Nvidias 279 Milliarden Dollar sichern geschätzt 37 Prozent des weltweiten KI-Speichers 2027

Das Quartal, in dem sich Nvidia den Speichermarkt kaufte

Die Einkaufsverpflichtungen von Nvidia – die Käufe, die der Konzern seinen Zulieferern zugesagt hat – stiegen im Quartal zum 26. Juli von 119 auf 279 Milliarden Dollar↗. Den Anstieg führte das Unternehmen „primär“ auf Speichereinkäufe zurück ¹. Rund 267 Milliarden Dollar davon werden bis Ende des Geschäftsjahres 2029 fällig ¹.

Jensen Huang sagte am 17. September, Nvidia werde im kommenden Jahr doppelt so viele Chips verkaufen↗ wie in diesem Jahr ². Doppelt so viele Chips bedeuten doppelt so viel Speicher – und der ist bereits vergeben.

Drei Abnehmer, 85 Prozent des Regals

Am 25. September zusammengestellte Beschaffungsdaten↗ beziffern Nvidias Ansprüche allein auf rund 37 Prozent der weltweiten HBM-Produktion 2027 ³. Nach der Aufteilung von Morgan Stanley entfallen 37,3 Prozent auf Nvidia, 36 Prozent auf Alphabet und 12,1 Prozent auf AMD – zusammen 85 Prozent ⁴⁵. Drei Konzerne halten die Eigentumsrechte am knappsten Rohstoff der KI-Industrie; alle anderen bewirtschaften die Warteschlange.

Jedes HBM-Wafer ist ein DDR5-Wafer, das fehlt

HBM verschlingt mehr als das Dreifache der Wafer-Kapazität von herkömmlichem DRAM – und zwar auf Scannern, die nicht wieder auf Serverspeicher umgestellt werden können ⁵³. Samsung hat mehr als die Hälfte seiner 4-Nanometer-Kapazität der Produktion von Base-Dies für HBM4 zugewiesen; über die Herstellerseite dieser Verknappung wurde am 22. September berichtet ⁶. Samsung, SK hynix und Micron kontrollieren mehr als 90 Prozent der weltweiten DRAM-Wafer ³; ihre HBM-Auftragsbücher für 2027 sind voll, neue Kapazitäten entstehen erst Ende 2027 ⁴.

In der nachgelagerten Kette wird die Rechnung nun fällig. Die Tier-1-Serverhersteller haben ihre Lagerbestände auf eine Reichweite von acht bis elf Wochen reduziert ³; hinter ihnen stehen die Abnehmer von PCs, Servern und Autos Schlange. DDR5 im deutschen Einzelhandel liegt 544 Prozent über dem Ausgangsniveau von Juli 2025↗, und 32-Gigabyte-Kits, die in den USA ihren Tiefpunkt bei rund 72 Dollar hatten, kosten inzwischen 409 Dollar ⁷.

Das andere Lager hält die Knappheit für ein Verkaufsmanöver

Acer-Chef Jason Chen sagt, die Speicherhersteller würden die Engpässe übertreiben, um ihre durch die KI aufgeblähten Margen zu schützen↗, und erwartet, dass die Preise nach der Jahresmitte 2027 fallen, wenn Chinas CXMT die Produktion hochfährt ⁸. Seine eigene Prognose räumt immerhin ein, dass die PC-Preise erst einmal bis zum Ende des vierten Quartals um 5 bis 20 Prozent steigen ⁸. Und SK hynix hat wenig Anlass, ihm zuzustimmen: Das Unternehmen hält Schätzungen zufolge 60 bis 70 Prozent des HBM4-Volumens für Vera Rubin – gesichert durch eine im Juni gemeldete Partnerschaft im Wert von 500 Milliarden Dollar↗ ⁹⁵.

Im November wird nachgemessen

Der operative Cashflow hat sich im vergangenen Quartal mehr als halbiert, von 50,3 auf 24,1 Milliarden Dollar, nachdem die Vorauszahlungen das Haus verlassen haben ¹⁰. Die Bruttomarge soll laut Konzernprognose im vierten Quartal des Geschäftsjahres mit 71 bis 72 Prozent ihren Tiefpunkt erreichen, bevor die Preiserhöhungen greifen ¹. Nvidia stuft die wachsenden Verpflichtungen selbst als Risiko ein, falls der Ausbau von Rechenzentren an Tempo verliert ³. Die Schlange um die letzten 15 Prozent formiert sich, bevor die Bilanzkonferenz Ende November die Zahl erneut verkündet – und die Serienlieferungen von Vera Rubin beginnen in der ersten Jahreshälfte 2027 ³.