ニールセンによる21億5000万ドルのダブルベリファイ買収、成立まであと6セント 要求書簡14通と提訴2件

ニールセン(The Nielsen Company (US), LLC)の親会社であるNeptune BidCo US Inc.は2026年8月6日、合併契約に調印した↗。ダブルベリファイ▼−0.07% — ダブルベリファイ, down 0.07 percent todayを約21億5000万ドル、1株当たり13.60ドルで非公開化するもので、価格は発表前の株価から30%上乗せ(プレミアム)した水準だ¹²。10月20日付の8-K↗によると、ドイツ当局は10月5日、キプロス当局は10月7日、豪州競争・消費者委員会(ACCC)とモロッコ当局は10月13日にそれぞれ承認した¹。海外の審査はこれで完了した。残るのは、第三者が審判所での審査を求め得る豪州の14日間の期間だけだ¹。

DV株は金曜日の寄り付きで13.54ドル↗となり、買収価格との差は約0.4%。アナリストのコンセンサス目標株価は13.52ドルで、投資判断は「ホールド」が14件、「買い」が2件³。ウォール街はこの買収をすでに成立済みと値付けしている。

株主側は委任状文書の開示不足を主張 要求書簡14通、訴訟2件

10月20日時点で、同社が受け取った株主からの要求書簡(デマンドレター)は14通に上る。さらに委任状勧誘文書の開示不備を主張する訴訟も2件提起されており、いずれも買収完了の阻止や契約解除を求めている。ダブルベリファイは「根拠のない主張だ」としている¹。投資家の権利保護を専門とする法律事務所Halper Sadeh LLCも、株主が公正な条件を得られているかどうかを調査している↗⁴。

この訴訟を後押しする追加開示が2点ある。同社の法務顧問を務めるポール・ヘイスティングスがニールセンの一部株主の代理人を務めていたことと、現経営陣とは買収完了後の雇用契約が結ばれていないことだ。ただし、その際の報酬は直近24カ月で同事務所の収入の0.20%未満だったという¹。株価は13.54ドルで、過去1年の高値は13.65ドル。市場はこのリスクにほとんど値をつけていない³。

財務アドバイザーの価値算定、いずれも買収価格を挟み込む

公平性意見(フェアネス・オピニオン)の作成を担ったPJTパートナーズが算定した単体価値のレンジは、いずれも買収価格を上下から挟んだ。最も低いのは類似企業比較の下限で1株10.62ドル、最も高いのは類似買収事例比較の上限で16.39ドルだった¹。

株価が買収価格を割り込んでいる背景には業績がある。4~6月期(第2四半期)の売上高は1億9,379万ドルと、市場コンセンサスの2億223万ドルに届かなかった。一方、1株当たり利益(EPS)は0.22ドルと、予想の0.11ドルの倍となった³。ファンドは見逃さなかった。Assenagon Asset Managementは保有株式の95.4%にあたる130万7,371株を売却し、手元に残したのは6万2,657株。JSF Financialも保有高を90.5%削減して28万6,831株を売却↗した³⁵。機関投資家が株式の97.29%を保有しており、議決権の行方を握るのは、ニュースの見出しではなく開示資料を読む裁定取引(アービトラージ)デスクだ³。

裁定取引の損得勘定が示すのは値上げではなく決着

発行済み株式の約11.8%を保有するプロビデンス・エクイティ・パートナーズは本件への賛成投票に合意しており、決済(クロージング)は2027年第1四半期(1~3月)までに完了する見通しだ²。開示不全をめぐる訴訟で原告が標準的に求める救済は訂正開示であり、会社は10月20日にすでに追加開示を提出している¹。訴訟が現金の受け取りを数週間遅らせる可能性はあるが、価格を動かすことを示す記録上の証拠はない。

今後の焦点:豪州の14日間、次は株主投票

豪州の期間は10月13日の決定から14日間。次は株主投票、その後2027年第1四半期中に現金が支払われる¹²。13.60ドルを超える価格を期待して保有し続けるのは、すべての規制当局がすでに通した取引を訴訟が値上げさせると賭けることにほかならない¹⁴。