奈飞输掉华纳竞购,却迎来一个卖家:派拉蒙天空之舞负债逾800亿美元

奈飞失手的这场竞购,以9.70美元收官

大卫·埃里森对华纳兄弟探索的收购于周二完成交割↗,奈飞本已签约在手的这场竞购就此落幕;合并后的公司——派拉蒙天空之舞——以股票代码SKYD登陆纽约证券交易所¹²。股价开盘报9.70美元附近,约为派拉蒙天空之舞52周高点的一半,而股票背后的公司背负着超过800亿美元债务¹。奈飞率先签约,拟收购华纳旗下电影、电视制片厂和流媒体业务;派拉蒙2月胜出,部分原因是替华纳支付了欠奈飞的分手费²。

债务之下,是以每股12美元定价发行的470亿美元新股,其中240亿美元来自沙特、卡塔尔和阿布扎比的主权基金,公司近半股权由此落入外资之手¹。华尔街已对债务负担发出警示,天空之舞承诺三年内从技术、采购、营销和不动产领域削减60亿美元开支¹。

要砍的是管理开支,不是剧本

和解协议却把方向拨向另一头。为在2026年9月21日了结12个州的反垄断诉讼↗,天空之舞同意将美国制作支出每年至少提高3亿美元,头两年院线发行30部影片、随后三年再发行32部;若少发,每部罚款3000万美元,米拉麦克斯还会被强制出售³。公司还承诺,所有影片先保留45天院线窗口期,再上线流媒体⁴。10月6日完成交割,避开了一项估计每季度6.5亿美元、随时间不断累积的费用³。

片库照旧开放,只是要收费

埃里森表示,HBO还是那个HBO,公司也相信把内容授权给其他平台的价值——落到实处,指的就是奈飞。奈飞订户超过3.25亿,仍多于HBO Max与Paramount+合计刚过2亿的水平⁴。派拉蒙与奈飞均表示,即便双方已在9月终止天空之舞动画(Skydance Animation)的影片产出协议↗,授权合作关系仍会延续;还有两部影片将先在奈飞播完,这批影片此后同样转投院线⁵。一个背负800亿美元债务的对手,无论日后变成什么,终究是个卖家。

奈飞的反制：算一笔制作账

今年3月,奈飞以5.87亿美元现金收购了本·阿弗莱克旗下的InterPositive,这笔交易披露在奈飞自家的10-Q文件里;今年约有300部奈飞作品用上了生成式AI,泰德·萨兰多斯称,AI制作的片段速度快一倍、成本减半⁶。公司对2026年营收的指引为510亿至514亿美元↗⁷。这一切动了谁的钱,市场已经给出答案:SKYD以9.70美元的股价,给这份新资产负债表标了价;NFLX则因用户参与度担忧,股价较一年前低了41.6%¹⁸。下一份成绩单在10月20日:当天美股盘后,奈飞将发布三季度财报⁸。