«Ново Нордиск» победила «Эли Лилли» в очной дуэли препаратов для снижения веса

«Ново Нордиск» всю эпоху тирзепатида провела в роли второго номера: по состоянию на первый квартал ей принадлежало 39% рынка препаратов от ожирения против 60% у «Эли Лилли» ⁷. Ответ, который компания выстраивала все эти годы, «Ново Нордиск» представила 21 сентября 2026 года на Дне инвестора в Лондоне.

В исследовании III фазы REIMAGINE 5, где вводимый раз в неделю CagriSema в дозе 1,0/1,0 мг напрямую сравнивали с тирзепатидом в дозе 5 мг↗ у взрослых с сахарным диабетом 2-го типа, пациенты на CagriSema к 60-й неделе теряли, по оценке, 12,4% массы тела против 9,1% на тирзепатиде. По снижению гликированного гемоглобина (HbA1c) препарат не уступил: 1,71% против 1,67% ¹²³. В исследовании REDEFINE 9, в котором участвовали люди с ожирением, снижение веса на CagriSema достигло 21,0% против 2,0% на плацебо ².

И всё же акции упали

Победа не подняла акции. В понедельник в ходе торгов бумаги дешевели на целых 9%: аналитики допытывались у «Ново Нордиск» о способности удерживать цены и о планах по сделкам на фоне грядущего истечения патентов на семаглутид в начале 2030-х ⁴. В результате с начала года акции потеряли уже 21% ⁵. Судя по падению, рынок закладывал в цену не цифры понедельника, а ориентир на 2035 год — 150 млрд датских крон (около $23 млрд) продаж препаратов из конвейера разработок — и запуск CagriSema, намеченный на начало следующего года ⁴.

Препарат сравнения — 5 мг, а не максимум «Эли Лилли»

Главное сражение в этих данных развернулось вокруг дозы. В REIMAGINE 5 тирзепатид применялся в дозе 5 мг; в одобренной инструкции Zepbound и Mounjaro доза ступенчато повышается — по 2,5 мг — до максимума в 15 мг↗ ⁶. Пресс-релиз «Ново Нордиск» предвосхищает этот упрёк: лечение подбирается индивидуально, и «не все пациенты получают самую высокую из доступных доз или продолжают её принимать» ².

Кроме того, все ключевые цифры опираются на оценку эффективности (efficacy estimand) — это оговорено в сноске к пресс-релизу ². Самая сильная доза «Эли Лилли» на ринг так и не вышла.

Medicare платит, а «Эли Лилли» строит

С 1 июля 2026 года программа Medicare Bridge↗ продаёт пожилым американцам препараты GLP-1 от ожирения по $50 в месяц до конца 2027 года: таблетку и инъекцию Wegovy, шприц-ручку KwikPen для Zepbound и Foundayo от «Эли Лилли» ⁷. По подсчётам KFF, право на участие имеют 3,8 млн пожилых американцев; если им воспользуются от 10% до 25% из них, расходы Medicare составят от $1,3 млрд до $3,3 млрд ⁸.

CagriSema попадёт в этот список, только если FDA одобрит поданную в декабре 2025 года заявку по контролю массы тела — решение ожидается в IV квартале ². В тот самый день, когда «Ново Нордиск» объявила результаты, «Эли Лилли» начала строительство завода в Хьюстоне за $6,5 млрд для производства Foundayo ⁹¹⁰ — ставку, которую издание The Inference описало как хедж на сдвиг рынка в сторону таблеток, в котором доминирует «Ново Нордиск».

Вердикт IV квартала — главный сигнал

Следите за решением FDA, а затем за формулярными перечнями. Если одобренный CagriSema попадёт на государственные деньги по цене, которая обеспечит ему позицию в перечне, получится, что «Эли Лилли» только что влила $6,5 млрд в производственные мощности под гонку, которую теперь может проиграть по данным.