Médicaments contre l'obésité : Novo Nordisk bat Eli Lilly en face-à-face

Novo Nordisk a traversé l'ère du tirzépatide en challenger : 39 % du marché des médicaments contre l'obésité, contre 60 % pour Lilly, au premier trimestre ⁷. Lors de sa journée investisseurs à Londres, le 21 septembre 2026, Novo a annoncé la riposte qu'il préparait.

Dans REIMAGINE 5, un essai de phase III opposant directement le CagriSema 1,0/1,0 mg, administré une fois par semaine, au tirzépatide 5 mg↗ chez des adultes atteints de diabète de type 2, les patients sous CagriSema ont perdu, selon les estimations, 12,4 % de leur poids corporel à la semaine 60, contre 9,1 % pour le tirzépatide, avec une réduction de l'HbA1c non inférieure : 1,71 % contre 1,67 % ¹²³. Dans REDEFINE 9, conduit dans l'obésité, le CagriSema a affiché une perte de poids de 21,0 %, contre 2,0 % pour le placebo ².

Le titre a chuté malgré tout

La victoire n'a pas fait décoller le titre. L'action a perdu jusqu'à 9 % lundi, alors que les analystes pressaient Novo sur son pouvoir de fixation des prix et sa stratégie d'acquisitions à l'approche de l'expiration des brevets du sémaglutide au début des années 2030 ⁴, portant son recul depuis le début de l'année à 21 % ⁵. Cette chute donne à penser que le marché se positionnait sur l'objectif 2035 de ventes issues du pipeline — 150 milliards de couronnes danoises, soit environ 23 milliards de dollars — et sur un lancement du CagriSema prévu pour le début de l'année prochaine ⁴, pas sur les chiffres de lundi.

Le comparateur était à 5 mg, pas au plafond de Lilly

Dans ces données, le combat se joue sur la dose. REIMAGINE 5 a testé le tirzépatide à 5 mg ; l'étiquetage approuvé de Zepbound et Mounjaro monte par paliers de 2,5 mg jusqu'à un maximum de 15 mg↗ ⁶. Le communiqué de Novo anticipe l'objection, arguant que le traitement est individualisé et que « tous les patients ne reçoivent pas, ou ne restent pas sous, la dose la plus élevée disponible » ².

Tous les chiffres phares reposent par ailleurs sur l'estimand d'efficacité, selon une note de bas de page du communiqué ². La dose la plus forte de Lilly, elle, n'est jamais montée sur le ring.

Medicare paie, Lilly construit

Depuis le 1er juillet 2026, le programme « Bridge » de Medicare↗ vend aux seniors des GLP-1 contre l'obésité à 50 dollars par mois jusqu'en 2027 : le comprimé et l'injection de Wegovy, le stylo KwikPen de Zepbound et le Foundayo de Lilly ⁷. La KFF recense 3,8 millions de seniors éligibles — et une facture Medicare de 1,3 à 3,3 milliards de dollars si 10 % à 25 % d'entre eux participent ⁸.

Le CagriSema n'atteindra cette liste que si la FDA approuve la demande déposée en décembre 2025 pour la gestion du poids, une décision attendue au quatrième trimestre ². Le jour où Novo dévoilait ses résultats, Lilly a posé la première pierre d'une usine de 6,5 milliards de dollars à Houston pour produire le Foundayo↗ ⁹¹⁰, un pari que The Inference a présenté comme une couverture contre le basculement vers le comprimé que Novo domine.

Le verdict du quatrième trimestre dit tout

Surveillez la décision de la FDA, puis les listes de remboursement. Si un CagriSema approuvé accède à l'argent public à un prix bien classé, Lilly vient d'engloutir 6,5 milliards de dollars dans des capacités pour une course qu'elle peut désormais perdre sur le terrain des données.