Novo Nordisk bate Eli Lilly em duelo direto de medicamentos para perda de peso

Novo passou a era da tirzepatida como o menor player: 39% do mercado de medicamentos para obesidade, contra 60% da Lilly, no primeiro trimestre ⁷. Em seu Dia do Investidor, realizado em Londres em 21 de setembro de 2026, a Novo anunciou a resposta que vinha construindo.

No REIMAGINE 5, estudo de fase 3 que colocou o CagriSema 1,0/1,0 mg, aplicado uma vez por semana, diretamente contra a tirzepatida 5 mg↗ em adultos com diabetes tipo 2, os pacientes tratados com CagriSema perderam uma média estimada de 12,4% do peso corporal até a semana 60, contra 9,1% da tirzepatida. A redução de HbA1c foi não inferior: 1,71% contra 1,67% ¹²³. No REDEFINE 9, conduzido em obesidade, o CagriSema entregou perda de peso de 21%, contra 2% do placebo ².

As ações caíram mesmo assim

A vitória não levantou as ações. Elas caíram até 9% na segunda-feira, enquanto analistas pressionavam a Novo por respostas sobre poder de precificação e acordos antes do vencimento das patentes do semaglutida, no início da década de 2030 ⁴. Com isso, ampliaram a queda de 21% no acumulado do ano ⁵. A desvalorização sugere que o mercado precificava a meta de 2035 — 150 bilhões de coroas dinamarquesas, cerca de US$ 23 bilhões, em vendas do pipeline — e o lançamento do CagriSema planejado para o início do próximo ano ⁴, não os números de segunda-feira.

O comparador foi a dose de 5 mg, não o teto da Lilly

A briga dentro dos dados é a dose. O REIMAGINE 5 testou a tirzepatida na dose de 5 mg; a bula aprovada de Zepbound e Mounjaro sobe em incrementos de 2,5 mg até o máximo de 15 mg↗ ⁶. O comunicado da Novo antecipa a objeção e argumenta que o tratamento é individualizado e que "nem todos os pacientes recebem ou permanecem na dose mais alta disponível" ².

Todos os números de manchete também se apoiam no estimando de eficácia, conforme a nota de rodapé do comunicado ². A dose mais forte da Lilly nunca entrou no ringue.

O Medicare paga enquanto a Lilly constrói

Desde 1º de julho de 2026, o programa Bridge do Medicare vende medicamentos GLP-1 para obesidade a idosos, a US$ 50 ao mês, até 2027: o comprimido e o injetável de Wegovy, a caneta KwikPen de Zepbound e o Foundayo, da Lilly ⁷. A KFF contabiliza 3,8 milhões de idosos elegíveis — e uma conta de US$ 1,3 bilhão a US$ 3,3 bilhões para o Medicare, se 10% a 25% deles participarem ⁸.

O CagriSema só chega a essa lista se o FDA aprovar o pedido de registro para controle do peso apresentado em dezembro de 2025 — decisão prevista para o quarto trimestre ². No dia em que a Novo divulgou os resultados, a Lilly iniciou as obras de uma fábrica de US$ 6,5 bilhões em Houston para produzir o Foundayo ⁹¹⁰, uma aposta que o The Inference definiu como um hedge contra uma virada para os comprimidos em que a Novo domina.

O veredito do quarto trimestre entrega o jogo

Fique de olho na decisão do FDA e, depois, nos formulários terapêuticos. Se um CagriSema aprovado aterrissar no dinheiro público a um preço definido por classificação, a Lilly acabou de despejar US$ 6,5 bilhões em capacidade para uma corrida que agora pode perder por causa dos dados.