Los 279.000 millones de dólares de Nvidia respaldan un 37% estimado de la memoria de IA mundial de 2027

El trimestre en que Nvidia compró el mercado de la memoria

Los compromisos de suministro de Nvidia —las compras prometidas a los proveedores— saltaron de 119.000 a 279.000 millones de dólares en el trimestre cerrado el 26 de julio↗, un aumento que la compañía vinculó «principalmente» al aprovisionamiento de memoria ¹. Unos 267.000 millones de ese importe vencen antes del cierre del ejercicio fiscal de 2029 ¹.

Jensen Huang afirmó el 17 de septiembre que Nvidia venderá el año que viene el doble de chips que este año↗ ². El doble de chips exige el doble de memoria, y esa memoria ya tiene dueño.

Tres compradores, el 85% del estante

Los datos de aprovisionamiento recopilados el 25 de septiembre↗ sitúan las reservas de Nvidia, por sí solas, en torno al 37% de la producción mundial de memoria de alto ancho de banda de 2027 ³. El reparto de Morgan Stanley asigna a Nvidia el 37,3%, a Alphabet el 36% y a AMD el 12,1%, un 85% combinado ⁴⁵. Tres compañías tienen las escrituras del recurso más escaso de la IA; a los demás solo les queda hacer cola.

Cada oblea de HBM es una oblea de DDR5 que deja de serlo

La HBM consume más del triple de la capacidad de obleas de la DRAM convencional, en escáneres que no pueden volver a la memoria de servidores ⁵³. Samsung ha destinado más de la mitad de su capacidad de 4 nm a la producción de base die de la HBM4; el lado de los fabricantes de este cuello de botella quedó cubierto el 22 de septiembre ⁶. Samsung, SK hynix y Micron operan más del 90% de las obleas de DRAM del mundo ³, sus libros de pedidos de HBM para 2027 están llenos y la nueva capacidad no llega hasta finales de 2027 ⁴.

El peaje empieza a cobrarse aguas abajo. Los fabricantes de servidores de primer nivel han reducido los inventarios a entre 8 y 11 semanas de suministro ³, y detrás de ellos hacen cola los compradores de PC, servidores y coches. La DDR5 minorista en Alemania cotiza un 544% por encima de su nivel de referencia de julio de 2025↗, y los kits de 32 GB que en EE UU tocaron suelo cerca de los 72 dólares cuestan hoy 409 dólares ⁷.

El otro bando ve en la escasez un argumento de venta

El consejero delegado de Acer, Jason Chen, sostiene que los fabricantes de memoria exageran las restricciones para proteger unos márgenes inflados por la IA↗ y prevé que los precios caigan después de mediados de 2027, cuando la china CXMT acelere su producción ⁸. Su propia previsión reconoce que, antes de esa caída, los precios de los PC subirán entre un 5 y un 20% hasta el cuarto trimestre ⁸. SK hynix, que controla según las estimaciones entre el 60 y el 70% del volumen de HBM4 de Vera Rubin en virtud de una asociación de junio cifrada en 500.000 millones de dólares↗ ⁹⁵, tiene pocos incentivos para darle la razón.

Noviembre es el examen

El flujo de caja operativo se redujo a menos de la mitad en el último trimestre, de 50.300 a 24.100 millones de dólares, a medida que los pagos anticipados salían de escena ¹⁰. La compañía prevé que el margen bruto toque un mínimo del 71 al 72% en el cuarto trimestre de su ejercicio fiscal, antes de que las subidas de precios surtan efecto ¹. Nvidia señala el aumento de esas obligaciones como un riesgo si se frenan los despliegues de centros de datos ³. La cola por el 15% restante se forma antes de que la presentación de resultados de finales de noviembre actualice la cifra, y los envíos en volumen de Vera Rubin comienzan en el primer semestre de 2027 ³.