Девять банков подняли цели по Freeport-McMoRan до $92 из-за дефицита меди, который, по словам самой компании, завершится в 2027 году

Рудник, стоящий за медным рекордом, работает лишь на две трети

Грасберг перерабатывает около 140 тыс. т руды в сутки, сообщила 2 октября Freeport▲+3.57% — Freeport, up 3.57 percent today, — это около 67% от уровня, считавшегося нормой до грязевого потока в сентябре 2025 года↗ ¹. Поток унес жизни семерых горняков и почти на месяц остановил вторую по величине медную шахту мира — она же крупнейший золотой рудник планеты, район, дающий более четверти добычи Freeport ². И все же, по словам аналитиков, недавний выход меди на рекордные цены объясняется скорее накоплением запасов на фоне тарифов и вялым ростом добычи, чем какой-либо одной аварией ³⁴.

Девять повышений, восемь — за пять сессий

Повысить цели по Freeport с 29 сентября по 9 октября решили девять банков, восемь из них — в течение пяти торговых сессий после операционного отчета от 2 октября↗ ⁵. JPMorgan поднял цель с $77 до $92, Jefferies — с $82 до $90, UBS — с $77 до $88, Wells Fargo — с $70 до $87 ⁵. На закрытии 9 октября акции стоили $73,69, прибавив с начала года 45%, при консенсус-прогнозе 23 аналитиков в $77,55; разброс целей за месяц — от $47 до $92 ⁵⁶.

Отчет, вызвавший волну повышений, не безупречен

По меди — по плану: произведено около 830 млн фунтов, к продаже — 750 млн, цена реализации выше $6,50 за фунт ¹. По золоту — нет: произведено около 230 тыс. унций, к продаже — лишь 100 тыс., еще 60 тыс. перенесены на четвертый квартал, а чистые удельные денежные затраты примерно на 5% выше запланированных в июле $2,00 за фунт — в Freeport объясняют это не инфляцией издержек, а недополученным зачетом стоимости попутного золота ¹. Тренд, стоящий за этой цифрой, не так невинен: во втором квартале удельные затраты составили $1,97 за фунт — на 74% больше, чем годом ранее↗, а прогноз на весь год — около $1,90 против $1,65 в 2025 году ⁷.

Оптимистичный сценарий держится на дефиците, которым Freeport не управляет

В основе этих повышений — нехватка металла в остальном мире: Чили, крупнейший производитель меди, в первом полугодии 2026 года сократила добычу на 6,6%, новые рудники строятся около десяти лет, а опережающие закупки в ожидании тарифов перетягивают металл в американские складские запасы ³⁴. 9 сентября медь завершила торги на рекордных $6,89 за фунт↗, прибавив 40% за год ⁴. Историю поддерживает будущая прибыль: форвардный мультипликатор — 19,9 против среднеотраслевого 22,2, а консенсус-прогноз прибыли на 2026 год вырос примерно на 59% ⁷. И двигатель роста уже работает: выщелачивание дает порядка 200 млн фунтов меди в год, цель на конец года — 300 млн ⁸⁹.

Рекорд, который говорит против

Бумаги торгуются с мультипликатором 36,4 к прибыли за последние 12 месяцев при пятилетней медиане 29,0, одна из моделей оценки дает справедливую стоимость в $49,75, а инсайдеры за 12 месяцев продали акций на $46 млн, не купив ни одной ¹⁰. Разгон уже срывался: в апреле компания снизила прогноз продаж меди на 2026 год с 3,4 млрд до 3,1 млрд фунтов, а оценку загрузки Грасберга на второе полугодие — с 85% до 65% мощности; следом Morgan Stanley понизил рейтинг бумаг до уровня Equal Weight с целевой ценой $66↗ ¹¹.

Две даты, которые могут сломать целевые цены

Отчетность выйдет 27 октября — это будет первая проверка поднятой планки, а решение об удвоении мощности рудника Багдад компания примет до конца года ¹. Дальше — собственные часы Freeport: 80% мощности к середине 2027 года и почти полная мощность к декабрю 2027-го ¹. Банки закладывают в цену дефицит, срок годности которого напечатан в том самом пресс-релизе, на основании которого они повышали целевые цены.