NuScale за полгода продала акций на $985 млн. Выручка за последний квартал — $75 тыс.
За полгода NuScale продала 89,7 млн акций на $984,5 млн при квартальной выручке $75 тыс., и открыта новая программа размещения еще на $750 млн. На балансе $1,9 млрд, долгов нет; вся остальная история — в графике платежей эксклюзивному партнеру ENTRA1.
Vincent Jiang · 3 min read
Продажи акций и есть бизнес
С 26 февраля по июнь 2026 года NuScale продала 89 727 165 акций класса A, выручив чистыми $984,5 млн по средней цене $11,14, и тем самым завершила программу at-the-market (ATM) на $1 млрд 1. Число акций класса A в обращении выросло с 318,5 млн на конец 2025 года до 410,4 млн, а средневзвешенное количество разводненных акций увеличилось на 173% — с 133,4 млн до 364,5 млн 1. 11 августа 2026 года открыта новая программа объемом до $750 млн 2. Впрочем, 1 октября акции все же выросли на 4% — до $8,07, внутри 52-недельного диапазона от $7,21 до $57,42 34.
Средневзвешенное количество разводненных акций выросло на 173% за полгода
Data
| Количество акций | |
|---|---|
| Класс A в обращении, дек. 2025 | 318.5M |
| Класс A в обращении, июнь 2026 | 410.4M |
| Разводненное средневзвеш., I пол. 2025 | 133.4M |
| Разводненное средневзвеш., I пол. 2026 | 364.5M |
У сжигания денег есть бенефициар
Выручка за второй квартал составила $75 тыс. против $8,1 млн годом ранее при операционном убытке в $64,0 млн 1. Операционный денежный отток за полугодие достиг $372,9 млн против $56,1 млн годом ранее; в отчете он объясняется прежде всего платежом на $259,9 млн в адрес ENTRA1 Energy — эксклюзивного глобального партнера NuScale по коммерциализации 1. Это часть Milestone Contribution 1 («взноса за достижение первой контрольной точки») на $507,4 млн, признанного в расходах по стандарту ASC 606 как вознаграждение, выплаченное потенциальному клиенту, после того как ENTRA1 подписала необязывающее соглашение на 72 модуля 1.
Следующий транш — 35% общей суммы — подлежит выплате после того, как ENTRA1 подпишет обязывающий договор о покупке электроэнергии (PPA); при текущем объеме проекта это около $1,2 млрд. Еще 50% причитается только при фактическом заказе 12. При этом ENTRA1 сохраняет единоличное и полное право решать, будет ли она вообще выбирать NuScale, заключать с ней контракт и покупать у нее что-либо 1.
Коллективный иск добрался до партнера
10 июля 2026 года в федеральном суде штата Орегон подана новая редакция коллективного иска Трудсон: к числу ответчиков добавлены ENTRA1 и ее руководитель. Иск, поданный в интересах покупателей акций с 3 марта по 6 ноября 2025 года, утверждает, что ложными были заявления об «опыте, квалификации и возможностях» ENTRA1 как девелопера атомных электростанций 1. Отдельное обвинение адресовано Fluor: она, по версии истцов, продавала акции, располагая существенной непубличной информацией; NuScale заявляет, что не может оценить размер потерь 1.
Бак полон, долгов нет
Другая сторона баланса действительно крепкая: на 30 июня 2026 года у компании $766,5 млн денежных средств, $305,7 млн краткосрочных инвестиций и $820,8 млн инвестиций — «без долга», как сформулировано в отчетности. По оценке руководства, этих средств хватит на 12 месяцев и более 1.
Ликвидность NuScale растет ступенями, и каждая ступень — продажа акций
- Денежные средства и их эквиваленты
- Краткосрочные инвестиции
- Долгосрочные инвестиции
Data
| Денежные средства и их эквиваленты | Краткосрочные инвестиции | Долгосрочные инвестиции | |
|---|---|---|---|
| Дек. 2024 | $401.6M | $40M | $0M |
| Июн. 2025 | $297.7M | $123.1M | $69.2M |
| Дек. 2025 | $836.4M | $417.8M | $33M |
| Мар. 2026 | $341.1M | $549M | $118.6M |
| Июн. 2026 | $766.5M | $305.7M | $820.8M |
Отток расписан — и рынок уже назвал цену
11 сентября 2026 года UBS перевела бумаги в категорию «продавать» с целевой ценой $6, спрогнозировав около $700 млн отрицательного свободного денежного потока суммарно за 2026–2028 годы; аналитики, опрошенные S&P Global, называют цифру ближе к $1 млрд 459. Самый ликвидный рынок по NuScale на Polymarket оценивает объявление о банкротстве до 31 декабря 2027 года в 13,5 цента, а до конца 2028 года — в 19,5 цента 5. Долгов у компании нет, поэтому ни один кредитор не может принудить ее к подаче заявления о банкротстве, а оценки запаса наличности (runway) — от 2,5 до 4 лет — выходят за эти сроки 15.
Каждый покупатель оплачивает следующий транш
Вопрос «кто платит» здесь куда проще. Первый же обязывающий клиент запускает следующий платеж в сотни миллионов долларов 1. Исчерпанная программа в среднем дала $11,14 за акцию; новая, на $750 млн, продает бумагу по рыночной цене — около $8 13. Каждый покупатель по ней финансирует следующий транш ENTRA1, а притязания каждого из нынешних держателей на $1,9 млрд тают по мере роста числа акций.
В отрасли закрылась и другая дверь
24 сентября Федеральная комиссия по регулированию энергетики США (FERC) отклонила жалобу Oklo на решение оператора энергосистемы PJM исключить ее проект в Вирджинии мощностью 750 МВт, сочетающий разные технологии, из цикла исследований техприсоединения; по словам самой Oklo, это исключение отодвигает проект минимум на 18 месяцев 8.
Ближайшие контрольные точки для NuScale: любое окончательное соглашение с Tennessee Valley Authority (TVA) — оно запускает отсчет транша на $1,2 млрд; проектное финансирование RoPower в Румынии; квартальная строка денежной наличности в отчетности 13. Компания без долгов не может быть втянута в банкротство — она может лишь сама решить остановиться, и, согласно отчетности, этот момент определит партнер, не раньше.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
