Netflix verliert die Warner-Auktion – und gewinnt einen Verkäufer: Paramount Skydance trägt mehr als 80 Milliarden Dollar Schulden

Die Auktion, die Netflix verlor, schloss bei 9,70 Dollar

Die Übernahme von Warner Bros. Discovery durch David Ellison wurde am Dienstag vollzogen↗ und beendete eine Auktion, für die Netflix bereits unterschrieben hatte. Der fusionierte Konzern, Skydance, handelt seither an der New Yorker Börse unter dem Kürzel SKYD ¹². Die Aktie eröffnete nahe der 9,70-Dollar-Marke, rund die Hälfte des 52-Wochen-Hochs von Paramount Skydance; der Konzern dahinter schuldet mehr als 80 Milliarden Dollar ¹. Netflix hatte zuerst unterschrieben – für die Film- und Fernsehstudios und das Streaminggeschäft von Warner; Paramount setzte sich im Februar unter anderem durch, weil es die Trennungsgebühr (Breakup Fee) übernahm, die Warner Netflix schuldete ².

Darunter liegt neues Eigenkapital in Höhe von 47 Milliarden Dollar, ausgegeben zu 12 Dollar je Aktie; 24 Milliarden davon stammen von den Staatsfonds Saudi-Arabiens, Katars und Abu Dhabis – knapp die Hälfte des Konzerns liegt damit in ausländischer Hand ¹. Die Wall Street hat die Schuldenlast bereits bemängelt; Skydance hat Einsparungen von 6 Milliarden Dollar über drei Jahre zugesagt, bei Technologie, Einkauf, Marketing und Immobilien ¹.

Die Einsparungen zielen auf Verwaltungskosten, nicht auf Drehbücher

Der Vergleich drängt in die Gegenrichtung. Um am 21. September 2026 die Kartellklage von zwölf US-Bundesstaaten beizulegen↗, sagte Skydance zu, die Produktionsausgaben in den USA um mindestens 300 Millionen Dollar pro Jahr zu erhöhen und in seinen ersten beiden Jahren 30 Filme sowie in den drei Jahren danach 32 Filme in die Kinos zu bringen – andernfalls drohen 30 Millionen Dollar pro ausgelassenem Film und der Zwangsverkauf von Miramax ³. Außerdem hat sich der Konzern auf ein 45-tägiges Kinofenster vor jedem Streaming-Start festgelegt ⁴. Mit dem Abschluss am 6. Oktober entging das Unternehmen einer Verzugsgebühr (Ticking Fee) in Höhe von geschätzt 650 Millionen Dollar pro Quartal ³.

Der Tresor bleibt offen – aber nicht umsonst

Ellison sagt, HBO bleibe HBO, und der Konzern glaube daran, seine Inhalte an andere Plattformen zu lizenzieren. In der Praxis heißt das: Netflix. Dessen mehr als 325 Millionen Abonnenten übertreffen nach wie vor HBO Max und Paramount+ zusammen, die bei gut 200 Millionen liegen ⁴. Paramount und Netflix erklären, ihre Lizenzpartnerschaft bestehe weiter – auch nach dem Ende des Output-Deals für Skydance Animation im September↗. Zwei Filme erscheinen noch auf dem Dienst, danach geht auch dieses Programm in die Kinos ⁵. Ein Rivale mit 80 Milliarden Dollar Schulden ist, was auch immer aus ihm wird, vor allem eines: ein Verkäufer.

Netflix kontert mit Produktionsmathematik

Netflix zahlte im März 587 Millionen Dollar in bar für Ben Afflecks InterPositive, wie der Konzern in seinem eigenen Quartalsbericht (10-Q) auswies. Rund 300 seiner Titel setzten in diesem Jahr generative KI ein – mit Sequenzen, die laut Ted Sarandos doppelt so schnell und zu halben Kosten entstehen ⁶. Für 2026 rechnet das Unternehmen mit einem Umsatz von 51,0 bis 51,4 Milliarden Dollar↗ ⁷. Wessen Geld hier wandert, ist bereits sichtbar: SKYD taxierte die neue Bilanz auf 9,70 Dollar, während NFLX wegen Sorgen über die Nutzerbindung 41,6 Prozent unter seinem Kurs von vor einem Jahr notiert ¹⁸. Die nächste Messung folgt am 20. Oktober, wenn die Q3-Zahlen nach Börsenschluss erscheinen ⁸.