Neun Banken heben Freeport-Kursziele auf bis zu 92 Dollar – wegen eines Kupferengpasses, dessen Ende Freeport selbst auf 2027 terminiert
Zwischen dem 29. September und dem 9. Oktober haben neun Banken ihre Kursziele für Freeport-McMoRan angehoben, die höchste neue Marke beträgt 92 Dollar. Das Update vom 2. Oktober, das hinter den Anhebungen steht, sieht die Rückkehr Grasbergs auf nahezu volle Kapazität erst zum Ende des Jahres 2027 vor; die Net-Cash-Kosten je Pfund (unit net cash costs) lagen im dritten Quartal 5 Prozent über Plan, 60.000 Unzen Gold wurden verschoben.
Vincent Jiang · 3 min read
Die Mine hinter dem Kupferrekord läuft nur zu zwei Dritteln
Grasberg verarbeitet derzeit rund 140.000 Tonnen Erz pro Tag, teilte Freeport+3.57% — Freeport, up 3.57 percent today am 2. Oktober mit – das sind rund 67 Prozent der normalisierten Rate vor dem Schlammrutsch vom September 2025 1. Der Schlammrutsch kostete sieben Beschäftigte das Leben und legte fast einen Monat lang die zweitgrößte Kupfermine und die größte Goldmine der Welt still – einen Bergbaudistrikt, der mehr als ein Viertel der Freeport-Produktion liefert 2. Dennoch beruht der jüngste Anstieg der Kupferpreise auf Rekordniveau nach Ansicht von Analysten eher auf zollbedingter Bevorratung und mager wachsendem Minenangebot als auf einem einzelnen Ausfall 34.
Neun Anhebungen, acht davon in fünf Handelstagen
Neun Banken haben ihre Freeport-Kursziele zwischen dem 29. September und dem 9. Oktober angehoben, acht davon in den fünf Handelstagen nach dem Update vom 2. Oktober 5. JPMorgan hob sein Kursziel von 77 auf 92 Dollar, Jefferies von 82 auf 90 Dollar, UBS von 77 auf 88 Dollar und Wells Fargo von 70 auf 87 Dollar 5. Die Aktie schloss am 9. Oktober bei 73,69 Dollar, ein Plus von 45 Prozent seit Jahresbeginn; das Konsensziel von 23 Analysten liegt bei 77,55 Dollar, die Ziele dieses Monats reichen von 47 bis 92 Dollar 56.
Alle neuen Kursziele seit dem 29. September liegen über Freeports Schlusskurs von 73,69 Dollar
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| JPMorgan (estimate) | $92 |
| Jefferies (estimate) | $90 |
| UBS (estimate) | $88 |
| Wells Fargo (estimate) | $87 |
| BMO Capital (estimate) | $85 |
| Barclays (estimate) | $83 |
| Deutsche Bank (estimate) | $80 |
| BNP Paribas (estimate) | $80 |
| CICC (estimate) | $78 |
Das Update, das die Banken honoriert haben, ist nicht sauber
Beim Kupfer läuft es nach Plan: Freeport hat rund 830 Millionen Pfund produziert, 750 Millionen Pfund sind zum Verkauf vorgesehen, und der realisierte Preis liegt über 6,50 Dollar je Pfund 1. Beim Gold nicht: Rund 230.000 Unzen sind produziert, doch nur 100.000 Unzen gehen in den Verkauf; 60.000 Unzen verschob das Unternehmen ins vierte Quartal. Die Net-Cash-Kosten je Pfund liegen zudem rund 5 Prozent über dem Juliwert von 2,00 Dollar – was Freeport auf die ausgebliebenen Gutschriften aus dem Goldverkauf zurückführt, nicht auf Kostensteigerungen im operativen Geschäft 1. Der Trend hinter dieser Zahl ist weniger harmlos: Im zweiten Quartal lagen die Net-Cash-Kosten je Pfund bei 1,97 Dollar – 74 Prozent mehr als im Vorjahresquartal, und für das Gesamtjahr peilt der Konzern rund 1,90 Dollar an, nach 1,65 Dollar im Jahr 2025 7.
Die Net-Cash-Kosten je Pfund liegen 27 Prozent über dem Niveau von 2025 – die Goldlücke ist der Grund
- Net-Cash-Kosten je Pfund, in Dollar
- Estimate
Data
| Net-Cash-Kosten je Pfund, in Dollar | |
|---|---|
| GJ 2025 | $1.65/lb |
| Q2 2026 | $1.97/lb |
| Q3-Plan | $2/lb |
| Q3 impliziert (estimate) | $2.1/lb |
| GJ 2026 Prognose (estimate) | $1.9/lb |
In Grasberg erreicht der Mühlen-Durchsatz erst Ende 2027 wieder das alte Niveau
- Mühlen-Durchsatz, in Prozent der Rate vor dem Vorfall
- Estimate
Data
| Mühlen-Durchsatz, in Prozent der Rate vor dem Vorfall | |
|---|---|
| Norm vor dem Vorfall | 100% |
| Q3 2026 tatsächlich | 67% |
| Ziel Mitte 2027 (estimate) | 80% |
| Ziel Ende 2027 (estimate) | 100% |
Hinter der Bullen-These steht ein Defizit, das Freeport nicht kontrolliert
Die Aufwertungsthese beruht auf Knappheit anderswo: Chile, der größte Produzent, hat die Förderung in der ersten Jahreshälfte 2026 um 6,6 Prozent gedrosselt, neue Minen brauchen rund ein Jahrzehnt Bauzeit, und Zoll-Vorzieheffekte ziehen Metall in die Lagerbestände der USA 34. Kupfer schloss am 9. September bei einem Rekord von 6,89 Dollar je Pfund, 40 Prozent über dem Vorjahresstand 4. Getragen wird die Story von den Gewinnaussichten: Die Aktie notiert mit dem 19,9-Fachen der erwarteten Gewinne gegenüber einem Branchenschnitt von 22,2, und der Gewinnskonsens für 2026 ist um rund 59 Prozent gestiegen 7. Und die Wachstumsmaschine produziert bereits: Die Laugung liefert rund 200 Millionen Pfund im Jahr, bis Jahresende sind 300 Millionen das Ziel 89.
Der Rekord, der dagegen spricht
Die Aktie notiert mit dem 36,4-Fachen der Gewinne der vergangenen zwölf Monate, der Fünf-Jahres-Median liegt bei 29,0. Ein Bewertungsmodell kommt auf einen fairen Wert von 49,75 Dollar, und Insider haben binnen zwölf Monaten Aktien im Wert von 46 Millionen Dollar verkauft, ohne eine einzige zu kaufen 10. Der Anlauf ist schon einmal gerutscht: Die Prognosekürzung vom April senkte die Kupferverkäufe für 2026 von 3,4 auf 3,1 Milliarden Pfund und den Ausblick für Grasberg in der zweiten Jahreshälfte von 85 auf 65 Prozent der Kapazität, und Morgan Stanley stufte die Aktie mit einem Kursziel von 66 Dollar auf „Equal Weight“ herab 11.
Zwei Termine können die Kursziele brechen
Am 27. Oktober landen die Quartalszahlen, die erste Zahl an der erhöhten Messlatte, und bis Jahresende fällt die Entscheidung über die Verdopplung von Bagdad 1. Dann tickt Freeports eigene Uhr: 80 Prozent der Kapazität Mitte 2027, nahezu volle Leistung bis Dezember 2027 1. Die Banken preisen eine Knappheit ein, deren Verfallsdatum in der Pressemitteilung steht, auf deren Basis sie ihre Kursziele angehoben haben.
Deepdive
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