Novo Nordisk paga a Hengrui hasta 2.600 millones de dólares por una píldora sin probar, y su recompra de acciones salió un 11% por encima del mercado
Novo Nordisk ha licenciado por hasta 2.600 millones de dólares una píldora china contra la obesidad lista para entrar en fase I, la misma semana en que su 6-K reflejaba una recompra de 10.250 millones de coronas danesas ejecutada en torno a un 11% por encima de las últimas cotizaciones del título. El pipeline es alquilado, la fabricación está externalizada y el accionista paga las tres cosas.
Vincent Jiang · 2 min read
Novo Nordisk−1.33% — Novo Nordisk, down 1.33 percent today ha pagado a la farmacéutica china Hengrui Pharma 300 millones de dólares por adelantado, más hasta 2.300 millones adicionales atados a hitos, por HRS-1596, una píldora GLP-1/GIP contra la obesidad lista para entrar en fase I pero sin probar en humanos. El acuerdo prolonga una racha de licencias que Chemistry World cuantifica en más de 4.000 millones de libras, cerrada con las patentes de la semaglutida ya caducadas en India, Brasil y Canadá y con el reloj de la exclusividad en EE UU corriendo hasta 2032 157. El director científico de Novo, Martin Holst Lange, asegura que la compañía «ha sido pionera en el campo de los péptidos orales» y que impulsa su pipeline oral mediante la innovación externa 1.
Quién compra pipelines ajenos: la racha de Novo, junto a los otros compradores de Hengrui
Data
| Value | |
|---|---|
| De Hengrui a BMS | $15.2B |
| De Hengrui a Hercules | $6B |
| De Hengrui a Novo | $2.6B |
| De Orbis a Novo | $1.4B |
| De Nanexa a Novo | $1.3B |
La estructura del acuerdo lo dice todo: de los 2.600 millones de dólares anunciados, 2.300 dependen de hitos de desarrollo, regulatorios y comerciales que una molécula sin probar quizá nunca alcance, y a ello se añaden las regalías 1. Pase lo que pase, Hengrui cobra. Ya ha vendido papel similar a BMS (hasta 15.200 millones de dólares repartidos en 13 programas), a GSK (hasta 12 medicamentos) y a Hercules (hasta 6.000 millones) 1. El pipeline que Novo alquila ahora sugiere que la farmacéutica ya no es capaz de crear por sí sola con la suficiente rapidez; su consejero delegado, Mike Doustdar, puso nombre a esa presión en el Capital Markets Day de septiembre, al calificar la pérdida de exclusividad de la semaglutida en EE UU en 2032 de «el elefante en la habitación» 7.
Los accionistas financian tres estrategias a la vez
Los inversores ya han castigado el plan: la acción cayó un 7,7% en el Capital Markets Day, acumula una caída de en torno al 35% en el último año en Nueva York y cotiza más de un 70% por debajo de su máximo histórico 786. Mientras, el 6-K de Novo deja ver a la mesa de recompra de acciones en plena faena: desde febrero la farmacéutica ha recomprado títulos por valor de 10.250 millones de coronas danesas, a un precio medio de 279,95 coronas por acción, frente a los precios diarios de entre 248,77 y 253,30 coronas del último tramo. El programa ha comprado en torno a un 11% por encima de la cotización actual del título, aunque las operaciones más recientes se ejecutaron a precio de mercado 3.
El giro en la producción abre otra puerta
En el Capital Markets Day, Novo anunció que recurrirá a fabricantes externos para la síntesis de los principios activos (API, por sus siglas en inglés) de base peptídica, lo que Macquarie considera un cambio significativo en el modelo de integración vertical que la compañía ha mantenido durante décadas 2. El banco calcula que las formulaciones orales pueden multiplicar por cerca de 73 las necesidades de principio activo por paciente, a medida que Novo se marca como objetivo llegar a 15 millones de pacientes con Wegovy oral en 2030, frente a los 1,5 millones actuales. Su principal apuesta en la India es Divi's Laboratories; WuXi AppTec y Samsung Biologics también cuentan con la calificación de outperform (superar al mercado) 2.
El riesgo se concentra en un solo punto
El expediente regulatorio de denecimig muestra dónde reside el riesgo de ejecución: la FDA amplió la revisión del fármaco contra la hemofilia por la corrección de problemas en una planta de fabricación sin ofrecer un nuevo calendario, aunque no halló deficiencias clínicas 4. Los inversores financian a la vez la recompra de acciones, los pagos por adelantado y la transición a los CDMO (empresas de desarrollo y fabricación por contrato), y ninguna de las moléculas licenciadas ha demostrado todavía su valía. La posición de Hengrui es la apuesta más limpia sobre el papel: gane la píldora que gane, Novo paga.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
