Netflix проиграла аукцион за Warner, но выиграла продавца: на балансе Paramount Skydance — долги свыше $80 млрд

Аукцион, проигранный Netflix, закрылся на отметке $9,70

Во вторник закрылась сделка↗ Дэвида Эллисона по поглощению Warner Bros. Discovery, поставив точку в аукционе, по которому Netflix уже успела подписать договор. Объединенная компания Paramount Skydance начала торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером SKYD ¹². Акции открылись около $9,70 — примерно половина 52-недельного максимума Paramount Skydance, — а на балансе компании долгов свыше $80 млрд ¹. Netflix подписала договор первой — на кино- и телестудии Warner и ее стриминговый бизнес; Paramount победила в феврале в том числе потому, что взяла на себя неустойку за срыв сделки, которую Warner была должна выплатить Netflix ².

В основе конструкции — $47 млрд нового капитала, привлеченного по $12 за акцию; $24 млрд из них дали суверенные фонды Саудовской Аравии, Катара и Абу-Даби, так что почти половина компании оказалась в иностранных руках ¹. Уолл-стрит уже указывала на долговую нагрузку, и Skydance пообещала за три года срезать $6 млрд расходов — за счет технологий, закупок, маркетинга и недвижимости ¹.

Сокращения нацелены на накладные расходы, а не на сценарии

Урегулирование толкает в противоположную сторону. 21 сентября 2026 года, чтобы закрыть антимонопольный иск 12 штатов↗, Skydance согласилась увеличить расходы на производство в США не менее чем на $300 млн в год, выпускать в кинотеатральный прокат 30 фильмов в первые два года и 32 — в три последующих, под угрозой штрафа в $30 млн за каждый несостоявшийся фильм и принудительной продажи Miramax ³. Компания также обязалась выдерживать 45-дневное окно кинопроката до любого показа на стриминге ⁴. Закрытие сделки 6 октября позволило избежать нараставшего штрафа за просрочку — по оценкам, $650 млн в квартал ³.

Библиотека остается открытой — за деньги

По словам Эллисона, HBO останется HBO, а компания намерена и дальше лицензировать свой контент другим платформам — на практике это означает Netflix: его аудитория — более 325 млн подписчиков, что по-прежнему больше, чем у HBO Max и Paramount+ вместе взятых с их чуть более 200 млн ⁴. Paramount и Netflix заявляют, что их отношения в сфере лицензирования сохраняются и после расторжения в сентябре соглашения об эксклюзивных поставках (output deal) студии Skydance Animation↗: на сервисе выйдут два фильма, затем и эта линейка пойдет в кинотеатры ⁵. Конкурент с долгом $80 млрд, каким бы он еще ни стал, — продавец.

Ответ Netflix — математика производства

В марте Netflix заплатила $587 млн наличными за InterPositive Бена Аффлека, как следует из квартального отчета самой компании по форме 10-Q, а в этом году генеративный ИИ применялся при создании примерно 300 тайтлов: по словам Теда Сарандоса, такие сцены делаются вдвое быстрее при вдвое меньших затратах ⁶. На 2026 год компания ориентируется на выручку $51,0–51,4 млрд↗ ⁷. Чьи деньги придут в движение, уже видно: акции SKYD оценили новый баланс в $9,70, тогда как бумаги NFLX торгуются на 41,6% ниже уровня годичной давности на фоне опасений относительно вовлеченности аудитории ¹⁸. Очередной ориентир — 20 октября, когда после закрытия торгов Netflix отчитается по итогам III квартала ⁸.