279 مليار دولار تضمن لـ«إنفيديا» نحو 37% تقديرياً من ذاكرة الذكاء الاصطناعي في العالم عام 2027
تضع تقديرات «مورغان ستانلي» شركات «إنفيديا» و«ألفابت» و«إيه إم دي» عند 85% من ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) في 2027، وتنفرد «إنفيديا» بنحو 37% مدعومة بـ279 مليار دولار من التزامات توريد معلنة. سوق DDR5 يسدد الثمن الآن، والقراءة المقبلة عند نتائج «إنفيديا» في نوفمبر.
Vincent Jiang · 3 min read
الربع الذي اشترت فيه «إنفيديا» سوق الذاكرة
قفزت التزامات التوريد لدى «إنفيديا»، أي المشتريات التي وعدت بها الشركة مورديها، من 119 مليار دولار إلى 279 مليار دولار في الربع المنتهي في 26 يوليو، في ارتفاع أرجعته الشركة «بشكل أساسي» إلى مشتريات الذاكرة 1. ويستحق نحو 267 مليار دولار من هذا المبلغ بنهاية السنة المالية 2029 1.
قال جنسن هوانغ في 17 سبتمبر إن «إنفيديا» ستبيع العام المقبل ضعف عدد الشرائح التي تبيعها هذا العام 2. ومضاعفة الشرائح تعني مضاعفة الذاكرة، والذاكرة محجوزة سلفاً.
ثلاثة مشترين و85% من الرفّ
تضع بيانات مشتريات جُمعت في 25 سبتمبر نصيب «إنفيديا» وحده عند نحو 37% من الإنتاج العالمي لذاكرة النطاق الترددي العالي في 2027 3. وتعطي توزيعة «مورغان ستانلي» «إنفيديا» 37.3%، و«ألفابت» 36%، و«إيه إم دي» 12.1%، بإجمالي 85% 45. ثلاث شركات تمتلك صكوك ملكية أندر مدخلات الذكاء الاصطناعي، وكل من عداهم مكانه الطابور.
ثلاثة مشترين يملكون 85% من طاقة ذاكرة HBM في 2027 والباقون يتقاسمون 15%
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| «إنفيديا» (estimate) | 37.3% |
| «ألفابت» (estimate) | 36% |
| كل المصنّعين الآخرين (estimate) | 14.6% |
| «إيه إم دي» (estimate) | 12.1% |
كل رقاقة HBM هي رقاقة DDR5 لن تُصنَّع
تستهلك ذاكرة HBM أكثر من ثلاثة أضعاف طاقة الرقاقات التي تتطلبها ذاكرة DRAM العادية، وعلى أجهزة طباعة ضوئية لا يمكنها العودة إلى إنتاج ذاكرة الخوادم 53. وقد خصّصت «سامسونج» أكثر من نصف طاقتها عند عقدة 4 نانومتر لإنتاج الرقائق القاعدية (Base Die) لذاكرة HBM4، وتناول تقرير في 22 سبتمبر الجانب المصنّع من هذه الأزمة 6. وتدير «سامسونج» و«إس كيه هاينكس» و«مايكرون» أكثر من 90% من رقاقات DRAM في العالم 3، ودفاتر طلباتها من ذاكرة HBM لعام 2027 ممتلئة، فيما تصل الطاقة الإنتاجية الجديدة في أواخر 2027 4.
والآن يحين دور أسفل سلسلة التوريد في دفع الفاتورة. فقد قلّص مصنّعو الخوادم من الفئة الأولى مخزوناتهم إلى ما يغطي بين 8 و11 أسبوعاً من الإمدادات 3، بينما يقف مشترو أجهزة الكمبيوتر الشخصي والخوادم والسيارات في الطابور خلفهم. وتسجّل أسعار DDR5 في سوق التجزئة الألمانية ارتفاعاً بنسبة 544% عن مستواها المرجعي في يوليو 2025، فيما تُباع اليوم أطقم الذاكرة سعة 32 غيغابايت التي لامست قاعها عند نحو 72 دولاراً في الولايات المتحدة بـ409 دولارات 7.
المعسكر الآخر يرى في النقص خطاباً تسويقياً
يقول الرئيس التنفيذي لشركة «إيسر» جيسون تشين إن صنّاع الذاكرة يبالغون في تصوير قيود الإمدادات لحماية هوامش الربح المنتفخة بفعل الذكاء الاصطناعي، ويتوقع أن تتراجع الأسعار بعد منتصف 2027 مع تصاعد إنتاج شركة CXMT الصينية 8. غير أن توقعاته نفسها تعترف بأن أسعار أجهزة الكمبيوتر الشخصي سترتفع أولاً بنسبة تتراوح بين 5 و20% على مدار الربع الرابع 8. أما «إس كيه هاينكس»، التي تحتفظ بما يقدَّر بنسبة 60 إلى 70% من حجم ذاكرة HBM4 الخاص بمنصة Vera Rubin في إطار شراكة أبرمت في يونيو وقيل إن قيمتها 500 مليار دولار 95، فلا تكاد تجد حافزاً على القبول بهذا الرأي.
نوفمبر محطة التحقق
تراجع التدفق النقدي التشغيلي بأكثر من النصف في الربع الأخير، من 50.3 مليار دولار إلى 24.1 مليار دولار، مع خروج الدفعات المقدمة من خزينة الشركة 10. وتتوقع «إنفيديا» أن يهبط الهامش الإجمالي إلى قاع يتراوح بين 71 و72% في الربع الرابع من السنة المالية، قبل أن يبدأ مفعول زيادات الأسعار في الظهور 1. وتضع الشركة هذه الالتزامات المتصاعدة في خانة المخاطر إذا تباطأت وتيرة نشر مراكز البيانات 3. ويتشكل الطابور على آخر 15% المتبقية قبل أن تعيد مكالمة الأرباح في أواخر نوفمبر الإعلان عن الرقم، فيما تبدأ شحنات Vera Rubin بكميات كبيرة في النصف الأول من 2027 3.
التدفق النقدي التشغيلي يهبط إلى النصف في الربع الأخير مع خروج الدفعات المقدمة مقابل الذاكرة
Data
| التدفق النقدي التشغيلي | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $7.33B |
| الربع الرابع 2023 | $11.5B |
| الربع الأول 2024 | $15.35B |
| الربع الثاني 2024 | $14.49B |
| الربع الثالث 2024 | $17.63B |
| الربع الرابع 2024 | $16.63B |
| الربع الأول 2025 | $27.41B |
| الربع الثاني 2025 | $15.37B |
| الربع الثالث 2025 | $23.75B |
| الربع الرابع 2025 | $36.19B |
| الربع الأول 2026 | $50.34B |
| الربع الثاني 2026 | $24.08B |
How this brief was made
01Gathered & sourced359 channels · 2,199 articles▾
Agents swept 359 channels and ingested 2,199 articles, then de-duplicated and ranked them for signal.
02Verified & cross-validated11 claims · 14 data feeds▾
Every one of 11 load-bearing claims was checked against primary sources, with 14 live data feeds reconciling the figures and charts.
- 1The Motley Fool via Yahoo Finance, "Nvidia's Supply Commitments More Than Doubled to $279 Billion. Here's What It Does to the Stock," 27 August 2026
- 2CNBC via MSN, "Jensen Huang says Nvidia will sell twice as many chips next year," 17 September 2026
- 3East Asia Brief, "Nvidia locks up 37% of global HBM supply for AI accelerators," 27 September 2026
- 4Crypto Briefing, "Nvidia, Alphabet, AMD secure 85% of 2027 HBM supply," 19 September 2026
- 5The Motley Fool via MSN, "The HBM bottleneck: 3 tech companies have locked up 85% of the supply of AI's scarcest asset," 18 September 2026
- 6Stocktwits via MSN, "Samsung Reportedly Ramps 4nm Capacity For Memory Chips, Stepping Up Competition With SK Hynix, Micron," 22 September 2026
- 7TechRadar via MSN, "DDR5 RAM appears to be spiralling out of control: it's 5.5x pricier than before the memory crisis," 16 September 2026
- 8Notebookcheck, "Acer CEO says memory makers are hyping the 2030 shortage to protect margins, predicts prices fall by mid-2027," 23 September 2026
- 9TechTimes, "Nvidia Vera Rubin Enters Full Production: Samsung, SK Hynix, Micron Named HBM4 Suppliers," 2 June 2026
- 10Sharadar quarterly fundamentals from Nvidia's SEC filings, retrieved 28 September 2026
- 11Sharadar quarterly fundamentals, from Nvidia's SEC filings, retrieved 28 September 2026
03Reviewed & edited1 human editor▾
One editor read the draft against the evidence, tuned the framing, and signed off before it shipped.
Become a contributor
Reporting on the business of AI and want it read? We take pitches from outside contributors who bring primary sources and a number worth arguing about.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
