Les 279 milliards de dollars de Nvidia verrouilleraient 37 % de la mémoire IA mondiale en 2027

Le trimestre où Nvidia a acheté le marché de la mémoire

Les engagements d'achat de Nvidia — les achats promis à ses fournisseurs — sont passés de 119 à 279 milliards de dollars au trimestre clos le 26 juillet↗, une hausse que le groupe impute « principalement » à ses achats de mémoire ¹. Environ 267 milliards de dollars de ce total arrivent à échéance d'ici à la fin de l'exercice 2029 ¹.

Jensen Huang a assuré, le 17 septembre, que Nvidia vendrait deux fois plus de puces l'an prochain↗ que cette année ². Deux fois plus de puces, c'est deux fois plus de mémoire — et cette mémoire est déjà réservée.

Trois acheteurs, 85 % du rayon

Des données d'achats compilées le 25 septembre↗ attribuent au seul Nvidia environ 37 % de la production mondiale de mémoire HBM en 2027 ³. La répartition de Morgan Stanley donne 37,3 % à Nvidia, 36 % à Alphabet et 12,1 % à AMD, soit 85 % à eux trois ⁴⁵. Trois sociétés détiennent les titres de propriété de la matière première la plus rare de l'IA ; tous les autres font antichambre.

Chaque tranche de HBM est une tranche de DDR5 en moins

La HBM engloutit plus de trois fois la capacité en tranches d'une DRAM classique, sur des scanners de lithographie qui ne peuvent pas repasser à la mémoire pour serveurs ⁵³. Samsung a affecté plus de la moitié de sa capacité en 4 nanomètres à la production de base dies de HBM4 — le versant fabricants de cette tension sur les capacités, que nous avions détaillé le 22 septembre ⁶. Samsung, SK hynix et Micron exploitent plus de 90 % des tranches de DRAM mondiales ³ ; leurs carnets de commandes HBM pour 2027 sont pleins, et les nouvelles capacités n'arriveront qu'à la fin de 2027 ⁴.

La facture arrive en aval. Les assembleurs de serveurs de premier rang ont réduit leurs stocks à 8 à 11 semaines de couverture ³ ; derrière eux, les acheteurs de PC, de serveurs et de l'automobile font la queue. La DDR5 vendue au détail en Allemagne se situe 544 % au-dessus de son niveau de référence de juillet 2025↗, et les kits de 32 Go tombés à environ 72 dollars aux États-Unis s'affichent désormais à 409 dollars ⁷.

Pour l'autre camp, la pénurie n'est qu'un argument de vente

Le PDG d'Acer, Jason Chen, assure que les fabricants de mémoire exagèrent les tensions pour protéger des marges dopées par l'IA↗, et table sur une baisse des prix après la mi-2027, à mesure que le chinois CXMT monte en puissance ⁸. Son propre scénario concède d'abord une hausse des prix des PC de 5 à 20 % d'ici la fin du quatrième trimestre ⁸. SK hynix, qui détiendrait 60 à 70 % des volumes de HBM4 de Vera Rubin dans le cadre d'un partenariat conclu en juin et évalué à 500 milliards de dollars↗ ⁹⁵, a peu de raisons d'abonder dans son sens.

Rendez-vous en novembre

Le flux de trésorerie opérationnel a fondu de plus de moitié au dernier trimestre, passant de 50,3 à 24,1 milliards de dollars, alors que les prépaiements prenaient la porte ¹⁰. La marge brute, selon les prévisions du groupe, touchera un creux de 71 à 72 % au quatrième trimestre de l'exercice, avant que les hausses de prix ne fassent sentir leurs effets ¹. Nvidia voit dans l'envolée de ces engagements un risque si les déploiements de centres de données ralentissent ³. La file pour les 15 % restants se forme avant que la conférence sur les résultats de fin novembre ne réactualise le chiffre, et les livraisons en volume de Vera Rubin démarreront au premier semestre 2027 ³.