US$ 279 bilhões da Nvidia garantem cerca de 37% da memória de IA mundial em 2027, aponta estimativa

O trimestre em que a Nvidia comprou o mercado de memórias

Os compromissos de compra da Nvidia — as aquisições prometidas aos fornecedores — saltaram de US$ 119 bilhões para US$ 279 bilhões no trimestre encerrado em 26 de julho↗, alta que a empresa atribuiu "principalmente" às compras de memória ¹. Cerca de US$ 267 bilhões desse montante vencem até o fim do exercício fiscal de 2029 ¹.

Jensen Huang disse em 17 de setembro que a Nvidia venderá o dobro de chips no ano que vem↗ em relação a este ano ². Dobro de chips significa dobro de memória — e a memória já tem dono.

Três compradores, 85% da prateleira

Dados de compras compilados em 25 de setembro↗ situam as reivindicações da Nvidia, sozinha, em cerca de 37% da produção global de HBM de 2027 ³. O recorte da Morgan Stanley atribui 37,3% à Nvidia, 36% à Alphabet e 12,1% à AMD, num total de 85% ⁴⁵. Três empresas detêm a escritura do insumo mais escasso da IA; todos os demais cultivam a fila.

Cada wafer de HBM é um wafer de DDR5 que não será

O HBM devora mais de três vezes a capacidade de wafers da DRAM comum, em scanners que não podem voltar a produzir memória para servidores ⁵³. A Samsung cedeu mais da metade de sua capacidade de 4 nm à produção das matrizes de base (base dies) do HBM4 — o lado dos fabricantes nesse aperto foi tema de reportagem em 22 de setembro ⁶. Samsung, SK hynix e Micron controlam mais de 90% dos wafers de DRAM do mundo ³, suas carteiras de pedidos de HBM para 2027 estão lotadas, e a nova capacidade chega no fim de 2027 ⁴.

O pedágio começa a ser cobrado a jusante. Os fabricantes de servidores de primeira linha reduziram os estoques para entre 8 e 11 semanas de cobertura ³, e atrás deles seguem enfileirados os compradores de PCs, servidores e carros. No varejo alemão, a DDR5 está 544% acima da linha de base de julho de 2025↗, e kits de 32 GB que tocaram o piso perto de US$ 72 nos Estados Unidos hoje saem por US$ 409 ⁷.

Para o outro lado, a escassez é discurso de venda

O presidente da Acer, Jason Chen, diz que os fabricantes de memória exageram as restrições para proteger margens infladas pela IA↗ e espera que os preços caiam depois de meados de 2027, à medida que a CXMT, da China, ganha escala ⁸. Antes disso, sua própria previsão admite que os preços dos PCs sobem de 5% a 20% até o quarto trimestre ⁸. A SK hynix, com fatia estimada de 60% a 70% do volume de HBM4 da Vera Rubin sob uma parceria de junho noticiada em US$ 500 bilhões↗ ⁹⁵, tem pouco incentivo para concordar.

Novembro é a próxima parada

O fluxo de caixa operacional caiu mais da metade no último trimestre, de US$ 50,3 bilhões para US$ 24,1 bilhões, com a saída dos pagamentos antecipados ¹⁰. A margem bruta deve tocar um piso de 71% a 72% no quarto trimestre do exercício fiscal, antes que os aumentos de preços façam efeito ¹. A Nvidia aponta a elevação das obrigações como um risco caso as implantações em data centers percam ritmo ³. A fila pelos 15% restantes se forma antes que a teleconferência de balanço do fim de novembro atualize o número — e as entregas em volume da Vera Rubin começam no primeiro semestre de 2027 ³.