارنر السينمائية والتلفزيونية ونشاط البث، غير أن باراماونت حسمت المنافسة في فبراير، جزئياً بتحمّلها غرامة فسخ الصفقة التي كانت مستحقة على وارنر لصالح نتفليكس ².

وتقوم الصفقة على قاعدة من 47 مليار دولار من رأس المال الجديد صُدرت أسهمه عند 12 دولاراً للسهم، منها 24 مليار دولار من الصناديق السيادية في السعودية وقطر وأبوظبي، ما يجعل نحو نصف الشركة مملوكاً لمستثمرين أجانب ¹. وقد أثار عبء الدين تحذيرات في وول ستريت، فيما تعهدت سكاي دانس بخفض 6 مليارات دولار من التكاليف على مدى ثلاث سنوات تشمل التكنولوجيا والمشتريات والتسويق والعقارات ¹.

خفض التكاليف يستهدف النفقات العامة لا السيناريوهات

لكن التسوية تدفع في الاتجاه المعاكس. فمن أجل إنهاء دعوى مكافحة الاحتكار التي رفعتها 12 ولاية أمريكية↗ في 21 سبتمبر 2026، وافقت سكاي دانس على زيادة إنفاقها على الإنتاج في الولايات المتحدة بما لا يقل عن 300 مليون دولار سنوياً، وعلى طرح 30 فيلماً في دور العرض خلال أول عامين على قيامها، و32 فيلماً في السنوات الثلاث التالية، تحت طائلة غرامة 30 مليون دولار عن كل فيلم تتخلف عن طرحه وبيع قسري لشركة ميراماكس ³. كما التزمت بنافذة عرض سينمائي مدتها 45 يوماً قبل أي بث على المنصات ⁴. وكان الإغلاق في 6 أكتوبر قد جنّب الشركة رسوماً تراكمية قُدّرت بنحو 650 مليون دولار في الربع الواحد ³.

خزانة المحتوى تبقى مفتوحة.. مقابل ثمن

يقول إليسون إن «إتش بي أو» ستبقى «إتش بي أو»، وإن الشركة تؤمن بترخيص محتواها إلى منصات أخرى. وهذه المنصات، في الممارسة، تعني نتفليكس؛ فمشتركوها الذين يزيد عددهم على 325 مليوناً لا يزالون يتفوقون على مشتركي «إتش بي أو ماكس» و«باراماونت بلس» مجتمعين الذين يتجاوز عددهم بقليل 200 مليون ⁴. وتقول باراماونت ونتفليكس إن علاقة الترخيص بينهما مستمرة حتى بعد إنهاء اتفاقية طرح أفلام «سكاي دانس أنيميشن» في سبتمبر↗؛ فيلمان يكملان مشوارهما على المنصة، ثم تنتقل قائمة الأفلام تلك إلى دور العرض بدورها ⁵. غير أن منافساً يحمل ديناً بقيمة 80 مليار دولار سيبقى، أيّاً كان ما يؤول إليه، بائعاً للمحتوى.

رد نتفليكس.. حسابات الإنتاج

دفعت نتفليكس في مارس 587 مليون دولار نقداً مقابل الاستحواذ على شركة إنتربوزيتف التابعة لـبن أفليك، وفق ما كشفت عنه الشركة نفسها في تقريرها الربعي «10-Q»، كما استخدم نحو 300 من أعمالها الذكاء الاصطناعي التوليدي هذا العام، بمشاهد يصفها تيد ساراندوس بأنها تُنجز بضعف السرعة وبنصف التكلفة ⁶. وتتوقع الشركة إيرادات 2026 تتراوح بين 51.0 و51.4 مليار دولار↗ ⁷. أما إلى من تتجه هذه الأموال فقد بات واضحاً بالفعل: إذ يقيّم الرمز SKYD الميزانية العمومية الجديدة عند 9.70 دولار، بينما يتداول سهم NFLX أدنى بنسبة 41.6% من مستواه قبل عام وسط مخاوف بشأن تفاعل المشاهدين ¹⁸. والمحطة القادمة في 20 أكتوبر، حين تعلن نتفليكس نتائج الربع الثالث بعد إغلاق الجلسة ⁸.