Nove bancos elevam preços-alvo da Freeport-McMoRan até US$ 92 com o aperto no cobre que a própria mineradora diz terminar em 2027

A mina por trás do recorde do cobre está dois terços quebrada

A moagem em Grasberg está em torno de 140 mil toneladas de minério por dia, informou a Freeport▲+3.57% — Freeport, up 3.57 percent today em 2 de outubro — cerca de 67% do ritmo normalizado antes do deslizamento de lama de setembro de 2025↗ ¹. O acidente matou sete trabalhadores e paralisou por quase um mês a segunda maior mina de cobre do mundo e a maior de ouro, um distrito que responde por mais de um quarto da produção da Freeport ². Ainda assim, os analistas dizem que a recente escalada a preços recordes deve mais à estocagem movida por tarifas e ao fraco crescimento da oferta das minas do que a qualquer parada isolada ³⁴.

Nove altas, oito em cinco pregões

Nove bancos elevaram os preços-alvo da Freeport entre 29 de setembro e 9 de outubro, e oito deles se moveram nos cinco pregões seguintes ao informe de 2 de outubro↗ ⁵. O JPMorgan foi de US$ 77 para US$ 92; a Jefferies, de US$ 82 para US$ 90; o UBS, de US$ 77 para US$ 88; e o Wells Fargo, de US$ 70 para US$ 87 ⁵. O papel fechou em 9 de outubro a US$ 73,69, com alta de 45% no ano, ante um consenso de US$ 77,55 entre 23 analistas; as metas do mês vão de US$ 47 a US$ 92 ⁵⁶.

O informe que os bancos recompensaram não é limpo

No cobre, a operação segue o plano: cerca de 830 milhões de libras produzidas, 750 milhões a serem vendidas e preço realizado acima de US$ 6,50 por libra ¹. No ouro, não: foram cerca de 230 mil onças produzidas, com vendas de apenas 100 mil e 60 mil empurradas para o quarto trimestre. Os custos líquidos de caixa unitários ficaram cerca de 5% acima dos US$ 2,00 por libra do plano de julho — o que a Freeport atribui à ausência dos créditos de ouro, e não a uma inflação operacional ¹. A tendência por trás desse número é menos inocente: os custos unitários do segundo trimestre somaram US$ 1,97 por libra, alta de 74% na comparação anual↗, e a orientação para o ano inteiro é de cerca de US$ 1,90, ante US$ 1,65 em 2025 ⁷.

A tese de alta é um déficit que a Freeport não controla

A tese por trás das elevações de alvo se apoia na escassez no resto do mundo: o Chile, o maior produtor, cortou a produção em 6,6% no primeiro semestre de 2026; novas minas levam cerca de uma década para sair do papel; e a corrida para se antecipar às tarifas puxa metal para os estoques americanos ³⁴. O cobre fechou em 9 de setembro a um recorde de US$ 6,89 por libra↗, alta de 40% em um ano ⁴. Quem carrega a história são os lucros projetados: a ação negocia a 19,9 vezes esses lucros, contra média de 22,2 para o setor, e o consenso para 2026 subiu cerca de 59% ⁷. E o motor de crescimento já está produzindo: a lixiviação rende cerca de 200 milhões de libras por ano, com meta de 300 milhões até o fim do ano ⁸⁹.

O recorde que joga contra

A ação negocia a 36,4 vezes o lucro dos últimos doze meses, contra uma mediana de 29,0 em cinco anos. Um modelo de avaliação aponta valor justo de US$ 49,75. E os insiders venderam US$ 46 milhões em ações em 12 meses, sem comprar uma única ação ¹⁰. Esse ramp-up já escorregou antes: o corte na orientação de abril derrubou a projeção de vendas de cobre em 2026, de 3,4 bilhões para 3,1 bilhões de libras, e a perspectiva para o segundo semestre em Grasberg, de 85% para 65% da capacidade; o Morgan Stanley rebaixou a ação para "Equal Weight", com preço-alvo de US$ 66↗ ¹¹.

Duas datas podem derrubar os alvos

O balanço sai em 27 de outubro, a primeira leitura contra a régua elevada, e o prazo para a decisão sobre a duplicação de Bagdad se encerra até o fim do ano ¹. Vem depois o relógio da própria Freeport: 80% da capacidade em meados de 2027 e capacidade quase plena até dezembro de 2027 ¹. Os bancos precificam uma escassez cuja data de validade está impressa no comunicado que os levou a elevar os alvos.