مشروع «أوكلو» لنظائر علاج السرطان يصل بلا مشترٍ ولا سعر... وفاتولة بـ6.5 مليار دولار
حصلت «أوكلو»، الناشطة في تطوير المفاعلات النووية المتقدمة والتي لم تبع محطاتها الكهربائية من طراز «أورورا» واطاً واحداً حتى الآن، على اختيار من وزارة الطاقة الأمريكية يتيح لها دفع مشروع «غروفز 2 فورج» قدماً، وهو محطة تجريبية في تكساس لإنتاج النظير المستخدم في علاج السرطان، لوتيشيوم-177 (lutetium-177). ويمثل المشروع أول فرصة أمام الشركة لتحقيق إيرادات قبل دخول مفاعلاتها الخدمة، غير أن البيان خلا من أي شروط؛ فتمويل التوسع الأوسع لا يزال قائماً على أسهم تُباع في السوق.
Vincent Jiang · 3 min read
الإعلان يخلو من أي شروط تجارية
قالت أوكلو−1.33% — أوكلو, down 1.33 percent today، الناشطة في تطوير المفاعلات النووية المتقدمة والتي لم تبع محطاتها الكهربائية من طراز «أورورا» واطاً واحداً قط، في 13 أكتوبر إن المركز الوطني لابتكار المفاعلات التابع لوزارة الطاقة الأمريكية اختار 12 مطوراً في 13 مشروعاً ضمن برنامج «منصة إطلاق الطاقة النووية»، وإن مشروع أوكلو «غروفز 2 فورج» يأتي بينها 1. و«غروفز 2 فورج» منشأة تجريبية مخطط لإقامتها في تكساس لإنتاج لوتيشيوم-177 ومعالجته وتنقيته، وهو نظير يوصل الإشعاع مباشرة إلى خلايا السرطان 1. لكن الإعلان لم يحدد قيمة العقد ولا العميل ولا حجم الإنتاج ولا أي مبلغ فيدرالي، وأوضح أن الإنتاج على النطاق التجاري يتطلب تراخيص من لجنة التنظيم النووي لا تمتلكها «أوكلو» بعد 1.
السوق أصدر حكمه سلفاً
أغلقت أسهم الشركة عند 34.57 دولار في 8 أكتوبر، بتراجع 80 بالمئة عن أعلى إغلاق خلال العام السابق، وبقيمة مؤسسية بلغت 3.97 مليار دولار، هابطة 75 بالمئة عن 15.95 مليار دولار في سبتمبر 2025 23. خلف هذا السعر فاتولة. فإجماع المحللين يرى أن «أوكلو» ستواصل حرق النقد كل عام حتى 2030، من نحو 520 مليون دولار في 2026 إلى نحو 2.7 مليار دولار في 2030، بما يترك احتياجات تمويل بنحو 6.5 مليار دولار بعد استهلاك 192 مليون دولار في النصف الأول من 2026 23. وهذا المبلغ يعادل أكثر من ضعف النقد والأوراق المالية القابلة للتداول البالغة 3 مليارات دولار كما في 30 يونيو 23.
الفاتولة المتروكة على مكتب «أوكلو» تعادل ضعف رصيدها المصرفي
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| النقد والأوراق المالية، 30 يونيو | $3B |
| القيمة المؤسسية، 8 أكتوبر | $3.97B |
| الاحتياج التمويلي المتبقي 2026-2030 (estimate) | $6.5B |
تضاعف حرق النقد الفصلي لدى «أوكلو» أربع مرات خلال خمسة أرباع
Data
| التدفق النقدي الحر | |
|---|---|
| الربع الأول 2025 | -$0.01B |
| الربع الثاني 2025 | -$0.02B |
| الربع الثالث 2025 | -$0.02B |
| الربع الرابع 2025 | -$0.06B |
| الربع الأول 2026 | -$0.05B |
| الربع الثاني 2026 | -$0.14B |
أول إيرادات النظائر مصدرها منشأة مختلفة
حتى إيرادات النظائر على المدى القريب تتجه بعيداً عن «غروفز 2 فورج». قالت إدارة الشركة خلال مكالمة أرباح أغسطس إن الأرجح أن تأتي أول إيرادات النظائر في الجزء الأول من عام 2027 من مختبر أيداهو للكيمياء الإشعاعية، وهو منشأة تحمل بالفعل ترخيصاً من لجنة التنظيم النووي، بينما يرتقي مفاعل «غروفز» التجريبي تدريجياً نحو كميات بحثية 4. أما أول إيراد في تاريخ «أوكلو»، نحو 1.2 مليون دولار في الربع المنتهي في يونيو، فقد جاء معظمه من الخدمات، لا من الكهرباء أو النظائر 4. ويظل مسار التمويل قائماً على الأسهم: جمعت الشركة نحو 1.9 مليار دولار في النصف الأول عبر بيع أسهم عند السعر السوقي (ATM)، ووقّعت في 11 سبتمبر برنامجاً جديداً بقيمة مليار دولار 56.
الطلب على لوتيشيوم-177 حقيقي
حقق «بلفيكتو» (Pluvicto) مبيعات بقيمة 651 مليون دولار في الربع الثاني بزيادة 43 بالمئة بالعملات الثابتة، وهو دواء سرطان البروستاتا الذي تنتجه نوفارتس ويعتمد على لوتيشيوم-177، فيما لا يزال كثير من النظائر الحيوية يأتي من منشآت متقادمة أو أجنبية 71. وينفق الموردون لسد هذه الفجوة: فقد حصلت شركة «نورث ستار ميديكال تكنولوجيز» (NorthStar Medical Technologies) المنتجة للنظائر للتوّ على ما يصل إلى 185 مليون دولار من «هيركوليز كابيتال» (Hercules Capital) لتوسيع الإنتاج وأعمال التصنيع بالتعاقد 8. وبلغ «غروفز» الحالة الحرجة (Criticality) في أقل من عام، ليكون أول مشروع على أرض خاصة ضمن برنامج المفاعلات التجريبية (Reactor Pilot Program) يبلغ هذه المرحلة 1. وعلى صعيد الكهرباء، وافقت «ميتا»+2.71% — «ميتا», up 2.71 percent today بلاتفورمز على دعم تطوير مفاعلات بقدرة تصل إلى 1.2 جيجاوات في ولاية أوهايو، مع دفع مبالغ مقدماً للمساعدة في تمويل الوقود، فيما دفعت شركة «إيكويكس» (Equinix) المشغّلة لمراكز البيانات دفعة مقدمة؛ ولم يُفصَح عن أي من المبلغين 42.
ما الذي يحسمه نوفمبر؟
تقرير نتائج الربع الثالث، المتوقع في نوفمبر، هو أول موضع قد تظهر فيه أي شروط تعاقدية للنظائر 23. ويظل من الملفات المفتوحة أيضاً اتفاق نهائي مع «سينتروس إنرجي» (Centrus Energy)، مورد اليورانيوم المخصب الوارد اسمه في خطاب نوايا لتزويد ما يصل إلى خمس محطات «أورورا» للطاقة بالوقود مع بدء التسليمات في 2029؛ ولم تُحسم بعد مسألة من سيدفع المدفوعات المقدمة للوقود، «أوكلو» أم عملاؤها 35. وإلى أن يظهر مشترٍ للوتيشيوم-177 وسعر له، لا يغيّر خط أعمال النظائر شيئاً في مسألة من يدفع كلفة بناء المفاعلات.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
