ニュースケール・パワー、半年で9億8500万ドルの株を売る 直近四半期の売上高は7万5000ドル
ニュースケール・パワーは半年で約8970万株、9億8450万ドル分の株を売り出した。直近四半期の売上高は7万5000ドル。新たな7億5000万ドルの売出しプログラムもすでに動いている。貸借対照表には19億ドルの資金があり、借金はない。ただ、その先の物語は独占パートナーENTRA1への支払スケジュールが握っている。
Vincent Jiang · 3 min read
株の売却こそが本業
2026年2月26日から6月にかけて、ニュースケール・パワーはクラスA株8972万7165株を平均単価11.14ドルで売り出し、純額9億8450万ドルを調達して10億ドルのATM(At-the-Market、市場価格で随時売り出す方式)プログラムを完了した1。クラスA株の発行済株式数は2025年末の3億1850万株から4億1040万株へ増加。希薄化後の加重平均株式数も1億3340万株から3億6450万株へと173%増えた1。最大7億5000万ドルの新たなプログラムが2026年8月11日に始まっている2。それでも株価は10月1日、4%高の8.07ドルと上昇。過去52週のレンジ(7.21〜57.42ドル)の中での推移となっている34。
希薄化後の加重平均株式数は半年で173%増
Data
| 株式数 | |
|---|---|
| クラスA発行済株 2025年12月 | 318.5M |
| クラスA発行済株 2026年6月 | 410.4M |
| 希薄化後加重平均 2025年上半期 | 133.4M |
| 希薄化後加重平均 2026年上半期 | 364.5M |
キャッシュバーンの受益者
4〜6月期の売上高は7万5000ドルと、前年同期の810万ドルから落ち込んだ。営業損失は6400万ドル1。上半期の営業キャッシュの流出は3億7290万ドルに達し、前年同期(5610万ドル)から膨らんだ。提出資料はその主因を、ニュースケール・パワーが全世界での商用化を独占的に担うパートナーENTRA1エナジーへの2億5990万ドルの支払いとしている1。この支払いは「マイルストーン拠出金1」(Milestone Contribution 1)計5億740万ドルの一部にあたる。ENTRA1が72基のモジュールを対象とする拘束力のない合意に署名した後、見込み客に支払う対価としてASC 606(米国会計基準の収益認識)に基づき費用計上した1。
次の支払いは総額の35%分で、ENTRA1が拘束力のある電力購入契約(PPA)に署名した時点で発生する。現在の対象規模では約12億ドルに相当する。さらに50%は、実際の発注が入って初めて支払われる12。ENTRA1の側には、そもそもニュースケール・パワーを選定するか、契約を結ぶか、購入するかを決める単独かつ完全な裁量がある1。
集団訴訟がパートナーを被告に
Truedson訴訟の修正訴状が2026年7月10日、オレゴン州の連邦裁判所に提出された。訴状はENTRA1とその代表者を新たに被告に加え、原子力発電所の開発事業者としてのENTRA1の「経験、資格、能力」に関する虚偽の表明を、2025年3月3日から11月6日までの間に株式を購入した投資家を代表して主張している1。訴状は別の点で、フルール(Fluor)が重要な非公開情報を保有したまま株式を売却したとも主張。ニュースケール・パワーは損失額を見積もることはできないとしている1。
資金は満タン、負債はゼロ
帳簿のもう一方の側は実に力強い。2026年6月30日時点で現金7億6650万ドル、短期投資3億570万ドル、長期投資8億2080万ドル。提出資料の言葉を借りれば「負債なし」であり、経営陣によれば12か月先とその先の資金として十分な額だ1。
ニュースケール・パワーの流動性は階段状に上昇、その一段一段が株の売り出し
- 現金および現金同等物
- 短期投資
- 長期投資
Data
| 現金および現金同等物 | 短期投資 | 長期投資 | |
|---|---|---|---|
| 2024年12月 | $401.6M | $40M | $0M |
| 2025年6月 | $297.7M | $123.1M | $69.2M |
| 2025年12月 | $836.4M | $417.8M | $33M |
| 2026年3月 | $341.1M | $549M | $118.6M |
| 2026年6月 | $766.5M | $305.7M | $820.8M |
資金流出の日程と値段は決まっている
UBSは2026年9月11日、目標株価6ドルで投資判断を「売り」に引き下げ、2026~28年には計約7億ドルのマイナスのフリーキャッシュフロー(FCF)が生じるとの見方を示した。S&Pグローバルがまとめたアナリスト予想では10億ドル近くに達する 459。予測市場ポリマーケット(Polymarket)のニュースケール・パワー関連で最も流動性の高いボードでは、2027年12月31日までの破産発表に13.5セント、2028年末までの破産発表に19.5セントの価格が付いている 5。借入金がないため、債権者が破産申請を強制することもできない。示されている資金の猶予(ランウェイ)の見積もりは2.5~4年で、上記の期限の先を指している 15。
次の分割払いの原資は株の買い手
「誰が払うのか」の方がよほど単純な問いだ。初の拘束力のある顧客が出れば、次の1億ドル超の支払いが動き出す 1。完売した旧プログラムの平均売り出し価格は1株11.14ドルだった。新たな7億5000万ドルプログラムは、8ドル前後の市場価格で売り出される 13。このプログラムで株を買う人一人ひとりが次のENTRA1への分割払いの原資になり、株式数が増えるほど、既存の株主の19億ドルに対する持分は目減りしていく。
セクターのもう一つの扉も閉じた
9月24日、連邦エネルギー規制委員会(FERC)は、PJM(米東部の系統運用機関)がオクロ(Oklo)の発電技術を複数組み合わせた75万キロワット規模のバージニア州プロジェクトを系統連系調査のサイクルから外した決定に異議を唱えた同社の申し立てを棄却した。この除外についてオクロは、計画が少なくとも18カ月遅れると説明している 8。
ニュースケール・パワーの次の読みどころは三つある。結ばれれば12億ドルの分割払いのカウントダウンが始まるテネシー渓谷開発公社(TVA)との最終契約、ルーマニアでのRoPower事業のプロジェクトファイナンス、そして四半期ごとの現金残高だ 13。負債のない会社を破産に追い込むことは、誰にもできない。終わるとすれば、自らやめることを決めたときだけだ。四半期報告書がその決断の時点を委ねているのはパートナーであり、その手前ではない。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
