NuScale verkauft in sechs Monaten Aktien für 985 Millionen Dollar – Umsatz im letzten Quartal: 75.000 Dollar

Die Aktienverkäufe sind das Geschäft

Zwischen dem 26. Februar und Juni 2026 verkaufte NuScale 89.727.165 Class-A-Aktien und nahm dabei netto 984,5 Millionen Dollar ein, zu einem Durchschnittspreis von 11,14 Dollar. Damit hat das Unternehmen ein At-the-Market-Programm über eine Milliarde Dollar abgeschlossen↗ ¹. Die Zahl der ausstehenden Class-A-Aktien stieg von 318,5 Millionen zum Jahresende auf 410,4 Millionen, die verwässerte gewichtete Aktienzahl um 173 Prozent – von 133,4 Millionen auf 364,5 Millionen ¹. Am 11. August 2026 startete ein neues Programm über bis zu 750 Millionen Dollar↗ ². Die Aktie legte dennoch am 1. Oktober um 4 Prozent auf 8,07 Dollar zu↗ – innerhalb der 52-Wochen-Spanne von 7,21 bis 57,42 Dollar ³⁴.

Der Cash-Burn hat einen Nutznießer

Der Umsatz im zweiten Quartal betrug 75.000 Dollar nach 8,1 Millionen Dollar im Vorjahresquartal – bei einem operativen Verlust von 64,0 Millionen Dollar ¹. Der operative Geldabfluss erreichte im ersten Halbjahr 372,9 Millionen Dollar, nach 56,1 Millionen Dollar im Vorjahreszeitraum; das führt der Bericht vor allem auf eine Zahlung von 259,9 Millionen Dollar an ENTRA1 Energy zurück, NuScales exklusiven Partner für die weltweite Kommerzialisierung ¹. Die Zahlung ist ein Teil der „Milestone Contribution 1“ über 507,4 Millionen Dollar, die nach ASC 606 als an einen potenziellen Kunden gezahlte Gegenleistung erfasst wurde, nachdem ENTRA1 eine unverbindliche Vereinbarung über 72 Module unterzeichnet hatte ¹.

Die nächste Tranche – 35 Prozent der Gesamtsumme – wird fällig, sobald ENTRA1 einen bindenden Stromabnahmevertrag (Power Purchase Agreement) unterzeichnet; das entspricht beim derzeitigen Umfang rund 1,2 Milliarden Dollar. Weitere 50 Prozent fließen erst mit einem tatsächlichen Auftrag ¹². Ob ENTRA1 NuScale überhaupt auswählt, mit dem Unternehmen Verträge schließt oder bei ihm einkauft, liegt allein und uneingeschränkt im Ermessen des Partners ¹.

Die Sammelklage nennt den Partner als Beklagten

Die geänderte Truedson-Klage, eingereicht am 10. Juli 2026 vor einem Bundesgericht im US-Bundesstaat Oregon, zieht ENTRA1 und die Schlüsselfigur dahinter als Beklagte hinzu. Sie wirft ihnen falsche Aussagen über ENTRA1s „Erfahrung, Qualifikationen und Fähigkeiten“ als Entwickler von Kernkraftwerken vor – im Namen der Käufer zwischen dem 3. März und dem 6. November 2025 ¹. Gesondert wirft die Klage Fluor vor, Aktien verkauft zu haben, während das Unternehmen im Besitz wesentlicher, nicht öffentlicher Informationen war; NuScale erklärt, den Schaden nicht beziffern zu können ¹.

Volle Kassen, keine Schulden

Die Kehrseite der Bilanz ist tatsächlich kräftig: 766,5 Millionen Dollar an Barmitteln, 305,7 Millionen Dollar an kurzfristigen Finanzanlagen und 820,8 Millionen Dollar an Finanzanlagen per 30. Juni 2026 – „ohne Schulden“, wie es im Bericht heißt –, laut Management genug für zwölf Monate und darüber hinaus ¹.

Der Geldabfluss ist terminiert – und eingepreist

Am 11. September 2026 stufte UBS NuScale mit einem Kursziel von 6 Dollar auf „Sell“ herab↗ und rechnet für die Jahre 2026 bis 2028 mit rund 700 Millionen Dollar an negativem freiem Cashflow; von S&P Global befragte Analysten kommen auf fast eine Milliarde Dollar↗ ⁴⁵⁹. Auf Polymarket zahlt der liquideste NuScale-Markt 13,5 Cent für die Meldung einer Pleite bis zum 31. Dezember 2027 und 19,5 Cent für eine solche bis Ende 2028↗ ⁵. Da NuScale keine Kredite hat, kann kein Gläubiger einen Insolvenzantrag erzwingen – und die verfügbaren Schätzungen zur Reichweite der Mittel, 2,5 bis 4 Jahre, reichen über die Frist hinaus ¹⁵.

Jeder Käufer finanziert die nächste Tranche

Die einfachere Frage ist, wer zahlt. Der erste verbindliche Kunde löst die nächste neunstellige Zahlung aus ¹. Das ausgeschöpfte Programm erzielte im Schnitt 11,14 Dollar je Aktie; das neue Programm über 750 Millionen Dollar verkauft zum Marktpreis – nahe 8 Dollar ¹³. Jeder Käufer in diesem Programm finanziert die nächste ENTRA1-Tranche, und mit jeder zusätzlichen Aktie schrumpft der Anspruch der bisherigen Aktionäre auf die 1,9 Milliarden Dollar.

Auch der Branche fällt eine Tür zu

Am 24. September wies die Federal Energy Regulatory Commission eine Beschwerde von Oklo zurück, mit der sich das Unternehmen gegen PJMs Entscheidung wandte, sein 750-MW-Projekt mit gemischter Technologie in Virginia aus dem Netzanschluss-Studienzyklus zu streichen↗ – eine Streichung, die laut Oklo mindestens 18 Monate Verzögerung bringt ⁸.

NuScales nächste Messwerte: eine etwaige endgültige Vereinbarung mit der Tennessee Valley Authority, die den Countdown für die Tranche über 1,2 Milliarden Dollar startet; die Projektfinanzierung von RoPower in Rumänien; und die Barmittelposition im Quartalsbericht ¹³. Ein Unternehmen ohne Schulden kann man nicht in die Pleite treiben; es kann nur selbst beschließen, aufzuhören – und dieser Entscheidungspunkt liegt laut Bericht beim Partner, nicht davor.